公司一览 - 易普力（002096.SZ）的直接控股股东为中国葛洲坝集团股份有限公司，直接持有公司43.37%的股权，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。易普力与1993年因服务三峡工程而诞生，现已发展为民爆一体化头部企业。[6][7] - 2023年1月，易普力与南岭民爆顺利完成并购整合，合并重组后，易普力工业炸药产能达到52.15万吨，产能居全国第二位，2023年产量达50.31万吨（含托管企业产量），居行业前列。现有电子雷管产能6450万发/年，另有3400万发/年在建产能。[12][13] - 2023年，重组后的易普力实现营业收入84.28 亿元，实现归母净利润6.34 亿元，显著好于合并前两家的合计规模，显示了较好的协同效应。[8] 并购整合落地+行业进入景气周期，公司有望迎来发展新机遇 - 爆破服务业务在公司的历史积淀深厚。2023年，爆破服务业务是公司第一大业务，贡献了公司64%的营收和48%毛利。[10][11] - 民爆行业市场规模保持平稳较快增长。2023年行业生产总值同比增长10.34%。11家民爆行业上市公司2023年合计实现营业收入543.21亿元，同比增长27%。[20][21] - 我国工业炸药的产量总体平稳。2023年，我国生产工业炸药457万吨，同比增长4.21%。[25] - 2023年以来，金属采矿业、非金属采矿业、煤炭的行业景气度较高，行业固定资产投资额同比回升，带动民爆需求向好。2023年易普力新签及开始执行的在手订单达319.01亿元。2024年一季度，易普力新签订单39.18亿元。[35][37] 投资建议和风险提示 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为7.69亿、9.25亿和11.55亿，当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为18.5X、15.5X和12.5X。给于"买入"评级。[53] - 风险提示：原材料市场波动剧烈的风险；下游需求不及预期的风险；安全生产、环保风险；政策风险。[56]