报告公司投资评级 未评级 [1] 报告的核心观点 1) IP 业务表现亮眼，推动收入大幅增长 [3] - 公司 1H24 收入同比大幅增长 76.0%至人民币 2.7 亿元，主要受到 IP 业务收入大幅增长所带动 [3] - IP 业务收入占比首次反超新零售业务，未来 IP 衍生商业变现潜力巨大 [3] 2) IP 助销新零售产品效果显著，产品矩阵及渠道流量积极拓展 [3] - 公司新零售业务的收入同比增长 24.0%至 1.1 亿元，主要由于旗舰产品魔胴咖啡的销售收入大幅增长 [3] - 公司拥有多个潜力自有品牌，并计划加深与昆凌的 JENDES 品牌合作 [3] - 公司将与抖音云连锁进行更多的联动，并与更多知名达人进行合作 [3] 3) 顶流巨星 IP 叠加新零售，长期价值凸显 [3] - 公司凭借其强大优质的明星 IP，可衍生开拓愈发多元化的商业变现模式 [3] - IP 叠加新零售的助销效果显著且已得到市场验证，旗舰产品魔胴咖啡经久不衰 [3] 财务数据总结 1) 收入大幅增长 [4] - 2023 年收入同比增长 25.0%至人民币 4.30 亿元 [4] - 2024 年 1H 收入同比增长 76.1%至人民币 2.67 亿元 [4] 2) 毛利率下降但仍维持较高水平 [5] - 2023 年毛利率为 64.2% [5] - 2024 年 1H 毛利率为 50.3% [5] 3) 经调整利润增长 [5] - 2023 年经调整利润为人民币 7,440 万元 [5] - 2024 年 1H 经调整利润为人民币 2,576 万元 [5]