公司投资评级 报告给予公司"买入"评级 [11] 报告的核心观点 国内电商快递龙头之一，快递业务贡献主要业绩 - 公司成立于2000年5月，于2005年率先和淘宝电商合作，开启"线上线下"融合新模式，并于2016年借壳登陆上交所主板上市 [19] - 公司自创立以来，优先发展国内电商快递业务并与领先的电商平台开展合作，2023年快递行业收入及毛利占总收入及总毛利比重分别为90.6%及91.6% [3][4] - 公司尝试国际化出海拓展，成立圆通航空成为通达系唯一拥有自有航空机队的企业，并收购"先达国际"切入国际货代业务 [2] 行业竞争秩序整体仍将稳定，为稳健发展创造良好条件 - 我国快递价格竞争经历"中小主导-头部主导-新进资本主导-政策规制"的过程 [27][28][29] - 从相对2023年的边际变化角度,未来行业价格竞争或将缓和,主要原因包括: 1) 政策监管的"托底"具备持续性,2023年监管价格竞争秩序的手段相对灵活 [30][31] 2) 龙头或会对份额及盈利的增长目标有所兼顾 [32] 3) 新进入者未来或难有契机再度发起恶性竞争 [33][34] 三大核心优势赋能公司快递业务经营能力 1) 全网数字化工程夯实精益管理组织能力 [35][36] 2) 规模效应及资产布局夯实经营履约能力 [38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 3) 职业经理人制度夯实战略决策能力 [49] 航空货运及国际业务有望构筑公司的第二增长极 - 公司自有航空机队数量13架,已累计开通航线超130条,正在建设"东方天地港"全球航空物流枢纽 [52][53][54][55][56] - 未来将继续深化国际化发展战略,重点发力国际快递业务 [56][57] 盈利预测及估值评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.79亿元、51.54亿元、59.82亿元,同比分别增长17.6%、17.7%、16.1% [61] - 结合公司历史估值情况,给予公司"买入"评级,目标市值744亿元 [63]