报告评级 1) 报告给予公司"增持"评级 [6] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润为5.0/6.7/8.7亿元,对应24年40-45倍PE估值,目标价为26.9030.27元 [6] 报告核心观点 1) 公司是国内领军的精密温控节能解决方案与产品提供商,深耕行业近二十载,不断突破全球市场及细分领域市场,逐步突破产品与解决方案,打造液冷领军 [1][2] 2) 公司营业收入与归母净利润持续稳健增长,2023年实现营业收入35.29亿元,较上年同期增长20.72%;实现归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,较上年同期增长22.74% [3] 3) AI算力发展带来制冷新需求,液冷有望逐步成为高性能数据中心的"必选" [4] 4) 公司打造全链条液冷,并不断积累应用案例,截止24年4月累计已交付900MW液冷项目,积累了丰富的客户资源,并积极拓展海外市场 [5] 公司投资评级 1) 公司是制冷解决方案及设备龙头厂商,不断加码研发迭代,拓展下游应用领域及国内外知名客户,有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势 [6] 2) 选取同行业可比公司24年平均估值为45倍,考虑公司竞争力强劲,给予公司24年40-45倍PE估值,对应价格为26.9030.27元 [6][102][103][104] 风险提示 1) 产品研发迭代节奏低于预期的风险 [105] 2) 行业竞争超预期的风险 [106] 3) 渗透率提升节奏不及预期的风险 [107] 4) 下游需求不及预期的风险 [108] 5) 产品推广不及预期的风险 [109]