报告评级 - TCL电子首次评级为"买入" [9] 公司概况 - TCL电子是双子架构的TCL集团下的上市公司,主要负责电视、手机等下游消费电子业务 [18][19][20][21] - 公司经历多次股权和业务变化,从磁带起家发展到电视、手机、面板等多元化业务 [18][19][20] - 近年来公司将上游面板和光伏业务剥离至TCL科技,TCL电子专注于电视等下游品牌销售业务 [21][22][23] 业绩分析 - 公司过去业绩波动较大,主要受到资产注入、出售等非经常性因素影响 [29][30] - 公司中小尺寸业务(手机、平板)为主要亏损来源,未来将主动收缩该业务规模 [29][30][31][32][33] - 公司销售及管理费率较高,未来通过组织架构优化和股权激励等措施有望改善 [36][37][38][39] 电视业务 - TCL电视是公司核心业务,在全球销量排名第三 [41][42][43][44] - 公司电视业务规模大但盈利能力较弱,未来将通过高端化、全面化和全球化提升盈利能力 [45][46][47] - MINILED电视是公司重点发展方向,预计2024年将进入快速放量期,有望大幅提升利润 [48][49][50][51][52][53] - 国内电视大屏化趋势持续,有望带来20-30%的均价提升空间 [57][58] 其他业务 - 互联网业务毛利率高,是公司重要利润来源,未来有望持续增长 [85][86][87][88][89] - 公司积极拓展光伏、全品类营销、智慧商显等新兴业务,有望成为未来新的增长点 [90][91][92][93][94][95] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长,对应PE为12-8倍 [99][102]