报告投资评级 - 中国电建投资评级为“买入”[6] 报告核心观点 - 双碳政策持续推进带动增量，新能源与抽水蓄能是未来增长点，且公司砂石骨料业务、矿产资源业务有望带来额外业绩增量，看好未来运营商转型机遇[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价为5.54元（2024年6月18日收盘价），总股本1,722,616万股，流通A股1,307,153万股，每股净资产7.72元，近12月最高/最低价为6.08/4.45元[3] 工程业务 - 新能源方面，双碳发力下新能源或满足增量用电需求，公司在风电、光伏工程领域市占率分别为32%和17.3%，有望维持稳定，2023年新签太阳能发电业务合同金额2,798.97亿元，同比增长44.54%，风电业务合同金额1,148.01亿元，同比减少21.12%[4] - 抽水蓄能方面，“十四五”开工目标2.7亿千瓦（总投资约1.6万亿），公司在国内抽水蓄能规划设计参与比例约85%，承担建设项目参与比例约90%，2023年抽水蓄能业务合同金额780.51亿元，同比增长220.61%，今年1 - 5月，公司能源电力新签2884.31亿元，同比+28.06%[4] - 公司坚持规划引领，积极抢抓集中式新能源、抽水蓄能EPC总承包高质量订单[4] 发电业务 - 公司“十四五”规划控股并网装机规模提升至46GW（按照总体目标）—64.6GW（按照分解任务合计），2023年新增风电、太阳能光伏发电、火电、独立储能装机容量分别为76.24万千瓦、505.95万千瓦、48.5万千瓦、50.3万千瓦，截至2023年底，控股并网装机容量2,718.85万千瓦，其中风电装机841.28万千瓦，同比增长9.97%，太阳能发电装机772.71万千瓦，同比增长189.66%，清洁能源占比达到84.6%[4] 砂石骨料业务 - 2023年末，公司绿色砂石资源储备量89.34亿吨，设计产能达5.05亿吨/年，投运产能达1.32亿吨/年，2023年度销量约为9,000万吨，营业收入为46.3亿元[5] 矿产资源业务 - 公司持有华刚约25%股权，华刚铜钴矿项目位于刚果（金），矿区面积约11.05平方公里，矿石储量约2.5亿吨，铜矿石品位3.47%，钴矿石品位0.215%，探明金属资源储量含铜868万吨、含钴54万吨，2023年华刚矿业投资收益达到17.6亿元，2024年铜价格显著上涨，公司投资收益有望提升[5] 财务预测 - 预计2024、2025年公司实现归属净利润149.9、171.3亿元，对应当前股价PE分别为：6.4、5.6倍[5]