公司投资评级 - 报告对北森控股的投资评级为“增持”，首次覆盖[2] 报告的核心观点 - 北森控股是中国云端HCM解决方案市场的领导者，通过一体化HR SaaS及人才管理平台iTalentX，为中国企业提供端到端的人力资源管理解决方案[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 北森控股的市场价格为4.75港元，市值为34.14亿港元[2] 公司业务和市场分析 - 北森控股是中国最大的云端人力资本管理（HCM）解决方案提供商，通过创新的一体化HR SaaS及人才管理平台iTalentX，为中国企业提供人力资源管理场景中所有技术和产品[3] - 中国HCM市场规模从2017年的3757亿元增长到2021年的6608亿元，预期到2027年将达到16259亿元[3] - 北森控股是中国首家亦是唯一一家能够提供覆盖员工全生命周期的一体化云端HCM解决方案的企业，实现了不同模块和数据的无缝连接[3] 公司财务表现 - 北森控股的收入从FY2019年的3.82亿元增长至FY2023年的7.51亿元，四年CAGR达到18.4%[3] - 北森控股的云端HCM解决方案业务收入在FY2023年达到5.37亿元，占收入比的72%[3] 盈利预测与投资建议 - 预计北森控股FY2024-FY2026年营业收入分别为8.54亿元、9.83亿元和11.46亿元，净利润分别为-32.16亿元、-2.70亿元和-1.12亿元[3] - 首次覆盖给予北森控股“增持”评级[3]