[Table_Title] 研究报告 Research Report 8 Aug 2024 普拉格能源 (PLUG US) 收入低于预期导致亏损；资金"进展顺利" Scott Darling Axel Leven scott.darling@htisec.com axel.leven@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] （本报告为 2024 年 8 月 8 日发布的英文报告的翻译版。） 事件 我们预计，Plug Power 2024 年第二季度的业绩将受到市场的负面评价，该公司报告的净亏损为 2.623 亿美元，远低于 市场普遍预期，原因是"市场动态"导致收入持续走低以及"8600 万美元的非现金费用"。 点评 收入未达预期，但成本管理有所改善：Plug Power 报告的 GAAP 净亏损为 2.623 亿美元，而市场普遍预期亏损为 2.112 亿美元，收入为 1.433 亿美元（市场普遍预期为 1.86 亿美元），EBITDA 亏损为 2.22 亿美元，而市场普遍预期亏损为 1.84 亿美元，原因是"市场动态"导致收入 ...

财务状况 - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为1.35亿美元[17] - 公司2024年6月30日的存货净额为9.61亿美元[17] - 公司2024年6月30日的物业、厂房及设备净额为14.36亿美元[17] - 公司2024年6月30日的总资产为49.03亿美元[17] - 公司2024年6月30日的总负债为20.05亿美元[17] - 公司2024年6月30日的总股东权益为28.98亿美元[17] - 公司的工作资本为8.628亿美元，包括6,240万美元的无限制现金和现金等价物以及9.565亿美元的受限现金[33] 经营业绩 - 公司2024年上半年的总收入为2.64亿美元，同比下降43.9%[20] - 公司2024年上半年的总成本为5.54亿美元，同比下降10.4%[20] - 公司2024年上半年的经营亏损为5.04亿美元，同比增加13.6%[20] - 公司2024年上半年的净亏损为5.58亿美元，同比增加25.9%[20] - 公司在2024年上半年录得净亏损5.58亿美元[30] - 公司在2024年上半年的存货调整和过时存货计提为5,335.9万美元[30] - 公司在2024年上半年的股票激励费用为4,001.3万美元[30] - 公司在2024年上半年的长期资产折旧和无形资产摊销为4,403.7万美元[30] 现金流和融资 - 公司在2024年上半年的现金流出为4.22亿美元[30] - 公司在2024年上半年的资本支出为2.05亿美元[30] - 公司在2024年上半年的非上市股权投资支出为6,371.3万美元[30] - 公司在2024年上半年的公开发行股票筹资收到5.72亿美元[30] - 公司在2024年上半年的现金及受限现金余额为10.19亿美元[30] - 公司于2024年1月17日与B. Riley Securities, Inc.签订了"At Market Issuance Sales Agreement"，可以在未来18个月内以最高10亿美元的金额发行普通股[33] - 公司于2024年7月22日以每股2.54美元的价格公开发行7,874万股普通股，募集净额1.91亿美元[34] 资产变动 - 公司的存货余额从2023年12月31日的9.613亿美元减少至2024年6月30日的9.395亿美元[57][58] - 公司的不动产、厂房和设备净值从2023年12月31日的14.362亿美元增加至2024年6月30日的15.097亿美元[59] - 建设中的资产主要包括三个氢气生产厂的建设[60] - 2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间,公司分别资本化了310万美元和200万美元的利息[60] - 2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间,公司分别资本化了520万美元和400万美元的利息[60] - 2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间,与房地产、厂房及设备相关的折旧费用分别为1310万美元和730万美元[61] - 2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间,与房地产、厂房及设备相关的折旧费用分别为2470万美元和1280万美元[61] - 2024年6月30日,公司已收购的可辨认无形资产的总账面价值为2.345亿美元,累计摊销为5616万美元[63] - 2023年12月31日,公司已收购的可辨认无形资产的总账面价值为2.360亿美元,累计摊销为4716万美元[65] - 2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间,已收购的可辨认无形资产的摊销费用分别为460万美元和480万美元[67] - 2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间,已收购的可辨认无形资产的摊销费用分别为940万美元和980万美元[67] 负债和股权 - 公司发行了可转换优先票据，截至2024年6月30日总额为4.466亿美元[48][55][56] - 公司发行了多项认股权证，截至2024年6月30日总计8.202亿股[48][51][52][53][54] - 公司发行了3.75%可转换优先票据，总利息费用和实际利率分别为656,000美元和4.5%[86] - 公司发行了5.5%可转换优先票据，并与之相关的股票远期交易已于2020年5月延期至2025年6月1日[90][91] - 公司于2024年1月启动了最高10亿美元的股票发行计划,截至2024年6月30日已发行1.76亿股,募集5.8亿美元[94] - 公司于2024年7月进行了公开发行股票,发行7874万股,募集净额1.91亿美元[95] 关联交易 - 公司与亚马逊签订了2022年交易协议，发行了最多1600万股的认股权证，其中100万股已经立即行权[99][100][102] - 公司与亚马逊签订了2017年交易协议，发行了最多5528.67万股的认股权证，已全部行权[106][107] - 公司与沃尔玛签订交易协议，发行沃尔玛认股权证以获取最多55,286,696股公司普通股[108] - 沃尔玛认股权证分三批次授予，第三批20,368,784股的行权价格为6.28美元[109] - 截至2024年6月30日，已有37,464,010股沃尔玛认股权证获得授予[112] - 2024年上半年公司确认与沃尔玛认股权证相关的收入减免为7.7百万美元[112] - 公司在2024年上半年向HyVia、AccionaPlug、SK Plug Hyverse和Clean H2 Infra Fund等合营企业合计投入了约7270万美元[147][148] 或有事项 - 公司正在应对多起证券诉讼和相关股东

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司成功完成了55兆瓦电解槽的最终调试阶段,预计将带来7000万美元的收入,但由于会计准则的限制,无法在本季度确认大部分收入 [11] - 公司计划到年底再部署100兆瓦的电解槽,进一步巩固在氢能行业的领导地位 [11] - 公司已经获得了75吉瓦的基础设计和工程包合同,其中包括3吉瓦的绿色氨项目在澳大利亚 [13] - 公司认为,即使只有四分之一的活动最终产生收入,也可能超过15亿美元的收入 [16] - 公司已经采取了多项措施来加强现金管理,包括提高价格、提高运营效率和降低运营费用 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 氢燃料电池业务增长未达预期,受政策不确定性影响客户决策过程 [14] - 公司正在采取措施专注于提高运营效率和盈利能力,同时继续保持在氢能行业的领导地位 [14] - 公司的电解槽技术是最好的产品之一,为公司带来了竞争优势 [13] - 公司的材料搬运业务需求强于预期,但由于公司调整了业务模式,从电力购买协议转向第三方租赁,导致初期增长受到影响 [80][81] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲电解槽市场需求正在增加,最终投资决策正在推进 [15] - 公司正在积极与合作伙伴合作,以应对复杂情况,确保解决方案的成功部署 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在大幅拓展氢气生产能力,包括在乔治亚州、田纳西州和路易斯安那州建设新的绿色氢气厂 [12][24] - 公司正在加强现金管理,专注于盈利销售、提高运营效率和降低运营费用 [16][22] - 公司任命Dean Fullerton为首席运营官,他将致力于提高成本效率和执行公司战略目标 [17][19][20][21] - 公司正在积极参与美国各地的氢能源中心项目,并获得了政府的技术投资支持 [108][109][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,政府政策的模糊性影响了客户的决策过程,但预计未来政策将更加明确,支持氢能源的采用和市场渗透 [14][116][117][118] - 管理层对公司在电解槽、绿色氢气生产和材料搬运业务的发展前景保持乐观 [68][69][80][81] 其他重要信息 - 公司已经解决了之前存在的重大会计内部控制问题 [27] - 公司正在积极寻求各种融资渠道,包括利用受限现金、出售碳信用额度、设备融资和政府贷款等 [33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **James West 提问** 询问第二季度有5000万美元的电解槽销售未能确认收入的原因,以及氢气销售毛利率大幅改善的原因 [36][37][38] **Andrew Marsh 和 Paul Middleton 回答** - 未确认收入的主要原因是由于会计准则的限制,这些系统已经交付并开始生产氢气,只是最后的文档和培训工作还未完成 [40][41][42][43] - 氢气销售毛利率改善主要得益于新建的乔治亚州和田纳西州工厂的投产,以及价格上涨的影响 [43][44][45] 问题2 **Colin Rusch 提问** 询问供应链方面的挑战,特别是在燃料电池业务方面 [46] **Andrew Marsh 和 Sanjay Shrestha 回答** - 在电解槽业务方面,供应链还算稳定,市场需求正在增长,但在燃料电池业务方面,增长速度确实低于预期 [47][48][49][50] - 公司正在积极与供应商沟通,管理好现有项目,同时也在开发新的客户和应用领域,如绿色氨和钢铁等工业用途 [47][48][49][50] 问题3 **Craig Irwin 提问** 询问公司获得乔治亚州PTC补贴的具体情况,以及其他工厂是否也有资格获得 [57][58] **Andrew Marsh 和 Paul Middleton 回答** - 公司通过与顾问和律师的密切合作,确保乔治亚州工厂符合PTC补贴的要求,每公斤可获得约2.6美元的补贴 [58][59] - 公司正在积极与政府沟通,希望未来能放宽相关法规,使得更多工厂也能获得PTC补贴 [60][61][62]

Plug Power (PLUG) reported $143.35 million in revenue for the quarter ended June 2024, representing a year-over-year decline of 44.9%. EPS of -$0.36 for the same period compares to -$0.35 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $180.23 million, representing a surprise of -20.46%. The company delivered an EPS surprise of -20.00%, with the consensus EPS estimate being -$0.30.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wal ...

财务表现 - 公司第二季度和上半年收入分别为1.433亿美元和2.636亿美元[27] - 公司第二季度和上半年毛亏分别为1.313亿美元和2.903亿美元[28] - 公司第二季度和上半年营业亏损分别为2.447亿美元和5.041亿美元[30] - 公司第二季度和上半年净亏损分别为2.623亿美元和5.581亿美元[32] - 公司第二季度和上半年每股亏损分别为0.36美元和0.81美元[33] - 公司上半年经营活动净现金流出为4.225亿美元[34] - 公司上半年投资活动净现金流出为2.687亿美元[35] - 公司上半年筹资活动净现金流入为5.268亿美元[36] 业务发展 - 公司在第二季度部署了超过7000万美元的电解槽系统，标志着这一新产品的规模化部署的重要转折点[7] - 公司预计2024年全年收入将在8.25亿美元至9.25亿美元之间[8] - 公司与奥林公司在路易斯安那州合资建设的新氢气厂预计将于2024年9月开始调试运行，并在第四季度开始生产液态氢[9] - 公司已获得7.5吉瓦的全球基础工程和设计合同,包括与一家澳大利亚客户签订的3吉瓦绿色氨项目合同[10] - 公司计划在今年年底前再部署100兆瓦的电解槽,进一步巩固其在氢能行业的领导地位[7] - 公司的氢气业务毛利率得到显著改善,这反映了公司利用产能和优化定价的能力[4] 内部管理 - 公司已成功补救之前识别的内部控制重大缺陷,加强了财务报告流程,提高了财务报表的准确性和可靠性[12] - 公司新任命Dean Fullerton为首席运营官,他将在提高运营效率和盈利能力方面发挥关键作用[6] 财务优化 - 公司成为首批利用乔治亚州液化氢厂生产税收抵免的公司之一,优化了财务表现,提高了股东价值[5] - 公司正在与美国能源部就贷款担保进行推进,以支持其绿色氢能倡议和基础设施的扩张[11]

文章核心观点 - 公司第二季度业绩预计将受到多方面因素的影响 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 预计公司收入将同比下降30.7%,但调整后每股亏损将有所收窄 [9] - 公司有望在本次财报中实现盈利超预期 [10][11] 公司业务表现 - 设备、相关基础设施和其他业务收入预计将同比下降39.8% [3] - 向客户供应燃料及相关设备业务收入预计将同比增长15.2% [4] - 电力购买协议(PPA)业务收入预计将同比增长2.9% [5] - 收购Applied Cryo Technologies和Frames Group有助于公司绿色氢生态系统和交钥匙电解槽解决方案能力 [6] 经营成本和利润 - 销售成本和运营费用上升一直是公司的关注点 [7] - 劳动力和原材料成本上涨可能影响公司的利润率和盈利能力 [7] - 产品开发和增长计划相关投资预计将影响公司业绩 [7] - 公司广泛的区域业务使其面临汇率和地缘政治风险 [8]

文章核心观点 - 公司专注于能源技术创新和可持续发展,致力于提高电池技术,增强能源管理和电网弹性 [1][5] - 公司正在加强管理团队,引入多位资深顾问,以提升公司在认证、安全、媒体、品牌、美国能源和公用事业等方面的能力,支持公司在加拿大、美国和国际市场的扩张计划 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 新顾问 - Jack Lee:15年UL认证和安全经验,将协助公司产品达到最高标准,并加强与台湾市场的联系 [2] - Miro Cernetig:资深媒体和品牌专家,将帮助公司提升品牌价值和获得更多媒体曝光 [3] - Roman Fontes:20年大型能源和基础设施项目开发和融资经验,将支持公司在美国建立本土合作伙伴关系,并与美国能源和公用事业公司合作 [4] 公司概况 - 公司总部位于英属哥伦比亚省,专注于住宅、商业和公用事业储能应用 [5] - 公司计划与土著社区建立战略合作伙伴关系,并利用台湾领先企业建立垂直整合供应链,为客户和合作伙伴提供先进解决方案 [5]

文章核心观点 - Plug Power (NASDAQ:PLUG)股票自年初以来已经跌去近一半的价值,但在撰写本文时股价上涨5%,引起了投资者的关注 [1] - Plug Power将于8月8日盘前发布第二季度财报,投资者将关注公司氢燃料电池业务的收入和盈利情况 [2][3] - 公司近期任命前亚马逊高管Dean Fullerton为新任首席运营官,这可能会为投资者带来信心 [4][6] 公司情况总结 - Plug Power的氢燃料电池业务增长势头良好,但行业竞争激烈,利润率和增长前景仍不明朗 [5] - 公司正在努力寻找新的增长机会,以改善财务状况,实现盈利 [3][4][6] 行业情况总结 - 尽管政府加大了对绿色能源的投资,但该行业的市场份额前景仍不太清晰 [5] - 这是一个竞争激烈的行业,投资者希望看到公司的利润率和增长前景有所改善 [5]

文章核心观点 - 公司拟进行非包销私募配售,发行最多2000万股普通股,每股作价0.05美元,预计募集资金最多1000万美元,用于补充公司营运资金[1][2][3] - 公司将向符合条件的中介支付8%现金佣金和8%期权作为配售费用[2][3] - 公司董事和高管可能参与此次配售,属于关联交易,但预计可豁免相关要求[4] - 公司还向部分董事、高管和顾问授予了总计172.5万份期权,部分期权即时生效,其余分12.5%每3个月逐步生效,行权价为0.055美元,期限36个月[6] 公司概况 - 公司名称为Energy Plug Technologies Corp.,是一家专注于能源技术创新和可持续发展的公司[7] - 公司主要从事住宅、商业和公用事业能源储能应用,致力于提升电池技术,增强能源管理和电网弹性[7] - 公司总部位于英属哥伦比亚省,并寻求与当地原住民社区建立战略合作,同时与台湾领先企业建立垂直整合供应链[7]

Over the past month, Plug Power (NASDAQ:PLUG) shares have experienced roller coaster price action. In mid-July, Plug Power stock briefly entered rebound mode. At the time, renewed hopes for a possible “Fed pivot” on interest rates later this year sent PLUG and other renewable energy stocks higher.However, not too long after this short-lived rally, the pressure was back on Plug once again. Besides fading excitement about lower interest rates, an announced $200 million secondary offering of newly-issued share ...