报告公司投资评级 - 报告维持阳光光学(2382.HK)的目标价为47.31港元,较当前价格下跌0.5%。[16] 报告的核心观点 智能手机业务 - 管理层预计2024年全球/中国智能手机出货量将分别增长3.5%/0.4%至11.7亿/2.76亿台。[1] - 高端规格升级、竞争缓解以及全球份额增长将推动手机镜头ASP和毛利率在2024年下半年复苏。[1] - 2025/2026年,AI驱动的智能手机将推动更换周期,带来包括3D和深度感知交互式镜头在内的相机规格升级机会。[1] 汽车业务 - 虽然客户需求放缓和成本降低仍对汽车业务造成压力,但管理层仍持积极态度,通过提高成本效率和高端订单以推动2024年业务增长。[1] - 1M/2M/3M/5M混合ADAS已开始量产,8M混合ADAS将于2024年进入量产,这对潜在的美国客户来说是积极的。[1] - 管理层预计2024年汽车镜头业务毛利率将稳定在40%左右,更高ASP的汽车模块强劲增长将推动盈利能力向前发展。[1] XR业务 - 管理层对AR玻璃成为消费者的下一个计算平台持积极态度,光学组件将占总BOM成本的50%以上。[1] - 阳光光学正在大力投资包括衍射波导和光机械系统在内的相关技术,有能力与全球AR/VR领导者一起抓住机会。[1]