中联重科:多元化产品及海外差异化布局构筑核心竞争力

公司投资评级及核心观点 公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [7] - 预计公司2024-2026年营收分别为562.77/656.69/754.90亿元,归母净利润分别为47.89/57.67/71.02亿元,3年CAGR为26.53% [7] - 给予公司2024年17倍PE,目标价9.38元 [7] 报告的核心观点 公司是国内工程机械龙头企业 - 公司发展历史悠久,是国内起重机及混凝土机械龙头企业 [13][14] - 公司产品类型丰富,涵盖660个型谱,远销全球100余个国家和地区 [16][17] - 2018-2021年公司营收快速增长,CAGR达32.75% [17][18] 传统工程机械行业需求有望回暖 - 起重机械行业国内市场发展成熟,行业集中度较高 [38][39][40] - 起重机械行业出口销量增加明显,我国出口量远超进口量 [40][41][42] - 混凝土机械行业国内市场有望复苏,出口市场表现强劲 [43][44][45][46][47] - 土方机械行业国内市场有望复苏,海外市场增速自然放缓 [48][49][50][51][52] 高空作业车行业仍具有空间 - 国内高空作业车市场高速发展,保有量快速增长 [53][54][55] - 海外发达国家高空作业车市场需求稳定增长 [55][56][57] 公司为国内工程机械行业龙头 - 公司起重机、混凝土机械等传统优势产品市场地位领先 [59][60][62][63][64] - 公司土方机械、高空作业机械等新兴业务快速发展 [65][66][67][68] - 公司智能制造产业集群加速形成,提升公司竞争力 [69] - 公司高分红率支撑公司价值基础 [71][72] - 公司全面加速海外业务发展,在"一带一路"地区布局深入 [73][74][75][76]