报告公司投资评级 恩捷股份给予"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司主营业务为锂电池隔膜,同时积极开拓其他业务领域。公司股权较为集中,有利于公司稳定发展。[7][12] 2. 公司营收出现波动,主要业务隔膜单位盈利下行,但公司积极拓展海外市场。[13][14][17][18] 3. 隔膜行业具有较高的技术、设备、客户和规模壁垒,公司在这些方面具有明显优势。[23][25][26] 4. 公司锁定日本制钢所设备产能,并持续进行自主研发和多元化布局。[28][31][32] 5. 公司加强与下游客户的合作,海外业务发展迅速。[37][38][39][40] 6. 公司积极拓宽新产品产能,并持续优化产品结构以适应锂电池新趋势。[41][42][44][46][48] 财务指标总结 1. 2023年公司营业收入为120.4亿元,同比下降4.4%;归母净利润25.27亿元,同比下降36.8%。[14][17] 2. 预计2024年、2025年归母净利润分别为15.15亿元、25.78亿元,对应PE分别为23倍、13倍。[5] 3. 公司毛利率、净利率、ROE等指标呈现波动态势。[21][22]