报告公司投资评级 报告给予Innovent Biologics (1801 HK)的目标价为55.75港元,较当前价格上涨46.5%,维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) IBI363(PD-1/IL-2 双特异性抗体)在IO治疗失败和冷性肿瘤(包括IO耐药的非小细胞肺癌、黑色素瘤和三线及以上结直肠癌)中展现出广谱抗肿瘤作用,尤其在IO治疗后的鳞状非小细胞肺癌患者中表现出较佳的疗效[1] 2) IBI343(CLDN18.2 ADC)在胰腺癌中也显示出良好潜力,在CLDN18.2阳性的胰腺癌患者中观察到40%的客观缓解率[1] 3) 公司GLP-1/GCGR双激动剂mazdutide在III期临床试验中展现出优于同类药物的体重降低效果,有望在中国获批上市[2] 财务数据分析 1) 预计公司2024-2026年收入将保持22.6%、24.2%和41.2%的增长[3] 2) 预计公司2024-2026年毛利率将达到82.0%、82.5%和83.0%[5] 3) 预计公司2024-2026年净亏损将逐步收窄,2026年实现13.2亿元人民币的净利润[3]