Dividends that provide a passive source of revenue for investors often seem great on the surface. Stocks with high yields can sometimes indicate a company’s instability or solely serve the purpose of attracting investors without offering sustainable returns.The three stocks we’ll introduce in this article have very high dividends but shaky financials and past troubles with cuts. Investors should be aware of the real picture behind the attractive dividend rates that these companies proclaim.To better underst ...

伊坎企业投资策略 - 卡尔·伊坎是世界顶级的激进投资者之一，以识别被低估的公司并推动管理或战略变革而闻名[1] - 伊坎企业的投资组合中有57%投资于一只股票，但该股票在过去一年面临了重大审查，股价自2023年5月以来下跌了66%[2] - 伊坎采取积极的角色来改变管理团队和推动其他变革，以改善业务[5] 做空报告影响 - 伊坎企业的股价受到著名做空机构Hindenberg Research的报告影响，指称其净资产价值被夸大[11]

公司概况 - Icahn Enterprises是由著名投资者卡尔·伊坎拥有和经营的公司[1] - 公司成立于1987年，股价有时会大幅上涨，有时会大幅下跌[2] - 公司类似于伯克希尔·哈撒韦，是一个持有多家公司的控股公司[3] 子公司业务 - 公司的子公司包括石油精炼和氮肥生产商CVR Energy、汽车零部件、维修和保养业务的Pep Boys、生物技术公司Vivus以及肉类包装行业的Viskase[4] 股价与账面价值比 - 股东投资于Icahn Enterprises实质上是在押注卡尔·伊坎的投资能力，通过监控股价与账面价值比（P/B）来判断股票是买入、卖出还是持有[5] 财务状况 - 过去几个季度，公司的账面价值因多个原因而下降，包括汽车业务破产和对其他伊坎投资基金的运营利益[7] - 公司的股息率高达20%，但最近股息已从每股2美元降至每股1美元[12] - 公司的负债水平增加，过去12个月净亏损8亿美元，导致公司难以承担如此高的股息[13] 做空机构观点 - 一家主要做空机构指出公司的高估值、不可持续的股息和不断增加的亏损是卖空的主要动机[14] 投资建议 - 与伯克希尔·哈撒韦相比，目前公司的股价与账面价值比（P/B）为2.3倍，不值得支付如此高的溢价[15] - 除非公司的投资组合迅速扭转局面，否则股息可能会再次削减，导致溢价估值消失，目前的股价不具吸引力，建议卖出[16]

Q4 2023 Earnings Presentation February 28, 2024 Icahn Enterprises L.P. 1 Safe Harbor Statement Forward-Looking Statements and Non-GAAP Financial Measures The Private Securities Litigation Reform Act of 1995 provides a "safe harbor" for forward-looking statements we make in this presentation, including statements regarding our future performance and plans for our businesses and potential acquisitions. Forward-looking statements may be identified by words such as "expects," "anticipates," "intends," "plans," ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损为1.39亿美元,较2022年第四季度改善1.16亿美元 [8] - 控股运营公司表现良好,CVI受益于强劲的裂解价差、良好的运营利用率、RIN成本降低,并授予每股0.5美元的股息 [9] - 汽车板块同比业绩强劲,Pep Boys的日常运营由David Willetts领导,公司看到了通过改善利润率和重振业务增长的巨大长期价值创造潜力 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资板块本季度基金业绩下降4.1%,主要受到广泛的市场空头拖累,调整能源对冲后的净空头头寸约为5%,较上年末的34%有所下降 [11][14] - 能源板块第四季度调整后EBITDA为1.2亿美元,较上年同期1.68亿美元下降,主要受到裂解价差下降和存货估值不利影响,但被衍生工具和RIN相关影响所抵消 [15] - 汽车板块第四季度收入下降1.5亿美元,调整后EBITDA增加7100万美元,主要由于退出汽车零配件业务Auto Plus [16][17] - 房地产板块第四季度销售收入和调整后EBITDA分别增加800万美元和300万美元,主要由于单户住宅销售增加 [18] - 食品包装、家居时尚和制药板块第四季度调整后EBITDA分别持平、增加600万美元和300万美元 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源板块第四季度尿素铵溶液和氨的平均实现销售价格分别下降47%和52% [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于资产价值的建设和流动性的维护,以把握现有运营板块内外的吸引性机会 [22][23] - 汽车板块方面,公司认为Pep Boys的利润率和同行相比还有很大提升空间,并由David Willetts领导其日常运营 [27][29] - 投资板块方面,公司将继续坚持套利和激进主义策略,最近宣布参与两家公司的投资,对未来充满信心 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 食品包装板块客户正在降低库存,这是为了将其恢复到更历史性的水平,这种需求下降是暂时的,一旦重新平衡就会恢复 [38][39][43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Dan Fannon 提问** 询问汽车板块未来一年的改善计划 [26] **Andrew Teno 回答** 公司不会按年度来看,而是从长远来看,认为Pep Boys有很大的上升空间,并由David Willetts来领导这一努力 [27][29] 问题2 **Dan Fannon 提问** 询问投资基金的策略变化及未来的定位 [30] **Ted Papapostolou 回答** 公司将继续坚持套利和激进主义策略,最近宣布参与两家公司的投资,并将继续优化投资组合 [31][32][34] 问题3 **Bruce Monrad 提问** 询问食品包装板块的销量下降和成本情况 [37] **Ted Papapostolou 回答** 销量下降是由于客户为了将库存恢复到历史水平而进行去库存,这是暂时的,一旦完成就会恢复,而成本方面公司通过定价措施和降低分销成本来维持EBITDA [38][39][41]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark one) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2023 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Transition Period from to (State or Other (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Jurisdiction of (IRS Employer (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) Incorporat ...

Exhibit 10.1 EMPLOYMENT AGREEMENT This Employment Agreement, made as of the 21st day of February, 2024 (the “Execution Date”) by and between Icahn Enterprises L.P. (“Employer”) and Andrew Teno (“Employee”). Whereas, Employer wishes to employ Employee as its President and Chief Executive Officer and President and Chief Executive Officer of Icahn Enterprises Holdings L.P. (“Holdings”), Employer’s 99% owned subsidiary, to perform the duties set forth herein and others given to Employee from time to time and Em ...

融资活动 - 公司进行了一次重大的融资活动，发行了总额为$700,000,000的9.750%到期于2029年的Senior Notes[5] - 公司选择了部分偿还2024年到期的4.75%无担保债券，并支付了9.75%的利率[6][7] 净资产价值更新 - 公司更新了其净资产价值（NAV），显示其主要投资价值在2023年底相对于上一季度有了显著的下降[8] - 公司的持有公司利益价值出现了显著的下降，可能发生了一些清算[9] 公司财务状况 - 公司的NAV从去年的$15.97下降到了今天的$11.20，单位数量可能从去年的353百万增加到了现在的超过425百万[10] - 公司在过去十年中的总回报率为负39.11%[10] 市场表现 - 公司的股价表现显示出市场条件收紧，可能会出现大幅下跌[11][12]

公司领导层变动 - Icahn Enterprises (IEP)近期换帅，新CEO为Andrew Teno，取代David Willetts[2] - IEP股票在领导层变动后遭遇市场负面反应，股价一度下跌9%[3] - 虽然市场反应不佳，但公司主席Carl Icahn对新CEO Andrew Teno表示信心，认为他能带领IEP进入下一个发展阶段[4] 负面影响和质疑 - 自上年Hindenburg Research发表做空报告后，IEP股票一直受到负面影响，股价持续下跌[5] - Hindenburg Research指责Icahn Enterprises依赖“庞氏骗局”结构支付股息，Carl Icahn对此表示反驳[6] - IEP股票的持续下跌导致公司创始人净资产减少29亿美元，达到约147亿美元[7] 投资者态度和分析师观点 - 大量售出期权合约表明投资者对IEP股票持悲观态度[8] - 目前没有分析师对IEP股票进行覆盖，但Jefferies的Daniel Fannon在去年11月给出了26美元的目标价，但最近的股价走势让人担忧[10]

公司财务状况 - Icahn Enterprises周三发布财务更新称其持有的资产净值在第四季度显著下降但维持季度股息不变[1] - 截至12月的季度末公司持有的资产净值预计环比下降约8%至47.6亿美元[3] - 公司去年夏天削减股息50%现维持每单位1美元的季度派息[3] 公司人事变动 - 公司任命投资组合经理Andrew Teno为首席执行官取代David Willetts后者将去运营旗下投资组合公司Pep Boys[4] 公司相关评价 - 公司董事长卡尔·伊坎称Teno在公司投资部门有着出色的选股和资产管理记录[5] - 伊坎本周向捷蓝航空董事会指派两名代表显示其没有放缓迹象且看到其他机会[5] - 伊坎表示维权行动奏效是因为很多上市公司经营不善公司凭借过往记录稳定的资本基础和发起代理权争夺的意愿常被邀请合作无需采取激进行动[6] - 公司目前除了包括Pep Boys在内的私人持股还在多家上市公司拥有25个董事会席位Hindenburg提出的问题增加了公司的迷雾[6] 公司股票情况 - 投资者对公司持悲观态度周三股价一度下跌14%截至美东时间下午1点跌8%[1] - Hindenburg Research去年春天称公司被严重高估并认为其依赖类似庞氏骗局的结构来为股息提供资金报告后股价损失约一半且未恢复[2] - 对于相信公司的人来说公司股价仍远低于几个季度前股息收益率约为20%但Hindenburg仍认为公司被高估[7]