报告公司投资评级 - 报告维持阳光光学的持有评级,目标价为47.31港元 [5] 报告的核心观点 智能手机业务 - 智能手机出货量预计在2H24E将温和复苏,HLS和HCM业务保持全球第一地位 [2] - 下一代手机镜头升级将关注可变光圈、模块/电机/镜头集成、1.4英寸大底长焦和连续光学变焦等 [2] 汽车业务 - ADAS市场份额全球第一,2024年8M混合ADAS和17M自动ADAS镜头将进入批量生产 [2] - AU-HUD渗透率上升,PGU业务快速增长 [2] 边缘AI机会 - 智能手机、汽车、AR/VR、机器人等领域的边缘AI应用将推动公司长期增长 [2] 财务表现 - 预计2H24E毛利率将在需求复苏和产品组合改善的推动下恢复 [2][4] - 2024-2026年收入和净利润有望保持10%左右的增长 [4] 估值分析 - 采用SOTP方法,给予公司25.9x的2025年市盈率,得出目标价47.31港元 [5][6][7] - 同行平均2023/2024年市盈率分别为23.0x/17.7x [7]