报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 业绩持续增长 - 2023年公司实现营业收入592.75亿元，同比增长18%；实现归母净利润23.28亿元，同比增长86.84% [1] - 2024年一季度公司实现收入189.57亿元，同比增长44.73%；实现归母净利润7亿元，同比增长59.48% [1] - 业绩增长主要得益于金价上行和产能持续释放 [2] 降本增效持续推进 - 2024年一季度公司实现毛利率14.56%，同比增加0.07个百分点；实现净利率5.57%，同比增加1.72个百分点 [4] - 公司持续推进降本增效，实现矿业企业生产管理、技术管理、现场管理的标准化、规范化 [4] - 2024年一季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.21%/3.17%/0.50%/1.76%，同比分别增加0.17/减少0.30/减少0.02/减少0.28个百分点 [4] 多个项目建设推进 - 加速推进加纳卡蒂诺资源公司的纳穆蒂尼矿山项目，继续推进玲珑矿区等扩能扩界 [5] - 三山岛金矿原有采矿权和西岭金矿探矿权整合完成，将积极推进三山岛金矿矿区建设 [5] - 预计随着项目推进自产金产量有望再获提升 [5] - 公司计划2024年黄金产量不低于47吨，控股子公司银泰黄金规划2025年和2026年矿产金产量分别达到12吨和15吨 [6] 投资建议 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.3/51.7/64.1亿元，对应PE分别为33.3/24.0/19.4倍，维持"买入"评级 [7]