报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价21.52港元 [13] 报告的核心观点 - 虽然今年新开店数量只有个位数,但公司仍有信心实现2024财年单位数%的新店开店目标(约50家) [13] - 由于短期内门店扩张步伐仍然较慢,且宏观环境较弱,建议投资者继续关注并等待门店扩张加速的时机,届时估值可能会被重新评估 [13] - 对于超级海鲜,我们认为这对其未来扩张是积极的,因为杨丽娟女士的专业知识将对其非常有用,因为其门店刚刚实现盈亏平衡并产生正现金流,因此门店扩张加速的可能性大大增加 [13] 公司概况 - 海底捞(6862 HK)是一家中国领先的火锅连锁餐厅,专注于提供优质的火锅用餐体验 [1][2][3] - 公司宣布管理层变动,杨丽娟辞任海底捞执行董事兼CEO,将出任超级海鲜(9658 HK)执行董事兼CEO,由郭义群接任海底捞执行董事兼CEO [3] 财务表现 - 2022年收入310.39亿元,同比下降20.6% [4] - 2023年预计收入414.53亿元,同比增长33.6% [4] - 2024年预计收入470.18亿元,同比增长13.4% [4] - 2024年预计净利润49.97亿元,同比增长10.6% [4] 门店拓展 - 截至2023年,公司在中国一线城市拥有232家门店,二线城市538家,三线及以下城市581家,海外22家,合计1,374家 [25] - 2024年预计新开50家左右门店,主要集中在二三线城市 [25] - 公司正在推出加盟店模式,以及在校园开设表现出色的小海火锅门店,有望进一步加快门店扩张 [3] 经营情况 - 2021年和2022年公司分别实施了"啄木鸟计划"和"硬骨头计划",关闭了约300家门店并提升了剩余门店的运营效率 [3] - 目前公司门店的翻台率已经恢复到4.2-4.3次/天的水平,高于行业平均70%-80% [3] - 新产品推出反响良好,营销也在社交媒体上广受好评,与顾客的互动也有所加强 [3]