报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 锂矿产量创新高 - 公司拥有优质的硬岩锂矿和盐湖锂矿资源,锂资源100%自给自足,2023年锂精矿产量和销量均同比增长 [6][7] - 公司锂精矿产量上升反映了格林布什锂矿优秀的资源禀赋和有效的技改升级 [6] - 但公司在2024年上半年存在消化高价锂矿的经营压力 [6] 锂矿定价机制调整 - 公司与格林布什锂精矿定价机制的调整,公司锂盐环节的盈利能力有望修复 [7] - 公司锂盐产能将持续提升,预计2024-2026年锂盐销量将逐年增加 [13] SQM税务诉讼影响 - SQM税务诉讼裁决将对公司2024年第一季度业绩产生约2.4亿美元的负面影响 [8] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年EPS分别为-0.53、1.83和2.63元/股 [9] - 给予公司2024年1.4-1.6倍PB估值,对应合理价值区间43.18-49.34元,维持"优于大市"评级 [9] 风险提示 - 锂盐价格下跌 - 新建锂盐项目建设和爬坡进度低于预期 [9]