报告公司投资评级 - 报告给予腾讯控股(0700.HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 高毛利业务占比提升,推动整体毛利率大幅提升 [10] - 来自联营公司和合营公司的利润进一步为整体净利润增长作出贡献 [11] - 游戏业务流水增长稳健,收入增速有望见底回升 [12][13][14][15] - 视频号广告带动整体广告收入高增长,视频号电商中长期成长空间广阔 [16][17][18] - 金融科技业务增速受限于宏观经济,企业服务业务毛利率大幅提升 [18][19] - 公司持续加强股东回报,有望为股价提供支撑 [20] 财务指标总结 - 2024-2026年营收预计分别为6666/7247/7790亿元,同比增长9.5%/8.7%/7.5% [22] - 2024-2026年Non-IFRS归母净利润预计为2080/2443/2697亿元,同比增长31.9%/17.5%/10.4% [22] - 2024-2026年毛利率预计为52.0%/54.1%/53.8% [24] - 2024-2026年ROE预计为19.1%/20.2%/19.3% [24]