报告公司投资评级 - 报告给予中曼石油"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 中曼石油是一家民营油气勘探开发一体化标杆企业,以钻机设备制造起家,现已发展成为一家专注于石油、天然气领域的国际知名综合性油气公司 [11][12] - 公司业务包括钻井工程服务、钻机装备销售与租赁、石油勘探开采,是国内领先的集油田服务与原油勘探开采一体的民营企业 [1] - 公司以油田服务业务起家,从国内走向海外,依靠人才与技术优势逐步发展壮大 [1] - 2018年,公司成为国内首个通过挂牌交易获得自主油田的民营企业 [1] - 2021年起,公司逐渐由油服赛道拓展至集钻机设备、钻井业务、石油开采于一体的民营企业,原油勘探开采业务开始贡献盈利 [1] - 受益于高油价,公司持续拓展海外新业务,油服行业市场规模受油价影响较大,未来市场空间巨大 [1] - 公司主创团队早年就职于"三桶油",深耕石油行业三十余年,积累了丰富的技术经验,在高难度钻井工程项目、缩短工期等方面具有优势 [1] 国内新疆温宿油田 - 2018年,公司以8.6687亿元竞拍获得温宿区块的探矿权,是国内首个通过挂牌方式获得常规石油天然气探矿权的民营企业 [2] - 公司凭借一体化优势实现"一年发现、两年探明、三年建产",2021-2023年温宿区块的原油产能复合增长率高达85%,带动公司盈利水平快速提升 [2] - 温宿区块作业费用与折旧摊销处于行业较低水平,成本优势突出 [2] 海外油田区块 - 公司海外油田主要分布在哈萨克斯坦与伊拉克 [3] - 哈国坚戈油田已有产出,合计探明储量近9000万吨,储采比较高,未来增产空间较大 [3] - 今年5月,公司成功中标伊拉克两区块开发权,伊拉克油田储量丰富,具有较高的开发潜力 [3] 盈利预测与估值 - 随着公司油服板块新增订单落地、现有油田区块的增产推进,公司未来3年将处于快速成长期 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为46.54/55.38/64.31亿元,归母净利润分别为11.89/14.16/16.98亿元 [4] - 通过多角度估值,预计公司合理股价为29.7-32.67元,相对目前股价有23%-35%溢价空间,给予"优于大市"评级 [4]