报告公司投资评级 公司给予"强推"评级。[2][11] 报告的核心观点 1. Mini LED技术逐步成熟而成本下降,迎来应用端渗透率提升规模拐点,带动产业链各环节放量且利润提升。[33][34][35] 2. 兆驰依托LED全产业链平台资源+电视ODM积攒的高效制造经验,在Mini LED的上中下游环节合力实现技术突破,使整体降本走入现实,形成先发优势。[56][57][58][59][60] 3. 兆驰电视ODM业务既有优势壁垒深厚,随着客户开拓、产品结构向Mini LED电视升级,以及风行在线收入增量贡献,预计维持平稳增长。[128] 4. 公司LED业务收入有望打开成长空间,伴随着上中下游全产业链降本增效、Mini LED渗透率提升、份额抢占等因素。[128] 报告目录分析 1. 公司介绍: - 兆驰股份作为显示赛道细分龙头,早期以电视代工、家庭视听类产品的生产制造为主,近年完成LED全产业链垂直整合并打开第二成长曲线。[16][17][18] - 公司当前主营业务分为智慧显示、智慧家庭组网、LED全产业链三大板块,其中LED垂直一体化布局作为主要成长动力。[17][18] 2. 核心思路: - Mini LED技术逐步成熟而成本下降,迎来应用端渗透率提升规模拐点,带动产业链各环节放量且利润提升。[33][34][35] - 兆驰依托LED全产业链平台资源+电视ODM积攒的高效制造经验,在Mini LED的上中下游环节合力实现技术突破,使整体降本走入现实,形成先发优势。[56][57][58][59][60] 3. LED业务: - 兆驰半导体在LED芯片领域盈利能力领先,随着高端产品占比提升有望进一步扩大差距。[68][69][70][71] - 兆驰光元在LED封装领域具备竞争优势,在Mini LED背光模组量产方面占据较高份额。[83] - 兆驰晶显在COB显示屏领域占据绝对市场份额,产能及成本领域已有大幅领先优势。[84][85] 4. 传统业务: - 兆驰电视ODM业务既有优势壁垒深厚,随着客户开拓、产品结构向Mini LED电视升级,以及风行在线收入增量贡献,预计维持平稳增长。[109][110][113][114][115][118][119][121][122] - 风行在线形成了完整的"硬件+内容+运营"的智能电视生态,小程序分发、短剧制作发行等新业务模式成为增长看点。[123][124][125][126]