报告概述 携程集团是一家拥有25年历史的老牌一站式在线旅游平台,是中国在线旅游行业的龙头企业。[1][2] 公司业务概况 - 携程集团主要提供住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理等4大类在线旅游服务,其中住宿和交通票务是营收的主要来源。[14][17][18][19] - 公司业务覆盖国内、出境和纯海外三大市场,其中国内业务占比约70-75%,出境业务占比10-15%,纯海外业务占比约15%。[53][54][107] - 公司通过收购整合等方式,搭建了较强的供应链和用户基础,积累了大量高收入、高消费、高粘性的优质用户。[27][28][29][59][60][62] 国内业务优势 - 携程在国内OTA市场占据领先地位,凭借早期积累的大量高质量商旅客户、深厚的供应链资源以及精细化的运营管理,在国内市场保持竞争优势。[16][27][28][29][59][60][61][62][63][64][65] - 公司通过拓宽用户年龄段、加强内容到交易的转化、灵活管理"流量性"库存等方式,持续获取高于行业的增速。[79][80][81][82][83][84][85][86][87] - 携程商旅业务协同发展,为企业客户提供数字化商旅服务,近年来实现快速增长。[89][90][91][92] 海外业务布局 - 携程通过收购Skyscanner和全资收购Trip.com等方式,加快了海外业务的布局和发展。[110][111][112] - 携程海外业务主要依托"机票引流+APP+商户性价比"的策略,实现了高速增长。[123][124][125][126][129][130][131][132][133][134] - 携程海外业务在亚太地区表现尤为出色,Trip.com平台在该地区的新增下载量位居前列。[127][128] 财务表现和估值 - 公司在疫情后实现了强势复苏,2023年营收和净利润创新高。[15][16][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] - 我们预计公司2024-2026年营收和净利润将保持15%左右的增速,给予公司2024年20倍PE估值,目标价506港元。[135][136][137][138][139][140][141][142] 风险提示 - 国内消费需求较弱、出境航班恢复不及预期、行业竞争加剧等因素可能对公司业绩产生不利影响。[144]