Eagle Point Credit Co LLC (NYSE: ECC ) is one of the more popular Closed-End Funds [CEF] among income investors, which perhaps comes as no surprise given its eye-popping dividend yield, which is currently 20.37% [FWD] according to Seeking Alpha.Wright's Research employs a disciplined, long-term approach rooted in contrarian thinking and unorthodox strategies. Our insights are grounded in fundamental analysis and the principles of value investing, allowing us to uncover overlooked opportunities and challenge ...

业绩总结 - 截至2024年10月31日，公司总市值为13.687亿美元[11] - 截至2024年10月31日，公司管理的资产超过100亿美元[11] - 从2014年10月7日至2024年10月31日，公司总回报率为131.03%，年化净总回报率为8.67%[15] - Q3 2024的每股美国通用会计准则净投资收入（NII）为$0.23，相较于Q2 2024的$0.16增长了43.75%[37] - Q3 2024的总投资组合现金分配收入为$68.39百万，较Q2 2024的$72.45百万下降了5.8%[39] - Q3 2024的普通股市场价格为$16.8，净资产价值为$9.86，显示出约14.9%的溢价[37] - 年度EBITDA同比变化为12.8%[57] - 年度收入同比增长为12.0%[58] 用户数据 - ECC当前每股价格为9.57美元，分红为0.14美元，当前分红率为17.6%[18] - ECC的市场资本总额为10亿美元，包含160个重置、再融资和再定价的交易[18] - ECC的底层贷款债务人数量为1,792，CLO股权证券数量为183，CLO数量为39[18] - 截至2024年9月30日，ECC的投资组合中226个CLO投资的CLO股权占比为76.3%[47] 未来展望 - 公司自2015年起每月分配0.14美元每股，预计2025年1月开始分配[11] - 2024年9月30日，ECC的CLO市场表现出色，目标是超越同类CLO证券的表现[20] - 2024年，ECC的前10大行业风险暴露占总风险的50.8%[49] 新产品和新技术研发 - 公司主要投资于CLO的股权和次级债务，以实现高当前收入和资本增值[6] - 公司在CLO市场的投资策略为主动寻求投资机会，力求影响关键条款和条件[12] 市场扩张和并购 - 2024年9月30日，美国杠杆贷款总额为1,0630亿美元，CLO市场是美国高级担保贷款市场的最大资本来源[23][24] - 过去五年平均每年CLO交易量超过1650亿美元[60] 负面信息 - Q3 2024的现金分配每股为$0.66，较Q2 2024的$0.80下降了17.5%[39] - Q3 2024的CLO权益分配收入为$55.17百万，较Q2 2024的$62.53百万下降了11.3%[39] 其他新策略和有价值的信息 - 信用瑞士杠杆贷款指数在过去32个完整日历年中有29年产生正回报[12] - 平均杠杆倍数（债务/EBITDA）为4.7倍，保持稳定[53] - 平均利息覆盖倍数（EBITDA/利息）为3.4倍，显示出一定的财务健康状况[55]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司净投资收入减去已实现损失为每股0.23美元，相比2024年第二季度每股0.16美元和2023年第三季度每股0.35美元有所变化[23] - 第三季度包括因对三项遗留CLO股权的摊销成本减记至公允价值而产生的每股0.08美元的已实现损失[24] - 排除重新分类后，第三季度净投资收入未实现收益为每股0.31美元，第三季度包含未实现投资减值时，公司记录的GAAP净收入约为400万美元或每股0.04美元，相比2024年第二季度每股GAAP净亏损0.04美元和2023年第三季度每股GAAP净收入0.93美元有所变化[25] - 截至9月30日，公司的资产覆盖率，优先股为326%，债务为735%，远高于法定要求的200%和300%[26] - 截至9月30日，公司的NAV为每股8.44美元，到10月31日中点时上升约1.9%至每股8.60美元[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资组合的经常性现金流为6820万美元或每股0.66美元，低于上一季度的7140万美元或每股0.79美元，第四季度至今已收到7300万美元现金流，超过第二和第三季度[8][10][28] - 公司在第三季度部署了超过1.71亿美元的净资本进行新投资，新CLO股权购买的加权平均有效收益率约为18.5%[15] - 第三季度完成14项重置交易，将投资组合的加权平均剩余期限延长至约三年，高于市场平均约两年的47%[15] - 公司的Series AA和Series AB非交易7%可转换永久优先股发行给公司带来约1000万美元的净收益，通过ATM计划发行约750万股普通股，以高于NAV的价格发行，产生每股0.08美元的NAV增值，还发行了一些优先股[16] - 公司继续出售投资组合中的CLO BBs，将收益转投到CLO股权和其他预期能产生额外收益的投资中[16] - 公司投资组合的加权平均初级OC缓冲为4.3%，高于市场平均的3.3%，为承受潜在的未来评级下调或损失提供了充足空间[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士信贷杠杆贷款指数在第三季度表现良好，总回报率为2.08%，截至9月30日年初至今为6.6%，到10月31日贷款今年以来上涨约7.5%[29] - 2024年第三季度仅出现三笔杠杆贷款违约，低于上一季度的六笔，截至季度末，过去12个月的违约率降至80个基点，远低于历史平均的2.63%[30] - 第三季度约6%的杠杆贷款（年化约23%）按面值偿还，CLO市场范围内CCC集中度在9月30日约为6.7%，CLO内交易价格低于80的贷款比例约为4.3%，均较上一季度有所改善[31][34] - 截至9月底，CLO底层贷款组合的加权平均利差为3.54%，相比6月底的3.63%有所下降，公司投资组合的AAA级利差因再融资和重置活动收紧至1.44%，较6月30日的1.47%下降3个基点[32] - 第三季度新CLO发行量为410亿美元，2024年年初至9月为1420亿美元，有望超过2021年创下的1870亿美元的纪录[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的两个主要投资组合目标是从BB级转向更多CLO股权，并继续延长投资组合的加权平均剩余再投资期[13] - 公司积极管理投资组合以保持较长的剩余再投资期，以推动业绩并防范未来市场波动，尽管本季度有大量重置，但仍有大量的重置和再融资机会[18][19] - 公司继续出售CLO BBs以获取收益并将资金转投到CLO股权等其他投资，预计短期内将继续这种轮动操作[16] - 公司通过非交易7%永久可转换优先股发行和通过ATM计划发行增值普通股来显著增强资产负债表，继续保持100%固定利率融资，2028年之前无到期债务[38] - 公司认为CLO结构，特别是CLO股权，在波动期间能够以低于面值的价格购买贷款，并在中期内跑赢更广泛的公司债务市场[35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为尽管存在贷款利差压缩等不利因素，但公司有多种策略来提高净投资收入，如保持现金尽可能低、出售CLO债务、发行优先股、合理利用债务容量等，目前不利因素正在减弱[57][66] - 管理层预计CLO债务利差将从现在到新年继续收紧，这将为公司在资产负债表右侧继续削减成本提供更多机会，对市场整体持乐观态度，认为更有利于商业、减少监管的环境将促进更多并购活动，对公司有利[90][93] - 管理层认为CLO股权现金流受违约影响较小，只要不触发OC测试，违约对CLO股权现金流的主要影响是终值降低，公司有良好的记录来最小化这种影响[76][79] 其他重要信息 - 公司上周宣布2025年第一季度普通股的常规月度股息为每股0.14美元，公司预计2024纳税年度的应税收入将全部分配给普通股股东，因此将于2024年12月31日结束月度可变补充分配[27] - 公司的Eagle Point Income Company（EIC）主要投资于CLO次级债务，表现良好且有望继续产生强劲的净投资收入[21] 问答环节所有的提问和回答 问题：高比例的庭外重组产生的僵尸企业对CLO市场未来有何潜在影响，CLO管理者如何应对这种风险？ - 回答：虽然大多数公司没有问题且违约率很低，但确实存在一些公司进行债务修改等类似庭外重组操作，这可能会使CLO中的个别资产有减记，但整体影响比例很低。公司注重选择文件严格的贷款，合作的抵押品管理者多为市场上规模较大、有影响力的，虽然这不是好情况，但也不是严峻的情况[42][43][44][45] 问题：CLO AAA利差在第三季度末上升对投资组合中的再融资交易机会有何影响？ - 回答：公司在本季度贷款利差收紧幅度大于AAA级利差的降低幅度，公司做了很多重置操作，加权平均AAA级利差降至144个基点，市场一级AAA级约为130多个基点，10月底可能略有上升，但整体没有扩大趋势。即使AAA级利差扩大，公司仍有很多空间在CLO资产负债表的负债端继续收紧，而且重置时延长加权平均剩余再投资期非常重要，是投资策略中的长期风险缓解措施[48][49][50] 问题：排除已实现收益或损失后的净投资收入（NII）未来预期如何？ - 回答：公司采取多管齐下的策略来提高NII，如保持现金尽可能低、提高CLO加权平均有效收益率、出售CLO债务并转投CLO股权、发行非交易系列优先股、合理利用债务容量、考虑增加新的小额债券等，但面临贷款利差压缩的不利因素，不过这种不利因素在季度末已有所减弱[57][58][59][60][61][62][63][64] 问题：现金流量高于GAAP的现象会持续多久，如何看待股息以及补充股息为何停止？ - 回答：CLO股权通常会产生大量现金流，虽然会有波动，但只要不触发OC测试，违约对CLO股权现金流影响不大。关于补充股息，由于CLO中的应税收入、GAAP收入和现金流在任何一年都不相等，公司过去有多种处理方式，目前由于再融资和重置操作导致应税收入降低，预计2024纳税年度不会有溢出收入到2025年，所以决定停止可变补充股息，公司将继续监测情况，未来如有溢出收入倾向于小量多次分配而非一次性大笔分配[73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] 问题：对明年贷款市场和私人信贷市场的看法，对即将到来的CLO股权投资者意味着什么？ - 回答：华盛顿的变化可能会带来更多商业活动，可能会重启并购从而增加贷款流量，整体感觉是风险偏好市场，公司预计CLO债务利差将继续收紧，这将带来更多削减成本的机会，虽然贷款利差可能也会继续收紧但速度在减慢，公司在今年剩余时间和明年有很多重置计划，对市场比较乐观[89][90][91] 问题：如何提高股价？ - 回答：通过持续向股东提供现金流和增加NAV，公司的投资组合在过去多年一直有强劲稳定的现金流，公司会尽力宣传长期稳定的现金流情况，同时CLO常被误解，公司要继续向投资者普及相关知识[94] 问题：明年CLO股权投资的NAV有上升空间吗，资产和负债端的利差压缩对CLO股权有何影响？ - 回答：CLO和公司的NAV取决于所持有证券的公允价值，目前很多贷款接近面值，CLO潜在的NAV上升空间在于以折扣价购买并以面值偿还的贷款，对于公司的NAV，重点在于提高投资组合中证券的价格，公司通过积极管理投资组合，特别是重置和再融资方面来提高证券价值，过去公司在新冠期间通过积极管理投资组合实现了NAV的显著增长[99][100][102][103]

Eagle Point (ECC) came out with quarterly earnings of $0.29 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.28 per share. This compares to earnings of $0.34 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 3.57%. A quarter ago, it was expected that this management investment company would post earnings of $0.36 per share when it actually produced earnings of $0.28, delivering a surprise of -22.22%.Over the last four quart ...