报告公司投资评级 - 福莱转债(113059.SH)评级为AA,债券余额40.0亿元,剩余期限3.92年 [1] 报告的核心观点 - 福莱特(601865.SH)是我国最大的光伏玻璃原片制造商之一,主要从事设计、开发、生产及销售光伏玻璃 [2] - 行业集中较高,公司与信义光能形成双寡头格局,市占率分别为20.6%和25.9% [3] - 公司布局上游石英砂,拥有1160万吨/年石英砂矿产能,并拥有日熔量千吨级以上的生产线,生产效率和成本优势明显 [3] - 福莱转债是潜伏光伏产业链的优质标的,有债底保护和正利息收益,向下空间不大 [4] - 根据估值模型,福莱转债的合理估值区间为110.39-121.18元 [5] 正股经营情况总结 - 2023年Q1,福莱特营收57.26亿元,同比增长6.73%;归母净利7.60亿元,同比增长48.57% [2] - 当前PE TTM为18.2x,处于最近3年估值底部 [2] 行业发展前景 - 光伏产业是我国保障能源安全、破解发展制约的必由之路,是先进生产力代表,中长期前景向好 [4] - 光伏玻璃是光伏产业链中不可或缺、行业格局最好的细分板块 [4]