报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司实施限制性股票激励计划 - 公司于2024年6月6日完成向188名经选定参与者授予总计2717万股激励股份,有效激励核心人员推动公司长远优质发展 [5][6] - 激励计划行权考核目标为2024-2026年营业收入和销售利润率的增长目标 [6] 公司销量增速超行业平均水平 - 2023年1-5月公司重卡累计销量同比增长10%,略好于行业7%的增速 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1052/1291/1398亿元,归母净利润分别为61/80/91亿元 [8] - 2024年6月25日收盘价对应2024-2026年PE为8.0/6.1/5.4倍 [8] - 给予公司2024年10-12倍PE,对应合理价值区间为23.83-28.60港元 [8] 财务数据分析 成长能力 - 预计公司2023-2026年营业收入增速分别为44.2%、23.0%、22.8%、8.3% [22] - 预计公司2023-2026年归母净利润增速分别为196.0%、15.1%、30.3%、13.9% [22] 获利能力 - 预计公司2023-2026年毛利率分别为16.7%、19.6%、19.9%、20.1% [22] - 预计公司2023-2026年净利率分别为6.2%、5.8%、6.2%、6.5% [22] - 预计公司2023-2026年ROE分别为13.2%、14.0%、15.4%、14.9% [22] 偿债能力 - 预计公司2023-2026年资产负债率分别为60.6%、58.8%、59.6%、57.7% [22] - 预计公司2023-2026年净负债比率分别为-31.6%、-22.7%、-42.5%、-54.7% [22] 估值水平 - 预计公司2024-2026年PE分别为8.0倍、6.1倍、5.4倍 [8] - 预计公司2024-2026年EV/EBITDA分别为3.63倍、1.83倍、0.73倍 [22] [1][2][3][5][6][7][8][22]