昆仑万维：布局大模型，All in AI开辟新增长曲线
300418昆仑万维(300418) 山西证券·2024-06-20 20:01
  1. 公司简介:善于开辟新赛道,新业务持续赋能新增长 - 从游戏业务起家,扩张为互联网平台企业,再以 AI 战略布局未来 [18][19] - 收入增速节奏合乎业务发展趋势,毛利率较高,费用率呈上行趋势 [25][26][27][29][30] - 股票激励:聚焦 AI 人才,业绩考核目标稳步增长 [31][32][33] 2. AGI 与 AIGC 业务:大模型推理能力较强,应用场景丰富 - 天工大模型的演进历程,推理能力领先 [35][39][40][41] - AI 搜索:挑战传统 PageRank 搜索,推理成本下降或将形成催化 [42][43][44] - AI 音乐&AI 游戏:AI 赋能 UGC,增强用户体验 [45][46] 3. Opera:海外信息分发平台,ARPU 值逐年提升 - 营收增速平稳,主营收入源自搜索引擎及广告业务 [49][50][51][52][53] - ARPU 值逐年增长,月活用户有所承压 [54][55] - 探索端侧 AI,赋能更多应用场景,提升用户服务能力 [56][57][58][59] 4. StarMaker:音乐直播+社交运营夯实用户粘性 - 依靠用户 K 歌赛事、一线歌手直播、社交运营推动用户增长和夯实用户粘性 [60][61][62][63][64] - 音乐玩法和社区内容持续升级,AI 赋能产品革新 [65][66] 5. 游戏板块:Ark Games 及闲徕互娱保持相对稳健发展 - Ark Games 旗下产品类型丰富,发行区域覆盖全球 [67][68] - 闲徕互娱开创房卡模式,为公司贡献持续现金流 [69] 6. 投资建议 - 盈利预测:营收规模与公司股票激励方案中的业绩考核目标基本一致 [70][71][85] - 投资建议:公司为国内 AI 行业第一梯队企业,AI 大模型推理能力强,旗下 AI 应用场景丰富 [86][87][88][89][90][91][92][93] - 风险提示:行业风险、公司风险 [94][95][96]