报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[7] 报告的核心观点 公司概况 - 江南布衣是一家位于中国的有影响力设计师品牌时尚集团,设计、推广及出售时尚服装、鞋类、配饰及家居类产品,产品主要面向中高层收入客户。[12][13] - 公司品牌组合包括成熟品牌JNBY,成长品牌CROQUIS（速写）、jnby by JNBY及LESS,以及新兴品牌POMME DE TERRE（蓬马）及JNBYHOME等。各品牌有独特的设计形象和目标客户群。[13] - 公司建立了由实体零售店、线上平台及社交媒体互动营销服务平台组成的全渠道互动平台,打造"江南布衣粉丝经济"体系。[13] 财务表现 - FY2018-FY2023,公司营收/净利润CAGR分别为9.29%/8.65%。FY2024H1,公司实现收入29.76亿元,同比增长26.1%;净利润5.74亿元,同比增长54.5%。[2][15] - 公司毛利率、净利率近年来提升明显,FY2024H1毛利率为65.46%,净利率为19.28%。[27][28] - 公司ROE高,FY2023ROE达33.89%,远高于可比行业公司。同时保持较高的股息率,平均值为11%。[29][31] 业务发展 - 成熟品牌JNBY增长稳健,成长品牌CROQUIS（速写）、jnby by JNBY及LESS快速发展,新兴品牌也有较快增长。[16][17] - 线下门店数量稳步增加,截至FY2024H1共有2036家门店。线上渠道销售增长迅速,FY2024H1占比17.9%。[20][21] - 会员数量持续增长,FY2024H1达740万,活跃会员数55万,购买金额超5000元的会员数30万。[24] - 线下零售店铺可比同店销售增长23.9%,体现公司品牌力和运营能力的提升。[25] 根据目录分别总结 公司介绍 - 江南布衣是一家有影响力的设计师品牌时尚集团,产品面向中高收入客户。[12][13] - 公司拥有多个不同定位的品牌,建立了全渠道互动平台,打造"江南布衣粉丝经济"体系。[13] 财务表现 - 公司营收和净利润保持较高增长,FY2024H1同比增长分别为26.1%和54.5%。[2][15] - 盈利能力持续提升,毛利率、净利率和ROE均处于行业较高水平,股息率也较高。[27][28][29][31] 业务发展 - 各品牌发展态势良好,成熟品牌稳健增长,成长品牌快速发展。[16][17] - 线下门店数量稳步增加,线上渠道销售占比提升。[20][21] - 会员数量持续高增,线下零售表现优异,体现公司品牌力和运营能力的提升。[24][25]