报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 新M5、M7订单稳步爬坡,M9交付超预期,有望带动公司盈利快速改善 [2][3] - 看好ADS 3.0后续迭代,智能化进一步赋能 [4] - 预计公司2024-2026年实现营收1437/1940/2183亿元,实现归母净利润67/109/141亿元 [5] 分类总结 新车型订单及交付情况 - 根据Marklines数据,AITO问界品牌各车型5月交付情况如下: - M5 EV交付1190台,M5增程版交付4542台 - M7交付10182台 - M9 EV交付1738台,M9增程版交付14725台 [2] - 新M5于4月23日上市,5月15日开始规模交付,截止5月31日累计大定已超2万台 - 新M7 Ultra于5月31日正式上市,24小时大定突破1.2万台,端午节期间大定超2500台 [2] 盈利预测及驱动因素 - M9交付超预期,有望带动公司盈利快速改善 - 新M5、M7订单快速积累,高售价、高毛利车型M9交付进一步放量,预计公司2024-2026年实现营收1437/1940/2183亿元,实现归母净利润67/109/141亿元 [3][5] 智能化技术发展 - 看好ADS 3.0后续迭代,实现端到端大模型的升级,架构从BEV升级到了GOD大网,实现深度理解驾驶场景,升级PDP网络实现预决策和规划一张网,实现车位到车位智驾领航NCA功能 [4] - 8月份上市的享界S9将首发华为ADS 3.0高阶智能驾驶系统,后续问界品牌车型有望通过OTA升级进一步提升智驾能力 [4]