伟星新材：C端塑管龙头经营韧性突出，高ROE高分红财务指标亮眼

公司概况：家装塑管龙头韧性十足，高ROE高分红财务指标亮眼 - 伟星新材为我国塑料管道民营龙头,主营PPR管、PE管、PVC管等产品,在国内家装塑料管材领域享有极高的品牌美誉度[6][7] - 公司自1999年成立以来,经历了多次发展历程,先后推出伟星管业、伟星地暖、伟星水暖等三大品牌,并在2012年首创"星管家"服务模式,为消费者提供增值服务[7] - 公司实施扁平化经销商管理模式,提升对市场需求的反应速度,并对经销商实施多层次激励措施,持续进行经销网点铺设和渠道下沉,业务版图全国扩张[10][11] - 公司整体经营战略稳健,过去十年地产行业发展呈现较大波动,但公司归母净利润和扣非归母净利润均实现同比正向增长,经营韧性突出[11][12] 2. 公司亮点：品牌+渠道+服务构筑护城河，"同心圆"助力长期发展 - 公司产品质量保障性强,经销商渠道丰富,叠加"星管家"服务体系,为公司构筑深厚护城河,充分受益家装管材消费化、品质化趋势[28][29] - 公司经销模式较为扁平化,能够更好地贴近终端消费者,提升定价能力,获取较高毛利率水平[31][32] - 公司持续推进渠道拓展,一方面横向跨区域拓展,另一方面纵向渠道下沉,提升零售市占率[33][34] - 公司2016年提出"同心圆"战略,积极拓展防水、净水等新业务,与原有零售渠道及星管家服务模式形成协同,营收规模快速增长[36][37] 3. 行业端：地产政策宽松助力销售回暖，二手房助力零售需求释放 - 自去年下半年起,我国购房政策总体延续宽松基调,包括全面放开住房限购、优化个人住房贷款首付款比例、下调个人住房贷款利率等,有望助力地产销售数据回暖[45][46][47] - 我国房地产市场正由前期快速增长的新建房阶段逐步转化为新建和存量房并行发展的时期,二手房交易占比显著提升,存量房屋翻新和二手房重装将成为家装管材行业新的需求增长点[51][52] - 城中村改造和老旧小区改造等新型城镇化建设,涉及工程端管材需求的释放,为公司工程业务带来新的增长机遇[54][56] 4. 投资建议和盈利预测：C端塑管龙头多元布局，高ROE高分红投资价值凸显 - 公司作为C端塑管龙头,品牌+渠道+服务优势突出,零售业务经营韧性强,同时防水、净水等新业务成长迅速,有望持续实现稳健增长[60][61][62][65] - 公司整体毛利率维持在40%以上,ROE多年保持在25%以上的高位水平,经营现金流表现优异,长期实施高分红,投资价值凸显[19][20][23][24] - 预计公司2024-2026年营收分别为73.16亿元、79.53亿元和85.22亿元,归母净利润分别为14.57亿元、15.64亿元和16.91亿元,给予"买入-A"评级,6个月目标价为20.02元[66]