报告公司投资评级 - 报告给予升24转债"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 旭升集团主要从事热成型压铸和锻造的精密铝合金汽车零部件和工业铝合金零件的研发、生产、销售,产品主要应用于新能源和传统汽车行业及其他机械制造行业 [4] - 2019年以来公司营收稳步增长,2019-2023年复合增速为44.88% [5] - 旭升集团营业收入主要来源于汽车类业务,产品结构年际变化,汽车类、模具类业务占比上升并趋于稳定 [6] - 旭升集团销售净利率和毛利率维稳,销售费用率下降,财务费用率趋稳和管理费用率上升 [7] 公司财务数据分析 - 2019年以来公司营业收入总体呈现稳步增长态势,同比增长率倒"V型"波动,2019-2023年复合增速为44.88% [18] - 2023年,公司实现营业收入48.34亿元,同比增加8.54% [18] - 2019-2023年,公司销售净利率分别为18.83%、20.45%、13.65%、15.72%和14.72%,销售毛利率分别为34.01%、32.87%、24.06%、23.91%和24.00% [20] 公司亮点 - 旭升集团是我国较早聚焦于新能源汽车产业链的精密铝合金零部件生产企业,并成功将新能源汽车领域的优势延伸至了储能领域 [22] - 公司是汽车精密铝合金零部件细分领域的龙头企业之一,客户体系优质,且最近三年营业收入复合增长率优于同行业可比上市公司平均水平,具有优势竞争地位 [22] 风险提示 - 申购至上市阶段正股波动风险,上市时点不确定所带来的机会成本,违约风险,转股溢价率主动压缩风险 [23]