公司投资评级和核心观点 投资评级 - 公司维持"买入"评级 [47] 核心观点 公司概况 - 中材国际是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商,提供研发设计、装备制造、土建安装、矿山服务、生产运维等"一站式"系统集成服务 [5][26] - 公司在国内水泥工业发展的历程中,承接了国内90%以上的新型干法水泥生产线的设计或建设,在海外累计建设了327条水泥熟料生产线 [5] - 工程主业是公司业绩压舱石,近年来推进业务结构转型、国际化发展成果卓著 [5] 水泥工程市场机遇 - 国内水泥行业低碳减排改造任务紧迫,数字化转型带来水泥工业数字智能改造需求 [7][15] - "一带一路"沿线基建高景气支撑新建EPC需求,减碳趋势下存量技改需求有望加速释放 [9][10][20] - 发达地区市场受减碳政策影响,存量老线升级改造的潜力较大 [21][22] 公司业务发展 - 水泥EPC实力全球领先,成功把握疫情后海外市场机遇,2023年以来境外新签EPC重大项目集中落地 [27][30][31] - 装备业务推进专业化整合,加强与工程板块、属地公司的协同发展,提升境外收入占比和装备自给率 [33][34][35] - 矿山运维业务存量市场份额持续提升,向行业外和海外开拓成效显著 [39][40] - 海外EPC需求带动水泥运维业务加速增长,数字化智能平台赋能升级 [41][42] - 参股中材水泥拓展境外基础建材投资,有望形成新一成长曲线 [43][44][45][46]