公司背景 - On Holding是一家高端运动服装品牌，相对于Nike等大公司规模较小，但专注于某一领域，有更快的增长机会[3] - 公司产品主要以鞋类为主，以高品质著称，受到年轻消费者的青睐，特别是千禧一代和Z世代[5][6][7] - 公司有着令人难以置信的增长前景，计划在2026年将预期收入翻倍，同时提高毛利率和EBITDA利润率[8][9] - 公司的直销业务和在线业务增长迅速，符合数字原生人群的消费习惯[10] - 公司的员工和创始人拥有约三分之一的股份，与其他股东利益保持一致[12][13][14] - 华尔街分析师普遍看好该公司，14位分析师中有14位认为是强热门股票，平均目标价为36.09美元[15][16]

公司业绩 - 公司在2023年前九个月销售额达到了近13.5亿瑞士法郎（约合15.5亿美元），同比增长57%，较2021年同期增长152%[5] - 公司的直销业务在2023年前九个月增长了57%，并且公司计划未来将这一业务增长速度超过对零售合作伙伴的批发分销[7] - 公司的调整后EBITDA（利息、税收、折旧和摊销前利润）利润率在2023年迄今已经达到了15.2%，较去年同期的12.1%有所增长，管理层表示目标是到2026年至少达到18%的调整后EBITDA利润率[9] 公司战略 - On Holding专注于直销业务，依靠公司自己的电子商务活动和公司自有的零售店，这一策略在2021年以来持续取得成功，尤其是在面对疫情后在线购买降温和通货膨胀等宏观经济问题的情况下[6] - 公司计划在未来三年内将销售额从预计的2023年17.9亿瑞士法郎增加到2026年的约35亿瑞士法郎，这将涉及到现有市场的增长，以及在尚未销售的国家建立销售和分销物流[10] 股价表现 - 公司的股价在2023年表现出色，股价上涨80%，逐渐回到了2021年底首次公开募股(IPO)时的价格[1] - 虽然公司的股价目前交易溢价高达37倍华尔街分析师对2024年每股收益的预期，但如果On Holding能够超越同行，或许其溢价价格标签会更有长期价值[14] 投资建议 - 对于像On Holding这样的小型企业，尤其是当前估值已经包含了一些出色增长的情况下，我认为采用分批定投计划是很有意义的。随着时间的推移分批购买，让企业证明其价值，同时建立更大的头寸，前提是增长故事继续发展[16]

业绩总结 - 公司的净销售额在2023年第三季度达到了4.8亿瑞士法郎，同比增长47%[9] - 公司的直接消费业务(D2C)增长了55%，远远超过了批发业务的增长率43%[14] - 公司在第三季度推出了多个非常成功的产品，如Cloudeclipse和Cloudtilt，后者在与Loewe的合作中取得了巨大成功[12][13] - 公司的品牌在全球范围内的知名度不断提高，营销支出的战略性转移取得了成功，品牌的强劲表现使得未来对业务发展充满乐观[9][10][15] - 公司的D2C业务在Miami和London Spitalfields开设了新店，公司计划继续扩大直接消费业务的规模[14] 用户数据 - 公司的营收在中国市场创下了收入纪录，达到了967.7亿美元[110] - 直接到消费者（D2C）渠道的净销售额在第三季度达到了1.647亿瑞士法郎，增长了54.6%，占比达到了34.3%[23] - 在美洲地区，公司的净销售额在第三季度增长了60.5%，达到了2.949亿瑞士法郎[26] - 在EMEA地区，公司的净销售额在第三季度达到了1.44亿瑞士法郎，同比增长了19.9%[26] - 在APAC地区，公司的净销售额在第三季度达到了4.16亿瑞士法郎，同比增长了71.5%[27] 未来展望 - 公司预计全年2023年的净销售目标从17.6亿瑞士法郎增加到17.9亿瑞士法郎，同比增长46%[35] - 公司预计在2024年实现60%以上的毛利率[57] - 公司预计在2024年继续看到D2C份额的增长[57] - 公司预计在2024年将加大品牌宣传活动的投入[58] - 公司计划在2024年将新产品创新的推出平均分布在全年[85] 新产品和新技术研发 - 公司的运动服装系列Pace Collection今天正式推出，采用了捕获碳排放的CleanCloud技术，这标志着公司首次将CleanCloud技术应用到服装上[14] - 公司计划在2024年有很多新产品和创新计划[51] 市场扩张和并购 - 公司在中国市场取得了iPhone销售收入创纪录，达到了967.7亿美元[110] - 公司计划在2024年每个季度向一些重要客户的门店增加约25个门店[88] 负面信息 - 公司在零售商重新进入跑步专卖店市场的计划中并未考虑到对公司计划的影响[99]

业绩总结 - 公司在Q2实现了创纪录的净销售额44.43亿瑞士法郎，同比增长52.3%[25] - 营收指导提高至17.6亿瑞士法郎，预计下半年将增加2亿美元的销售额[46] - 全年2023年的预期净销售额至少为17.6亿瑞士法郎，同比增长44%[39] - 预计全年毛利率为58.5%，调整后的EBITDA利润率约为15.7%[40] 用户数据 - 直接面向消费者业务是公司增长最快的渠道，同比增长54.7%，占比36.8%[26] - 公司D2C业务的新客户和老客户的比例保持平衡，产品组合也得到了良好的增长[83] 未来展望 - 公司计划推出更多云系列产品，以及全新的跑步服装和能量系列，这些产品将继续推动业务增长[50] - 公司在管理EBITDA方面的目标是15%，并计划在商业能力、D2C和客户数据引擎以及技术后端方面进行投资[57] 新产品和新技术研发 - On在过去24个月内推出了6款全新的性能鞋，其中4款已成为主要系列[12] - 公司专注于推广环境和与渠道合作伙伴共同推出高端产品，使得其运动鞋系列的销售额增长更快[106] 市场扩张和并购 - 公司在全球范围内都在不断增加市场份额，尤其在欧洲和美国市场表现强劲[54] - 公司在美国的Footlocker门店数量为175，欧洲为46，预计在2023年秋冬季将新增50家[74] 负面信息 - 公司计划关闭约200家门店，以便更专注于运动和跑步产品的分销[101] - 公司在欧洲关闭约200家批发门店，预计这将对销售额产生影响，但不会对2024年产生显著影响[121] 其他新策略和有价值的信息 - 公司成功减少了库存水平，与上一季度相比[64] - 公司希望在当前增长率下，营运资本占净销售额的比例达到30%[64]

On Holding AG (NYSE:ONON) Q1 2023 Earnings Conference Call May 16, 2023 8:00 AM ET Company Participants Jerrit Peter - Investor Relations Caspar Coppetti - Executive Co-Chairman and Co-Founder Martin Hoffman - Chief Financial Officer and Co-Chief Executive Officer Marc Maurer - Co- Chief Executive Officer Conference Call Participants Abbie Zvejnieks - Piper Sandler Aubrey Tianello - BNP Paribas Jay Sole - UBS Cristina Fernandez - Telsey Advisory Group James Duffy - Stifel Alexandra Straton - Morgan Stanley ...

业绩总结 - 2022年第四季度净销售额达到12亿瑞士法郎，同比增长69%[11] - 公司在2022年实现净利润为5770万瑞士法郎[12] - 第四季度净销售额达3.67亿瑞士法郎，同比增长92%[14] - 2022年净销售额超过12亿瑞士法郎，同比增长68.7%[40] - 2022年第四季度净销售额达3.668亿瑞士法郎，同比增长91.9%[42] - 2022年全年批发销售增长73.1%，在自有市场门店数量从约8000增加到9200的情况下实现了显著的同店销售增长[47] - 直营业务在第四季度增长了76.4%，达到了较高的全价销售份额[48] - 2022年净销售额超过了10亿瑞士法郎，其中北美市场贡献最大[58] - 北美市场在2022年占据了超过60%的净销售额，将继续成为公司的增长引擎[59] - 亚太地区在2022年增长了87.7%，贡献了6.6%的净销售额，尽管中国全年都处于封锁状态[60] - 欧洲在2022年增长了36.1%，但许多市场仍处于早期增长阶段并且正在逐渐加速增长[61] - 第四季度毛利达到了2.146亿瑞士法郎，较2021年同期的1.118亿瑞士法郎增长了近一倍，毛利率达到了58.5%[66] - 2022年第四季度调整后的EBITDA达到了6,180万瑞士法郎，较去年的1,120万瑞士法郎增长了450% [70] - 2022年全年调整后的EBITDA达到了1,653万瑞士法郎，占销售额的13.5% [70] - 2022年第四季度资本支出为3360万瑞士法郎，全年为8300万瑞士法郎，占销售额的6.8% [71] - 预计2023年全年销售额将达到至少17亿瑞士法郎，同比增长39% [82] - 预计2023年第一季度净销售额将达到约3.8亿瑞士法郎，同比增长61% [83] 用户数据 - 网站访问量从2021年的1.02亿增长到2022年的1.43亿[52] 未来展望 - 公司在2023年将重点关注运动鞋市场，并计划推出全球活动系列On Track Nights[22] - 公司计划扩大Right to Run社会影响合作伙伴计划，目标是吸引10万社区成员[23] - 公司宣布推出Do Shania分部，以支持年轻田径和田径选手[25] - 公司签约了奥运三项全能金牌得主Kristian Blummenfelt，他计划在2024年巴黎奥运会上卫冕[26] - 公司计划将部分空运成本的节省投入到营销和分销方面，以提升品牌知名度和直接消费者渠道份额[108] - 公司计划在2023年增加约400名员工，但增长速度低于销售增长速度，预计将实现规模经济[114] - 公司将继续投资运动服装业务，并在2023年加大投入以进一步推动该业务[116] - 公司对网球领域的野心和新店铺的表现充满信心[167] - 公司对于在伦敦的新店铺的表现感到满意，并计划在全球范围内推广这种店铺格式[168] - 公司在网球市场的定位和发展策略[170][171][172] - 公司在零售方面的发展和策略[173][174][175] - 公司对于2023年批发和直销收入增长的预期和策略[178][179][186][187][188][189]

公司业务发展 - 公司在2022财年首次实现超过10亿瑞士法郎的销售额[11] - 公司推出了循环计划Cyclon和首款由碳排放转化材料制成的鞋款Cloudprime，取得了可持续发展领域的重大进展[8] - 公司扩大了性能跑鞋产品线，推出了Cloudmonster、Cloudrunner和Cloudgo等关键产品[9] - 公司在瑞士苏黎世开设了On Labs办公室，其中超过30%的空间用于研究和产品开发[9] - 公司在日本东京开设了亚太地区以外的第一家门店[10] 公司财务表现 - 公司在2022年第三季度实现了9.23亿美元的全球销售额[20] - 公司的产品线包括“Ovanta”和“Radundintiionng”等多个品牌[20] - 公司在2022年底推出了新产品，并计划扩大市场份额[20] - 公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录为967.7亿美元[110] - 公司在2022年的财报电话会议中提到了对未来业绩的展望和指引[30] 公司战略规划 - 公司计划进行市场扩张和并购以提升业务规模和盈利能力[25] - 公司强调信息准确性和数据分析的重要性[25] - 公司团队合作分享洞察，确保研究报告的深度和准确性[25] 公司股权激励计划 - 公司通过股权奖励计划激励员工，包括高管团队成员，以股权支付奖励的形式奖励长期和有价值的员工[193] - 公司的长期激励计划(LTIP) 2018下的未解决奖励已全部获得授予，并可行使[194] 公司财务报表 - 公司2022年度总收入为140亿美元，同比增长22%[143] - 公司2022年度净利润为20亿美元，同比增长15%[143] - 公司2022年度每股收益为2.2美元[143]

公司品牌和形象 - 公司品牌弹性[28] - 公司公众形象或声誉受到负面宣传的影响[29] - 公司创新、产品开发和产品扩展的关键战略[30] - 公司的商业伙伴和供应商的透明度和政策执行对于公司的声誉和品牌形象至关重要[31] - 公司的营销策略主要依赖于基层营销和体育营销赞助，如果这些策略不成功，可能会影响公司的业务、运营和财务状况[32] - 与时尚品牌合作可能增加品牌声誉受损的风险，同时与名人代言人的合作也存在声誉风险[33] 增长战略和产品销售 - 公司未来的成功与否取决于其能否成功实施增长战略，包括扩大产品线、提高品牌认知度、增加客户参与度等[35] - 公司主要产品类别为鞋类、服装和配饰，2022年鞋类占据了70种以上的款式，并且占据了绝大部分的销售额[37] - 公司认为鞋类、服装和配饰的销售增长在很大程度上取决于消费者对其高端产品的技术优势的需求，如果这种需求不再增长，公司的业务和财务状况可能会受到严重影响[40] - 销售额的增长将在很大程度上取决于消费者对特定运动的鞋类、服装和配饰的需求，如果这种需求不再增长，公司的创新和业务增长将受到严重影响[41] 风险和挑战 - 公司面临来自竞争对手的价格压力和市场份额损失的风险[52] - COVID-19疫情可能会继续对公司的业务运营、供应链和财务状况产生不利影响[57] - 公司在全球销售鞋类、服装和配饰，但在进入新市场时遇到了一系列障碍，可能会对业务、财务状况或普通股价格产生不利影响[43] - 公司的增长将部分依赖于成功开设和运营新的零售店[71] 环境和社会责任 - 气候变化和其他环境问题可能对公司的运营、业绩和财务状况产生负面影响，包括极端天气条件和自然灾害可能对业务和财务状况产生不利影响[93] - 公司已承诺减少二氧化碳排放目标，如果无法实现这些目标可能会导致声誉受损，进而对业务、财务状况和普通股价格产生不利影响[94] - 投资者和其他利益相关方对公司的环境、社会、治理或可持续责任进行了更严格的审查，如果公司的ESG实践不符合预期，可能会对声誉、员工保留和客户供应商的意愿产生负面影响[95] 知识产权和安全 - 公司的知识产权是业务的重要资产，未能充分保护知识产权可能导致竞争对手推出类似产品，影响公司的竞争优势和净销售额[96] - 公司的信息技术系统遭受安全漏洞或其他破坏可能导致客户、供应商或公司敏感信息的丢失、盗窃、未经授权披露或访问，可能损害公司声誉[110] - 公司的IT系统容易受到来自各种来源的损坏或中断的威胁，包括但不限于电信或网络故障、系统故障、自然灾害、恶意人为行为、恐怖主义和战争[112] 财务和市场 - 2022年，公司实现了12.22亿瑞士法郎的净销售额，同比增长68.7%[164] - 公司的增长战略包括扩大品牌知名度和社区规模，通过数字和社交媒体以及运动员代言等方式推动品牌认知度[167] - 公司的资本支出主要用于开设办公室、仓库和零售店，并投资于IT基础设施[162]