报告公司投资评级 益丰药房(603939)维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 零售药店行业发展 - 医药分业政策推动处方外流持续进行,零售药店行业有望充分受益,市场规模预计仍有较大提升空间 [5][6][22] - 强监管下连锁药店发展趋势明显,行业集中度有望进一步提升 [19][20][21][30][31] 公司业务发展 - 公司深耕医药零售行业20余年,在全国各地积累了良好的品牌形象与客户口碑 [9][10][11][12][13] - 公司注重精细化管理,通过优化产品选择、打造数字化智慧物流、以人为本的会员管理等提升经营效率 [32][33][34][35][36] - 公司持续快速扩店,通过自建、并购及加盟等方式提升市场份额 [37][38][39][40][41][42] - 公司积极拥抱新业态,大力发展线上零售、中药饮片、互联网医院等业务,有望打造第二成长曲线 [45][46][47] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年收入分别为278.03/341.37/411.78亿元,归母净利润分别为17.75/21.88/26.82亿元 [47][48] - 采用绝对估值法和相对估值法测算,给予公司2024年25倍PE,对应目标价为36.58元 [49][50][51][52]