I gave a buy rating to Meituan ( OTCPK:MPNGF ) in September , with my key thesis being that growth should remain robust as the business fundamentals are strong and the macro environment will recover eventually. Indeed, the stock hasI'm a passionate investor with a strong foundation in fundamental analysis and a keen eye for identifying undervalued companies with long-term growth potential. My investment approach is a blend of value investing principles and a focus on long-term growth. I believe in buying qu ...

行业或公司 * **公司**：美团（Meituan） * **行业**：本地生活服务、在线零售、酒店和旅游 核心观点和论据 1. **第三季度业绩**：总营收同比增长22.4%，达到936亿元；调整后净利润同比增长124%，达到128亿元。[1] 2. **数字化转型潜力**：中国本地商业行业具有巨大的数字化转型潜力，将继续带来新的挑战和机遇。[2] 3. **业务增长**：外卖业务、即时零售、酒店和旅游业务均实现稳健增长。[3][4][5] 4. **供应链优化**：积极渗透供应链，探索多样化高效解决方案，为商家提供更多支持，并推动食品行业的优质发展。[3] 5. **新业务模式**：推出“拼好饭”等新业务模式，满足年轻消费者的需求。[2] 6. **国际扩张**：在沙特阿拉伯的利雅得正式推出KITA，迈出国际化步伐。[7] 其他重要内容 1. **Q-HR基金**：通过Q-HR基金匹配供需，提升用户体验和激励需求。[2] 2. **品牌卫星店**：在多个地区扩大品牌卫星店规模，为消费者提供性价比高的产品，同时确保商家的盈利能力。[2] 3. **酒店和旅游业务**：国内酒店业务保持稳定增长，与行业合作伙伴加强合作，提供多样化的选择。[6] 4. **新业务**：新业务保持健康增长，并逐步缩小亏损。[10] 5. **海外扩张**：在沙特阿拉伯的利雅得推出KITA，并计划在未来进入更多市场。[21][22] 6. **股东回报**：通过业务增长和平衡的资本分配，提升长期股东回报。[24]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长22.4%，达到人民币936亿元 [5] - 调整后净利润同比增长124%，达到人民币122亿元 [5] - 成本占总收入的比例同比下降4个百分点，至60.7% [24] - 销售和营销费用占总收入的比例同比下降2.9个百分点，至19.2% [24] - 研发费用占总收入的比例同比下降至5.7% [24] - 总分部经营利润从人民币50亿元增长到人民币136亿元，总分部经营利润率从6.5%增长到14.5% [25] - 调整后净利润同比增长显著，达到人民币128亿元 [25] - 现金及现金等价物和短期投资总额达到人民币1342亿元 [26] - 经营活动产生的现金流量同比增长显著，达到人民币152亿元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 外卖业务订单量保持两位数同比增长 [27] - 店内酒店和旅游业务订单量同比增长超过50% [13] - 年度交易用户同比增长超过30% [13] - 核心本地商业分部收入同比增长20.3%，达到人民币694亿元 [30] - 新业务分部收入同比增长28.9%，达到人民币242亿元 [35] - 新业务分部经营亏损和经营亏损率同比和环比均有所收窄，达到人民币10亿元和4.2% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 年度活跃商家和交易用户数量均创下新高 [5] - 店内酒店和旅游业务在低线城市实现了高增长 [53] - 美团闪购在低线城市继续取得进展 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续坚持零售科技战略，以技术和创新推动行业发展 [6] - 公司将继续支持商家，帮助他们应对行业挑战，推动行业健康可持续发展 [41] - 公司将继续关注效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续扩大神会员计划，解锁更多交叉销售方式，并深化本地商业协同效应 [55] - 公司将继续投资于生态系统，保持健康的生态系统将带来更强的长期竞争优势 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 公司将继续关注运营效率，目标是实现高质量增长，确保年度同比稳定可持续的利润增长 [56] - 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文章核心观点 - 南向资金今日成交561.73亿港元，净流入约12.02亿港元，其中沪港股通净流入约7.01亿港元，深港股通净流入约5.01亿港元 [1] 投资要点 - 阿里巴巴-W今日涨1.55%，短线资金保持流入，前5日加仓1813万股 [2] - 中国移动今日涨0.64%，短线资金保持流入，前5日加仓1490万股 [2] - 第四范式今日涨8.07%，短线资金仍以流出为主，前5日减持250万股 [2] - 美团-W今日跌3.05%，短线资金以流入为主，前5日加仓892万股 [2] - 中芯国际今日涨0.20%，短线资金以流入为主，前5日加仓297万股 [2] - 小鹏汽车-W今日跌0.11%，短线资金以流入为主，前5日加仓1733万股 [2]

低空经济深圳样本再添新进展。 e公司记者最新获悉，美团无人机深圳第十座商圈机场——宝能环球汇已投入使用。在南山区桃源街道 办事处的协调对接下，新商圈配套的新航线也在快速落地，目前接入中国科学院深圳先进技术研究院 （简称"深圳先进院"）、清华大学深圳国际研究生院国际一期、清华大学深圳国际研究生院荷园、北京 大学深圳研究生院、南山智园崇文院区和南山智园二期等五个降落点。 据了解，新降落点的选择优先考虑外卖需求集中且传统配送不便的区域。以深圳先进院航线为例，新降 落点设在院内中心区域。由于传统配送模式无法送至院内，许多用户下单外卖后需步行到院外取货。开 通无人机配送服务 ，用户就可以足不出院在降落点取货，服务体验得到显著提升。 值得关注的是，在此次开通的南山智园崇文园区等降落点，美团无人机还首次采用了双供给运营。 新模式下，除宝能环球汇商圈外，西丽益田假日里等商圈内的优质商品，也能空投到同一降落点，改变 了过往"一对一"的供给模式，用户的商品选择空间扩容近一倍。 美团无人机相关负责人表示，商品供给的丰富度，很大程度影响着用户的购买决策。很多人会因为心仪 的商家或商品未上线，而选择其他配送方式下单。"所以尽管目前无人 ...

e公司讯，企查查APP显示，近日，烟台汉骑科技有限公司成立，法定代表人为孙可青，注册资本500万 美元，经营范围含软件开发、智能机器人的研发、物联网技术研发、人工智能基础软件开发等。 企查查股权穿透显示，该公司由美团旗下Xigua Limited全资持股。 ...

文章核心观点 - 公司专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 公司拥有10年投资银行从业经验,在科技、媒体、互联网和消费者等领域具有专业优势,能够提供独特的市场洞见 [1] - 公司采用严格的基本面分析和数据驱动的洞见,为投资者提供及时的研究和全面的行业动态 [1] 公司概况 - 公司名称为Astrada Advisors [1] - 公司专注于为投资者提供可操作的建议,提高投资组合表现,发现潜在的投资机会 [1] - 公司在投资研究领域拥有丰富的经验,曾在全球领先的投资银行工作 [1] 公司优势 - 公司在北美和亚洲市场拥有深厚的行业专业知识,涵盖科技、媒体、互联网和消费者等领域 [1] - 公司擅长识别高潜力投资机会,并能够洞悉复杂行业的动态 [1] - 公司利用广泛的本地和全球经验,为市场发展、监管变化和新兴风险提供独特的视角 [1] - 公司采用严格的基本面分析和数据驱动的洞见,深入了解关键趋势、增长动力和竞争格局 [1] 公司定位 - 公司致力于为投资者提供及时的研究和全面的行业动态,帮助他们做出明智的投资决策 [1] - 无论是应对市场波动还是探索新趋势,公司都致力于为投资者提供卓越的洞见 [1]

市场评述 一级市场方面，吴兴国投参与美元债新发; 二级市场方面，中资美元债投资级市场整体较为稳健，市场倾向于买入短端债券。科技板块长端债券有 卖出情况，美团走阔1-2bps。高收益板块方面整体较为平静，交易量小幅下降。 债券市场表现 新发消息 •吴兴国投发行3年期限，以美元为基准的高级无抵押债券，发行票息为6.5%，规模6700万美元。 环球债券市场表现数据 图1. 中资及亚洲美元债指数走势（基准=100） 图2. 中资房地产、城投板块美元债指数走势（基准=100） 图3. 美国国债利率走势（%） 市场新闻汇总 •旭辉控股集团：10月21日，旭辉控股(集团)有限公司公告，有关境外债务重组最新消息，推出额外选 项，并邀请债权人加入重组支持协议。公司已同意对重组支持协议（包括原条款书）作出若干修订，将 选项2细分为子选项（A）（"选项2A"）及（B）（"选项2B"），新增选项2A为计划债权人提供仅收取 强制性可转换债券（定义见下文）及现金对价的选项。 •远洋集团：10月22日，远洋集团公告，法院已指示召开本公司重组计划债权人会议（"重组计划会 议"），以考虑及酌情批准（不论有否修订）重组计划。重组计划会议的地点、 ...

报告行业投资评级 报告给予行业"Cautious"的评级。[5] 报告的核心观点 1) 大多数离岸投资者对美图的了解还停留在美图是一家依赖广告的互联网美妆应用提供商的印象,对美图的订阅业务模式和AI驱动的业务转型了解较少。[2] 2) 投资者普遍认为美图的估值较低,相比公司近期的盈利前景而言具有吸引力。[2] 3) 一些投资者对美图的公司治理、长期前景和竞争担忧,包括对创始人减持股份、加密货币持仓以及来自字节跳动等互联网巨头的竞争。[3][4] 4) 分析师认为美图凭借多年积累的视觉产品设计经验和作为第三方供应商的灵活性,在与其他互联网巨头的竞争中具有优势,可以与其他生成式AI模型进行协作。[4] 分行业目录总结 行业投资评级 - 报告给予行业"Cautious"的评级,表示分析师对行业未来12-18个月的表现持谨慎态度。[5] 公司投资评级 - 报告给予美图"Overweight"的投资评级,预计未来12-18个月公司的总回报将超过行业平均水平。[5] 估值与财务预测 - 报告预计美图2023-2026年的年化EPS复合增长率为35%,2025年预测市盈率为17.5倍,相比行业平均市盈率30倍具有较大估值折价。[4] - 报告预计美图2024-2026年的收入、EBITDA和净利润将保持快速增长。[5]

文章核心观点 - 公司看好美团未来几年的业务增长前景,主要基于公司良好的基本面和宏观环境的逐步恢复[2] - 美团的盈利能力有显著提升,未来如果毛利率继续扩张,将推动EBITDA增长[2] 公司概况 - 美团是一家提供多种服务的平台,包括外卖、酒店预订、旅游服务和线下餐饮服务等,主要业务集中在中国市场[3] 财报亮点 - 2Q24财报显示,美团总收入同比增长21%,达到823亿元人民币,其中核心本地生活服务收入增长18.5%,新业务收入增长28.7%[4] - 调整后EBIT同比增长126%,达到129.8亿元,主要得益于核心本地生活服务EBIT增长和新业务亏损收窄[4] - 调整后净利润增长78%,达到136亿元[4] 外卖业务表现亮眼 - 尽管宏观环境不佳,美团外卖业务仍实现15%的同比增长,这在欧洲同行普遍无法实现订单增长的背景下很亮眼[5] - 拼好饭(团购外卖)业务快速增长,2Q24峰值日订单量超800万,占总订单11%,有望成为未来外卖订单增长的主要驱动力[6] - 外卖业务毛利率从2Q23的20.2%提升至25.1%,创历史新高,未来有望在宏观环境好转时进一步提升[6] 其他业务增长前景乐观 - 非外卖业务如即时购物、酒店和旅游等增长前景良好[7][8] - 即时购物业务日订单量同比增长超30%,广告收入也保持20%以上的增长[7] - 酒店和旅游业务受益于中国国内旅游需求的强劲复苏,2Q24收入同比增长21%,两年复合增长率达80%[8] 估值分析 - 预计未来几年美团收入可保持20%左右的增长,EBITDA利润率也有望进一步提升[9] - 基于2026年760.5亿元的预测EBITDA和10倍的估值,给出目标价,较当前股价有37%的上涨空间[9][10] - 但考虑到中国宏观环境的不确定性,目前给予较为保守的估值[10]