文章核心观点 - 尽管近期股价大涨,但房地产科技公司Redfin仍可能是一个很好的长期投资标的 [1][2][3] - Redfin目前市值较小(13亿美元),且未来几年内有多个重大催化剂,可能成为一只很好的买入并持有的股票 [3] 关键要点总结 1. 管理层专注于盈利 - Redfin管理层正确指出过去几年房地产市场状况糟糕,但公司通过提高效率和盈利能力来为未来成功做好准备 [4][5] - 最近几个季度,Redfin经调整的EBITDA亏损从1.45亿美元收窄至3300万美元,毛利率也同比提升70个基点 [5] - 尽管核心房地产服务业务目前尚未盈利,但租赁业务和抵押贷款业务已实现盈利 [5] 2. 利率下行是催化剂 - 利率下降将是Redfin业务的一大催化剂,这也是导致该股最近大涨的主要原因 [6][7] - 如果抵押贷款利率降至5%左右,可能会解冻房地产市场,促进二手房销量增加,这将为Redfin业务带来重大利好 [7][8] 3. 全国房地产经纪人协会(NAR)的和解协议 - NAR与多家主要经纪公司达成的和解协议,改变了房地产经纪人的报酬方式和定价透明度 [9][10] - 这可能会损害传统经纪公司,但反而可能利于Redfin这样试图颠覆传统定价结构的公司 [11] 4. 房地产需求旺盛 - 高昂的抵押贷款利率不仅阻碍了潜在卖家,也抑制了买家的购房意愿 [12][13][14][15] - 如果利率从6.5%下降至5%,对市场的影响可能远大于房价下跌10% [13][14][15]

Redfin is improving its revenue, profits, and market share in a slowing real estate market, and its business could benefit from a big tailwind next month.Redfin (RDFN -1.84%) is a real estate technology company, and it operates one of the largest brokerages in America. The rapid rise in interest rates during 2022 and 2023 shrank the borrowing capacity of most consumers and put the brakes on the housing market, which crushed Redfin's primary business.With that said, the company continues to deliver modest re ...

He really said that: When asked about the company’s “Plan B” if mortgage rates don’t fall, Redfin CEO Glenn Kelman responded, “Plan B is to drink our own urine or our competitors’ blood, stay in the foxhole.”This wasn’t at some informal, off-the-record gathering. It was on Redfin’s second quarter earnings call, the kind of call where executives usually stick to blandly optimistic platitudes — a call that gets transcribed on investor relations websites. The real estate website’s earnings were better than ex ...

Sundry Photography Amid recent market turmoil, the real estate industry has still been unable to claw back from several years of post-pandemic softness. High-interest rates continue to eat away at both buyers' affordability and sellers' willingness to move, creating a unique world in which very few homes are changing hands. Against this backdrop, Redfin (NASDAQ:RDFN) has slashed costs and dramatically updated its business strategy. But so far, we have yet to see meaningful results. The brokerage company ...

A Technology-Powered Real Estate Company Q2 2024 Earnings Slides Important Legal Information This presentation contains forward-looking statements. All statements contained in this presentation other than statements of historical fact, including statements regarding our future operating results and financial position, our business strategy and plans, our market growth and trends, and our objectives for future operations, are forward-looking statements. The words "believe," "may," "will," "estimate," "contin ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为2.95亿美元,同比增长7%,连续第二个季度实现有机收入增长 [35] - 毛利润为1.1亿美元,同比增长9%,总毛利率从36%扩大至37% [35] - 总运营费用为1.39亿美元,同比下降1000万美元,主要由于折旧摊销费用和重组成本的下降 [36] - 调整后EBITDA持平,从上年同期亏损700万美元改善至持平 [37] - 过去12个月调整后EBITDA亏损从1.23亿美元收窄至3300万美元 [37] - 预计全年将实现大致调整后EBITDA持平 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产服务业务 - 房地产服务收入为1.88亿美元,同比增长4% [42] - 经纪业务收入(公司自有经纪人成交)同比增长5%,交易量增长3%,每单交易额增长1% [42] - 合作伙伴业务收入同比下降11%,交易量下降14%,每单交易额增长4% [42] - 房地产服务毛利率为28.6%,同比下降250个基点,主要由于人工成本和交易奖金上升 [43-44] - 房地产服务净亏损1800万美元,上年同期为900万美元亏损,调整后EBITDA亏损400万美元,上年同期为900万美元盈利 [45] 租赁业务 - 租赁业务收入为5100万美元,同比增长12% [46] - 租赁业务毛利率为77.2%,与上年同期基本持平 [46] - 租赁业务净亏损700万美元,上年同期为2300万美元亏损,调整后EBITDA为100万美元盈利,连续第四个季度实现正EBITDA [46] 抵押贷款业务 - 抵押贷款业务收入为4000万美元,同比增长5%,在公司指引范围内 [47] - 抵押贷款业务毛利率为19%,同比提升8.2个百分点 [47] - 抵押贷款业务净收支持平,上年同期为400万美元亏损,调整后EBITDA为100万美元盈利,上年同期为200万美元亏损 [47] 其他业务 - 其他业务收入为1700万美元,上年同期为1100万美元 [48] - 其他业务毛利率为54%,同比提升9.9个百分点 [48] - 其他业务净利润700万美元,上年同期为300万美元,调整后EBITDA为800万美元,上年同期为400万美元 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加州试点的4个市场,上半年市场份额同比增加6个基点 [17] - 公司网站访客量同比增长4%,优于Realtor.com和Zillow.com [16] - 7月28日结束的4周内,行业待售房源同比下降5.3%,跌幅有所扩大 [29] - 30%的在售房源在上市2周内接受报价,同比下降5个百分点 [30] - 4月30日至7月24日,抵押贷款利率从约7.5%下降至约6.9%,但几乎没有刺激买家需求 [31-32] - 7月24日至最近,利率下降至6.35%以下,公司网站买家询盘量才有所增加,但增幅有限 [32-33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在2024年全面推广"Redfin Next"计划,让经纪人完全基于佣金制 [10-11] - 公司正在整合租赁业务Rent,以提高运营效率,Rent今年将实现首个完整年度调整后EBITDA盈利 [12,28] - 公司已关闭自有贷款业务和iBuying业务,转而收购客户最喜欢的贷款公司Bay Equity [13] - 公司正在加大数字业务投资,包括网站改善和租赁业务,以提高整体利润率 [14,15,27] - 公司预计随着Redfin Next和数字业务的发展,未来收入增长将加速,利润率也将提升 [14] - 公司认为NAR的佣金改革可能会导致佣金水平下降,但公司可以通过更积极的价格策略来获取更多市场份额 [24,65-69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管近期房地产市场状况恶化,但公司正在努力提高运营效率和盈利能力 [38] - 管理层预计第三、四季度将实现显著利润增长,主要得益于数字业务发展和Redfin Next的推广 [39] - 管理层认为,随着利率下降,房地产市场将在2025年大幅改善,公司也将获得更多市场份额 [34] - 管理层表示,即使房地产市场不如预期,公司也有应对之策,不会过度依赖于市场好转 [94-95] 其他重要信息 - 公司第二季度调整后EBITDA持平,符合公司指引 [37,41] - 公司第二季度净亏损2800万美元,在公司指引范围内 [40] - 公司第三季度收入指引为2.73亿美元至2.85亿美元,同比增长1%至6% [49] - 公司第三季度调整后EBITDA指引为400万美元至1200万美元 [50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jason Helfstein提问** 如何看待Redfin Next模式下房地产服务毛利率的变化,以及公司长期EBITDA利润率的展望 [51] **Glenn Kelman回答** Redfin Next模式下,来自公司网站的销售毛利率预计与之前相当,甚至有所提升。公司还将通过数字业务发展、运营效率提升等措施,进一步提高整体利润率 [52-55] 问题2 **Ryan McKeveny提问** Redfin Next计划在吸引哪些类型的经纪人方面更有优势 [58] **Glenn Kelman回答

Redfin (RDFN) reported $295.2 million in revenue for the quarter ended June 2024, representing a year-over-year increase of 7.1%. EPS of -$0.23 for the same period compares to -$0.25 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +1.24% over the Zacks Consensus Estimate of $291.59 million. With the consensus EPS estimate being -$0.27, the EPS surprise was +14.81%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street ...

Redfin (RDFN) came out with a quarterly loss of $0.23 per share versus the Zacks Consensus Estimate of a loss of $0.27. This compares to loss of $0.25 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 14.81%. A quarter ago, it was expected that this real estate broker would post a loss of $0.58 per share when it actually produced a loss of $0.57, delivering a surprise of 1.72%.Over the last four quarters, the company has surpass ...

业务退出 - 公司已完成RedfinNow业务的退出,该业务于2023年6月30日满足已终止经营的条件[58][59][60][61][62][63] 业务分部 - 公司有五个经营分部,三个可报告分部分别为房地产服务、租赁和抵押贷款[64][65][66] 财务数据 - 2024年6月30日季度,公司总收入为2.952亿美元,其中房地产服务收入1.876亿美元,租赁收入5.093亿美元,抵押贷款收入4.018亿美元[66] - 2024年6月30日季度,公司总毛利为1.096亿美元,其中房地产服务毛利5.371亿美元,租赁毛利3.93亿美元,抵押贷款毛利7651万美元[66] - 2024年6月30日季度,公司总运营费用为1.385亿美元,其中房地产服务7.192亿美元,租赁4.641亿美元,抵押贷款7867万美元,公司管理费用1.044亿美元[66] - 2024年6月30日季度,公司持续经营净亏损为2.788亿美元[66] - 公司总收入为5.21亿美元，同比增长78.1%[68] - 房地产服务业务收入为3.19亿美元，同比增长3.6%[68] - 租赁业务收入为1.00亿美元，同比增长13.9%[68] - 抵押贷款业务收入为7400万美元，同比增长-1.2%[68] - 其他业务收入为2750万美元，同比增长48.1%[68] - 公司总营业费用为2.79亿美元，同比增长-9.1%[68] - 公司持续经营净亏损为9.47亿美元[68] 资产负债情况 - 公司持有435.86亿美元的远期销售承诺和350.85亿美元的利率锁定承诺[75] - 公司持有1.49亿美元的现金等价物[77] - 公司持有2.08亿美元的待售贷款[77] - 公司现金及现金等价物为2.03亿美元，其中包括1.49亿美元的货币市场基金[89] - 公司持有10.72亿美元的美国国债和31.23亿美元的机构债券[89,91] - 公司持有159.59亿美元的待售贷款[88] - 公司持有4.6亿美元的即期利率锁定合约(IRLCs)和32.17亿美元的抵押贷款服务权[88] - 公司2025年可转换票据的估计公允价值为66.56亿美元，2027年可转换票据的估计公允价值为276.94亿美元[85,86] - 公司在2024年5月31日以30.04亿美元的价格出售了部分抵押贷款服务权[84] - 公司IRLCs的主要不可观察输入为提取率，抵押贷款服务权的主要不可观察输入为提前偿还速度、违约率和折现率[80,81] - 公司在2024年6月30日和2023年12月31日分别确认了2.43亿美元和0.15亿美元的IRLCs和远期销售承诺负债[88] - 公司在2024年上半年资本化的软件开发成本为8.57亿美元[95] - 公司持有的租赁负债总额为43,836美元，其中包括41,879美元的经营租赁负债和159美元的融资租赁负债[100] - 公司在2024年6月30日之前的12个月内预计将收到861美元的转租收入[99] - 公司的经营租赁加权平均剩余期限为3.1年，融资租赁加权平均剩余期限为2.8年[99] - 公司的经营租赁加权平均折现率为4.5%，融资租赁加权平均折现率为5.4%[99] - 公司在2024年6月30日之前的6个月内支付的经营租赁现金流为9,007美元，融资租赁现金流为44美元[102] - 公司在2024年6月30日之前的6个月内新增的经营租赁使用权资产为3,192美元，融资租赁使用权资产为69美元[102] 诉讼情况 - 公司面临多起涉及就业、知识产权、隐私和数据保护、消费者保护、竞争和反垄断法以及商业或合同纠纷的诉讼[104] - 公司与原联合创始人Eraker涉及专利侵权诉讼,最终法院判决公司胜诉[105] - 公司就两起涉及员工分类的集体诉讼达成和解,支付3,000美元[108] - 公司面临多起涉及反垄断指控的集体诉讼,已就其中两起案件达成9,250美元的和解[111,112] 无形资产和商誉 - 公司无形资产总额为230,390美元，累计摊销121,558美元，净值为108,832美元[118] - 2024年6月30日后的无形资产预计摊销费用为108,832美元[119] - 公司商誉总额为461,349美元[121][122] 优先股 - 公司于2020年4月1日发行了40,000股优先股,总募集资金为110,000美元[124][125] - 截至2024年6月30日,优先股的账面价值为39,981美元,尚未支付的股息为30,640股普通股[126] - 优先股持有人可以随时将优先股转换为普通股,转换价格为19.51美元/股[129] - 公司将于2024年11月30日强制赎回所有未转换的优先股[131] 股权激励 - 截至2024年6月30日,公司有2,340,714份未行权的股票期权,14,976,805份未行权的受限股单位[138] - 截至2024年6月30日,公司有10,957,893股可用于未来股权激励的普通股[138] - 截至2024年6月30日，有2,410,977份受限制股票单位受限于绩效和市场条件("PSUs")，目标水平为100%[147] - 根据公司实现绩效和市场条件的情况，PSUs实际可发行的普通股股票数量将在目标数量的0%至200%之间

财务表现 - 第二季度收入为2.952亿美元，同比增长7%[2] - 毛利为1.096亿美元，同比增长9%[2] - 房地产服务毛利为5370万美元，同比下降4%，毛利率为29%，去年同期为31%[2] - 净亏损2790万美元，去年同期为2740万美元[3] - 调整后EBITDA为持平，去年同期亏损690万美元[3] - 公司2024年第二季度总收入为2.952亿美元[27] - 公司2024年第二季度房地产服务业务收入为1.876亿美元[27] - 公司2024年第二季度租赁业务收入为5.093亿美元[27] - 公司2024年第二季度抵押贷款业务收入为4.018亿美元[27] - 公司总收入为5.21亿美元，其中房地产服务业务收入为3.19亿美元，租赁业务收入为1.00亿美元，抵押贷款业务收入为0.74亿美元，其他业务收入为0.28亿美元[35] - 公司总毛利为1.80亿美元，其中房地产服务业务毛利为0.74亿美元，租赁业务毛利为0.77亿美元，抵押贷款业务毛利为0.16亿美元，其他业务毛利为0.14亿美元[35] - 公司总营业成本为3.313亿美元[40] - 公司总营业利润为1.583亿美元[40] - 公司总营业亏损为1.483亿美元[40] 市场表现 - 第二季度市场份额为0.77%，去年同期为0.75%[5] - 移动应用和网站的月均用户达5200万，去年同期也为5200万[5] - 抵押贷款附加率为28%，同比提高4个百分点[5] - 忠诚客户销售占比为37%，较第一季度的34%有所提升[5] - 公司2024年第二季度房地产服务交易总量为17,573宗[26] - 公司2024年第二季度房地产服务交易单均收入为10,674美元[26] - 公司2024年第二季度美国市场份额为0.77%[26] - 公司2024年第二季度前10大市场收入占比为56%[26] - 公司2024年第二季度平均经纪人数为1,719人[26] - 公司2024年第二季度抵押贷款发放量为13.38亿美元[26] 其他财务指标 - 公司总运营费用为2.79亿美元，其中技术和开发费用为0.89亿美元，营销费用为0.65亿美元，一般及行政费用为1.23亿美元，重组和重组费用为0.02亿美元[35] - 公司持续经营业务净亏损为0.95亿美元[35] - 公司调整后EBITDA为-0.07亿美元[35] - 公司利息收入为0.06亿美元，利息支出为0.06亿美元[35] - 公司股份支付费用为0.18亿美元[35] - 公司重组和重组费用为0.02亿美元[35] - 公司转换优先票据赎回收益为0.20亿美元[35] - 公司收购相关成本为0.0008亿美元[35] - 公司获得6235.3万美元的可转换优先票据赎回收益[40] - 公司调整后EBITDA为-7056.1万美元[40] - 公司预计2024年第三季度调整后EBITDA为400万美元至1200万美元之间[42]