报告公司投资评级 维持增持评级。[25] 报告的核心观点 1. 飞天批价对于贵州茅台股价具有一定支撑作用。[6][7] 2. 贵州茅台历史批价复盘可分为二起三落,批价上行多为供需多因素共振的结果,金融属性的演绎则会强化价格周期;批价下跌多为需求因素,厂商通常会采取措施积极应对。[7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 3. 本轮批价波动主要系需求偏弱背景下部分渠道短期行为,预计本轮恐慌情绪释放后茅台价格将逐步企稳,走向阶段性均衡。[19][20] 财务数据总结 1. 维持2024-26年EPS 69.58元、81.36元、94.51元,维持目标价2286.53元。[25] 2. 公司主要财务指标如营收、净利润等均保持良好增长。[4]