报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 随着公司激励计划的稳步推进,短期内可能会带来激励成本和股价波动,长期来看则将显著提升员工积极性和公司经营效率,从而提升公司内在价值 [8] - 职业教育办学有望打开新增长空间 [8] 公司业务发展 - 学大与岳阳现代服务职业学院战略合作,今年9月首年计划招生4500人 [4] - 岳阳现代服务职业学院城陵矶新港校区预计今年9月投入使用,首年计划面向全国招生4500人,2025年秋季开学可达万人规模 [6] - 学大已经探索出一条特色化职业教育办学道路,通过联合办学、校企合作、投资举办、专业共建等模式,搭建起了集中等职业教育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训为一体的高素质技术技能人才贯通培养体系 [6][7] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年归母净利分别为2.5/3.3/4.2亿元,EPS分别为2.08/2.70/3.44元/股,对应PE分别为32/24/19X [8][9] - 2022-2026年营业收入增长率分别为-28.93%/23.09%/27.66%/22.75%/17.61%,归母净利润增长率分别为-102.03%/1312.29%/65.44%/29.74%/27.33% [9] - 2022-2026年毛利率分别为28.04%/36.50%/35.74%/38.99%/38.46%,净利率分别为0.61%/6.95%/9.01%/9.52%/10.31% [9]