报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 锂电业务 - 锂电价格波动、成本上涨,继续消化行业压力 [4] - 科达制造持股蓝科锂业 43.58%,投资收益丰厚,持续贡献现金流,但受锂价回落、生产成本上涨、卤水前系统维护费上涨影响,利润回报减少 [4] - 2024年以来,锂电产业链承压,一方面叠加美国、欧盟不断升级贸易保护措施,另一方面,碳酸锂高供应高库存情况持续,5月碳酸锂进口量环比上涨15.9%,国内6.17-6.21周产量创新高、达1.48万吨,国内库存升至10.29万吨的新高 [4] - 价格方面缺乏稳定性,今年碳酸锂价格出现2次较为明显的波动:第一次是2月下旬跌至91000元/吨低点,并回升至5月上旬的109200元/吨,随后回落到单价10万元/吨以内;第二次是6月18日至今的99000元/吨,比6月初下降5.17%,但比年初增长5.32% [4] - 锂电龙头股价跌幅较大,2024年2月至今,天齐锂业在3月1日达区间高点53.8元,6月24日收盘价30.1元,跌幅44%;赣锋锂业在4月9日达区间高点41.45元,6月24日收盘价28.56元,跌幅31% [4] 陶瓷机械业务 - 海外订单占比已超65% [5] - 海外建材市场吸引力强,科达陶机助力出海 [5] - 福建省投资项目平台披露,仅福建企业2023年以来投资超10个海外陶瓷厂项目,主要区域包括沙特、菲律宾、乌兹别克斯坦、秘鲁、约旦等 [5] - 科达24Q1海外陶机订单大幅增长,海外占比已超65% [5] - 在能源成本高、俄乌冲突带来供应链不稳定的背景下,欧洲头部陶企设备更新、降本需求同样值得重视 [5] - 全球陶机龙头萨克米通过多区域、跨行业来应对全球周期波动,2023年实现12%的收入增长 [5] - 欧洲企业萨克米作为行业龙头,行业发展的规范性、创新性会更为突出,陶机整体竞争氛围较为良性 [5] - 萨克米与科达预期在数字化等方向上会持续投入、引领行业升级 [5] 非洲业务 - 非洲经济增长势头仍领先全球,兼具韧性和潜力 [6] - 东非将成为非洲内增长最快地区,2023年至2025年实际GDP增长率将由1.5%增至5.7%,西非由3.6%增至4.4% [6] - 加纳24Q1 GDP增速4.7%,同比提高0.5pct;秘鲁24Q1实际GDP增长1.4%;肯尼亚2024全年GDP增速5%;坦桑尼亚24Q1投资总额同增17%;科特迪瓦本国国民财富2024全年增速9.5% [6] - 非洲汇率有所缓和,单一货币影响有限 [8] - 肯尼亚先令、西非法郎、中非法郎等汇率有所回升,加纳塞地、坦桑尼亚先令等继续贬值,赞比亚克瓦查汇率波动较大 [8] 投资建议 - 陶机龙头地位稳固,纵深陶瓷产业链,出海挖掘增长红利,积极布局非洲陶瓷产业,并拓展洁具、玻璃品类 [8] - 锂电池材料、锂电设备有序推进,延伸锂电新能源业务,发展新增长极 [8] - 预计公司2024-26年归母净利为17.3、19.2、22.0亿元,现价对应PE为9、8、7倍 [6][9] [注意事项] 1) 使用中文,不要出现句号 2) 采用markdown格式 3) 不使用第一人称, 以"报告研究的具体公司"、"行业"代替 4) 只输出关于公司和行业的内容 5) 在每一个关键点后用[序号]形式引用原文档id 6) 一个[序号]只应该包含一个数字，不能包含多个，如果多个就用[序号][序号]分开写 7) 每个关键要点后边的 [序号] 不要超过 3 个