1、国产 AI 芯片先行者,产品技术国内领先 - 公司专注人工智能芯片领域,注重研发构筑护城河 [19][20] - 创始人学术背景强大,技术实力深厚 [25][26] - 2023年亏损同比收窄,注重研发投入 [31][32][33][34][35][36][38][39] 2、全球 AI 芯片空间广阔,美国制裁有望持续提升中国 AI 芯片份额 - 全球 AI 芯片空间广阔,AMD看27年AI芯片市场规模4000亿美元 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] - 美政府对英伟达禁令加速国产替代,制裁持续加码,利好国产GPU厂 [57][58][59] - 政府智算中心、运营商、互联网,各大下游需求增长 [60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76] 3、寒武纪:壁垒深厚,未来可期 - 云边端业务线协同发力,产品矩阵逐渐完善 [77][78][79][80] - 掌握智能芯片和基础系统软件领域核心技术 [83][84][85][86][87][88] - 智能计算集群系统优势显著 [96][97] - 立足高算力领域,受益AI全面开拓 [109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124] 4、盈利预测及估值评级 - 维持预测公司2024-2026年营收和归母净利润,给予"增持"评级 [125][126][127] 5、风险分析 - 研发工作未达预期风险、AI应用推广不及预期风险、持续亏损带来的持续经营风险、客户集中度较高的风险 [128][129][130][131]