报告公司投资评级 - 维持HOLD评级,目标价为47.31港元 [7] 报告的核心观点 智能手机出货量恢复正轨,高端机型升级将在2H24加速 - 2024年智能手机出货量指引保持不变,但公司对智能手机需求复苏和2H24高端机型升级持乐观态度 [1] - 公司在智能手机摄像头模组(HCM)和车载镜头(VLS)领域均保持全球第一地位 [1] - 在高端ADAS/LiDAR/HUD市场实现突破,特别是在混合型车载镜头领域 [1] - 在视觉输入和边缘AI(AI手机、机器人)领域存在机会 [1][2] 产品升级将推动2H24毛利率回升 - 受益于出货量改善和竞争缓解,预计2H24毛利率将回升 [3] - 公司技术领先,产品路线图和全球客户基础(苹果、华为)良好 [3] 细分业务分析 光学组件业务 - 手机镜头组件:预计2024年出货量同比增长5%,2025年增长8% [8] - 车载镜头组件:预计2024年出货量同比增长11%,2025年增长15% [8] 光电产品业务 - 手机摄像头模组:预计2024年出货量同比增长4%,2025年增长5% [8] - 其他光电产品(AR/VR/3D):预计2024年出货量同比增长10%,2025年增长10% [8] 光学仪器业务 - 显微镜仪器:预计2024年出货量同比增长10%,2025年增长10% [8]