报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 战略收购华润圣火，外延并购助力公司踏上新台阶 - 昆药拟以17.91亿元收购华润三九持有的昆明华润圣火药业有限公司51%股权 [1][2] - 收购华润圣火后可解决公司与华润三九在血塞通软胶囊上的同业竞争问题，有助于公司整合和优化三七产业链 [3] - 收购将充分发挥昆药与华润圣火在产品、渠道、品牌、供应链等方面的协同优势，助力昆药实现战略目标 [3] 业务板块优化，24Q1扣非净利润稳步增长 - 2024Q1公司实现营收18.53亿元，同比-3.01%，实现扣非归母净利润1.13亿元，同比+9.11% [4] - 公司围绕重点产品进行品牌打造与推广，昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒营收均实现较快增长 [6] - 公司正式推出"777"全新品牌，将以血塞通口服产品为基础,逐步拓展到健康管理、疾病预防等全系列产品线 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为86.47/95.16/104.95亿元，同比增长12.2%/10.1%/10.3% [9] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.25/7.75/9.52亿元，同比增长40.6%/24.0%/22.8% [9] - 2023年公司营业收入为7703百万元，归母净利润为445百万元 [11] - 公司2023-2026年毛利率分别为44.8%/49.1%/49.7%/50.6%，ROE分别为8.4%/10.6%/11.6%/12.5% [11]