Corteva, Inc. (CTVA) has been making strategic moves to boost overall growth. The company has been focused on maximizing its shareholders’ value. In its latest announcement, CTVA highlighted its strategy of delivering value to shareholders by addressing the global headwinds such as food security; climate change, and its intensifying weather and pressures from insects, weeds and diseases; and the energy transition from fossil fuels, which is leading to higher demand for biofuels. Corteva looks to address the ...

Pipeline of disruptive technology poised to transform future of agriculture, create value for farmers, shareholders INDIANAPOLIS, Nov. 19, 2024 /PRNewswire/ -- Today, at its 2024 Investor Day, Corteva outlined its strategy to continue to deliver value to shareholders by helping the world address three global challenges: food security, driven by a growing global population coupled with finite arable land; climate change and the resulting intensification of extreme weather and pressures from insects, weeds an ...

Reflects Company's Focus on Disciplined Capital DeploymentINDIANAPOLIS, Nov. 19, 2024 /PRNewswire/ -- Corteva, Inc. (NYSE: CTVA) today announced that its Board of Directors authorized a new $3 billion share repurchase program. The authorization is immediately effective, does not expire, and gives management discretion in determining the conditions under which shares may be purchased.This newly authorized program is in addition to the Company's existing $2.0 billion program announced in September 2022, which ...

核心观点 - 公司宣布了一项革命性的突破，推出了一种非转基因的混合小麦技术，预计将显著提高小麦的产量和生产力，并为未来的增长奠定新的基础 [1] 技术突破 - 公司的混合小麦技术预计可以将产量潜力提高10%，同时使用相同数量的土地和资源，这对农民和全球粮食安全具有重要意义 [2] - 该技术在干旱环境中的表现尤为突出，研究表明在水分压力环境下，公司的混合小麦产量比精英品种高出约20%，有助于农民更好地适应气候变化的影响 [2] - 公司的新技术能够加速新精英种质的市场化速度，通过扩大亲本种子生产的规模，超越竞争对手的技术 [2] - 混合种子是通过交叉两种基因不同的亲本创建的，最终为农民生产出更具抗性和更高产量的植物 与依赖旧技术的其他小麦混合系统不同，公司的全新专有技术在试验中显示，能够在100%的小麦种质中工作，从而实现更快的遗传增益和商业规模的种子交付 [3] 行业背景 - 小麦的种植历史超过10000年，全球种植面积约为550百万英亩，为数亿人提供食物，占全球消费热量的20% 小麦是北美第三大行栽作物，种植面积超过60百万英亩 [4] - 公司计划最早于2027年在北美推出混合硬红冬小麦，并逐步扩展其产品组合 [4] 公司背景 - 公司是一家全球性的纯农业公司，通过行业领先的创新、高接触的客户参与和运营执行，为全球最紧迫的农业挑战提供解决方案 公司通过其独特的分销策略和平衡且全球多样化的种子和作物保护产品及服务组合，获得了市场优势 公司致力于最大化农民的生产力，同时与食品系统的利益相关者合作，确保为后代提供进步 [5]

合作相关 - Corteva公司与bp公司宣布合作 意图组建基于作物的生物燃料原料合资企业 [1] - 双方已签署非约束性谅解备忘录 目标是到2030年代中期每年交付100万公吨生物燃料原料用于可持续航空燃料生产 [3] - 预计2025年敲定最终协议 合资企业目标运营日期为2025年晚些时候 [6] 行业背景 - 全球许多国家已经或正在实施相关政策以推动航空业脱碳 欧盟2025年开始实施可持续航空燃料授权 要求到2035年欧盟机场燃料中至少含20%可持续航空燃料 到2050年含70% [2] Corteva公司相关 - Corteva计划与美洲和欧洲的农民签约 种植适合生产可持续航空燃料的芥菜籽向日葵和油菜籽原料 这些作物是全球大规模农业的组成部分 合资企业旨在引入新的种植系统以生产符合欧盟RED III标准并符合美国低碳强度政策激励的油 同时为农民创造新的收入来源 [4] - Corteva是一家全球纯农业公司 通过独特的分销策略以及种子作物保护和数字产品与服务的全球多元化组合来产生优势市场偏好 拥有一些农业领域最知名的品牌和技术渠道以推动增长 [7]

行业核心观点 - 农业运营行业有望受益于创新和消费者对健康产品需求的增长且2024财年农业出口预期良好但面临影响生产力可持续性等挑战[1][2] - 行业包含多种业务如农产品生产加工运输等部分企业涉足乳业土地改造等[3] - 行业涵盖传统农作物和畜禽产品生产活动产品用于多种途径[4] - 2025财年农业出口预计1695亿美元较2024财年修订预测下降40亿美元[5] - 大豆玉米棉花牛肉出口预计下降[6] - 有机产品和创新受关注健康饮食需求推动行业增长[7] - 行业面临成本上升问题包括原材料和运营成本[9][10][11] - 行业在扎克斯行业排名中处于前35%前景较好[12][13][14] - 行业在过去一年中表现不及标普500和扎克斯消费必需品板块估值低于二者[15][16] 公司相关 - 卡拉沃种植者公司是牛油果行业全球领导者提供多种新鲜农产品过去一年股票上涨14.1%其2024财年盈利预期在过去七天上升13.9%[18][19] - 科特瓦公司是纯农业公司通过创新和产品组合推动增长过去一年股票上涨23.4%其2024年盈利和销售预期较上年下降[20][21] - 都乐公司是新鲜农产品全球领导者受益于物流效率提高过去一年股票上涨40.8%其2024年销售预期较上年增长0.5%[22][23] - 阿德科农业公司是农业工业公司在南美开展多种业务过去一年股票上涨10%其2024年销售和每股收益预期较上年增长[24][26]

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销售额相关 - 公司2024年第三季度净销售额为23.26亿美元，较去年同期下降10%，价格下降8%、货币因素下降5%，销量增长3%部分抵消了下降幅度[196] - 2024年前三季度净销售额为129.3亿美元，较去年同期下降4%，销量下降2%、货币因素下降2%[197] - 2024年前九个月净销售额为129.3亿美元较2023年下降4%[201] - 2024年第三季度种子业务净销售额为6.91亿美元，较2023年第三季度的8.78亿美元下降21%[239][244][245] - 2024年前九个月种子业务净销售额为77.73亿美元，较2023年前九个月的78.37亿美元下降1%[246][248] - 2024年第三季度作物保护业务净销售额为16.35亿美元，较2023年第三季度的17.12亿美元下降4%[249] - 2024年前九个月作物保护业务净销售额为51.57亿美元，较2023年前九个月的56.82亿美元下降9%[249] - 2024年前九个月作物保护净销售额为51.57亿美元较2023年同期下降9%[257] - 2024年第三季度作物保护净销售额为16.35亿美元较2023年同期下降4%[253] 重组和资产相关费用 - 公司预计2024年10月至2026年底记录税前重组和资产相关费用6.5亿 - 7亿美元[189] - 2024年第三季度重组和资产相关费用净额为3200万美元，较2023年第三季度的200万美元增加[197] - 2024年前三季度重组和资产相关费用净额为1.99亿美元，较2023年前三季度的9500万美元增加[197] - 2024年前九个月重组和资产相关费用净额为1.99亿美元2023年同期为0.95亿美元[209] 股东回报相关 - 2024年前三季度公司通过股票回购计划和普通股股息向股东返还约11亿美元[197] - 公司2022年9月13日宣布董事会授权20亿美元股票回购计划[195] - 2022年股票回购计划下2024年前三季度回购1383.8万股花费7.5亿美元2023年前三季度回购633万股花费3.3亿美元[283] - 2024年全年公司预计根据2022年股票回购计划回购约10亿美元[284] - 2024年董事会批准多次普通股股息[282] 运营节省相关 - 2022年重组行动预计到2025年实现2.1亿 - 2.2亿美元的经常性节省[194] - 作物保护运营战略重组计划预计到2027年实现1.8亿美元的经常性节省[191] 利润相关 - 2024年第三季度持续经营业务的所得税后收益（亏损）为 - 5.19亿美元，较去年同期 - 3.15亿美元亏损增加[197] - 2024年前九个月来自持续运营的可归属科迪华普通股股东的收益为9.03亿美元2023年为11.62亿美元[266] 成本与支出相关 - 2024年第三季度销货成本为15.65亿美元占净销售额67% 2023年同期为16.46亿美元占64%[202] - 2024年前九个月研发费用为10.37亿美元占净销售额8% 2023年同期为9.8亿美元占7%[204] - 2024年前九个月销售总务管理支出为24.61亿美元占净销售额19% 2023年同期为24.41亿美元占18%[206] - 2024年前九个月无形资产摊销为5.21亿美元2023年同期为5.08亿美元[208] - 2024年前九个月其他收入（支出）净额为 - 3.19亿美元2023年同期为 - 3.54亿美元[211] - 2024年前九个月利息支出为1.73亿美元2023年同期为1.71亿美元[213] - 2024年公司持续运营所得税拨备为2.74亿美元有效税率23.1%[216] 业务板块相关 - 公司有种子和作物保护两个业务板块[235] - 2024年第三季度种子业务运营EBITDA为 - 3.2亿美元，较2023年第三季度的 - 1.38亿美元下降132%[239][244][245] - 2024年前九个月种子业务运营EBITDA为21.26亿美元，较2023年前九个月的19.72亿美元上升8%[246][248] - 2024年第三季度作物保护业务运营EBITDA为2.46亿美元，较2023年第三季度的1.84亿美元上升[249] - 2024年前九个月作物保护业务运营EBITDA为8.11亿美元，较2023年前九个月的11.07亿美元下降[249] - 2024年前九个月分部运营EBITDA为8.11亿美元较2023年同期下降27%[259] - 2024年第三季度分部运营EBITDA为2.46亿美元较2023年同期增长34%[256] - 种子业务在各地区净销售额变化受价格产品组合、销量、货币等因素影响[240][241][242][243] - 作物保护业务在各地区净销售额变化受价格产品组合、销量、货币等因素影响[249][250][251] - 2024年前九个月作物保护各品类销售额有不同幅度下降如除草剂下降16%[252] - 2024年第三季度作物保护各品类销售额有升有降如杀虫剂增长6%[252] - 2024年前九个月拉丁美洲和北美新产品需求推动销量增长[254] - 2024年第三季度EMEA地区去库存和北美购买行为影响销量[258] 财务状况相关 - 2024年9月30日现金、现金等价物和有价证券为24.93亿美元2023年12月31日为27.42亿美元2023年9月30日为23.62亿美元[267] - 2024年9月30日总债务为57.16亿美元2023年12月31日为24.89亿美元2023年9月30日为58.99亿美元[267] - 2024年9月30日可使用约62亿美元未使用信贷额度[269] - 2024年6月对循环信贷工具进行再融资[270] - 2024年前三季度经营活动提供（用于）的现金为 - 18.71亿美元2023年同期为 - 25.74亿美元[278] - 2024年前三季度投资活动提供（用于）的现金为 - 4.66亿美元2023年同期为 - 17.73亿美元[280] - 2024年前三季度融资活动提供（用于）的现金为21.37亿美元2023年同期为36.03亿美元[281] - EIDP在2024年9月30日止九个月的持续运营现金流量为 - 29.77亿美元2023年同期为 - 25.85亿美元[286] - EIDP在2024年9月30日止九个月的终止运营现金流量为 - 1.57亿美元2023年同期为 - 0.3亿美元[287] - EIDP在2024年9月30日止九个月的投资活动现金流量为 - 4.66亿美元2023年同期为 - 17.73亿美元[287] - EIDP在2024年9月30日止九个月的融资活动现金流量为32.43亿美元2023年同期为36.14亿美元[288] 公司治理相关 - 截至2024年9月30日公司CEO和CFO评估披露控制和程序有效[295] - 截至2024年9月30日EIDP的CEO和CFO评估披露控制和程序有效[297] 法律诉讼相关 - 2024年9月29日FTC等起诉Corteva不正当竞争等[300] - 截至2024年9月30日有针对前Dow Agrosciences LLC的诉讼[301] - 2023年9月27日Corteva起诉Inari侵权等[302] - 参与内布拉斯加州能源与环境部AltEn设施的自愿清理计划[315] - 面临加利福尼亚有毒物质控制局关于匹兹堡工厂的诉讼[316] - 涉及已剥离的氯丁橡胶厂的合规调查相关讨论[317] - 收到新泽西州关于自然资源损害指令索赔12.5万美元[318] 公司预期相关 - 公司预计2024年全年净销售额在170亿 - 172亿美元运营EBITDA在33.5亿 - 34.5亿美元[229] - 2024年12月31日结束的12个月中，公司持续运营活动提供的现金为21 - 26亿美元，资本支出为6亿美元，自由现金流（非GAAP）为15 - 20亿美元[233]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额较上年下降5%，其中作物保护业务增长1%，种子业务下降17%，本季度定价下降8%，销量较上年增长3%，种子销量下降12%，作物保护销量增长11% [20] - 年初至今，销售额较上年下降4%，定价持平，销量下降，种子有机销售额较上年增长1%，定价增长4%，销量下降3%，作物保护有机销售额较上年下降7%，定价下降5%，销量下降2%，运营EBITDA较上年下降5%，运营EBITDA利润率与上年基本持平 [22][23] - 公司更新全年净销售额预期为170 - 172亿美元，较上年下降1%，运营EBITDA范围为33.5 - 34.5亿美元，较上年增长1%，运营EPS预期为2.5 - 2.6美元，较上年下降5%，并重申自由现金流指引为15 - 20亿美元 [26][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 种子业务 - 2024年种子业务整体表现强劲，年初至今实现约1.75亿美元可控收益，包括特许权使用费提高和生产力提升，多数地区定价上涨，北美市场份额显著增长，2025年将在全球推出数百种新杂交种和品种 [8] - 第三季度种子销量下降12%，主要受阿根廷玉米种植面积减少影响，年初至今种子销量下降3%，受阿根廷、欧洲、中东和非洲以及亚洲种植面积减少影响 [21][22] - 2025年预计种子定价低个位数增长，种植面积假设在中点相对持平，是种子业务的最大变量之一 [30] 作物保护业务 - 作物保护业务连续第二个季度实现销量增长、运营EBITDA显著增长、利润率提高，并在第三季度获得首批有意义的通缩收益 [9] - 第三季度作物保护新产品和多杀菌素的销量较上年增长均超过20%，年初至今作物保护业务在拉丁美洲和亚洲的销量增长被欧洲、中东和非洲以及北美的下降所抵消，总体销量下降2% [21][22] - 2025年预计作物保护行业基本持平，新产品和差异化产品（包括生物制品）将推动大部分销量增长，价格预计仍将面临压力，预计将实现低至中个位数的销量增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国2025年农民种植总面积预计同比基本持平，目前预测巴西2025年玉米和大豆种植面积将有中个位数增长，阿根廷2025年玉米种植面积复苏情况仍难以预测 [15] - 巴西作物保护市场价格本季度下降18%，但预计全年将回落到中个位数下降，公司在巴西的作物保护业务订单情况良好，第四季度订单占比超过50%，生物制品业务订单占比超过60 - 65% [95][96][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于差异化和新技术战略，2024年至今已获得超过150个作物保护注册批准，涵盖近50个国家的25种活性成分，通过专注可控因素创造大量价值 [10] - 公司预计2025年将实现双位数的运营EBITDA增长，主要得益于种子和作物保护业务的增长、研发投资增加、可控杠杆带来的增量收益以及显著的汇率逆风 [17] - 行业竞争方面，作物保护市场除巴西外各主要市场运转正常，但仍面临竞争市场动态，预计这种情况将持续到明年，公司将通过销售差异化技术来应对竞争并实现增长 [11][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场仍然喜忧参半，对食品和燃料的需求仍处于创纪录水平，农民在管理更紧的利润空间的同时继续优先考虑顶级种子技术，作物保护市场除巴西外已好转 [11] - 2025年，公司预计谷物、油籽、肉类和生物燃料的需求将持续创纪录，农场需求预计保持稳定，农民将继续优先选择顶级技术以实现产量最大化，种子业务基本按计划进行，预计到2025年实现21 - 23%的EBITDA利润率目标 [14][18] 其他重要信息 - 公司将于11月19日在纽约举行投资者日活动，将包括管理层网络直播和创新展示，讨论内容包括公司在农业科技行业的领先地位以及到2027年的财务框架等 [40][41] - 公司种子业务将于12月1日起由Judd O'Connor接任执行副总裁，Tim Glenn将过渡到战略顾问角色直至明年第一季度退休 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否对幻灯片11中的1.5亿美元通胀和其他成本进行细分并详细说明种子贸易转型成本 - 回答: 约三分之二到75%在种子业务，其中大部分是贸易成本，约25%是通胀成本，种子业务的贸易转型成本主要与北美正在进行的两项玉米贸易转型有关，包括从Qrome裸种和从传统地上贸易到PowerCore Enlist的转型，这些成本将在未来几年内处理并逐渐消失 [48][49][50] 问题: 2025年种子成本通缩和作物保护成本通缩的初步建模数字是如何得出的，是否有上升空间 - 回答: 2025年初步预计的6亿美元收益主要受成本管理、生产力和通缩驱动，其中通缩约占一半，种子通缩将是一个三年的过程，目前在种子COGS中仍看到较高成本，但在作物保护方面已看到通缩，2025年的初步数字是基于多种因素的综合考虑，目前难以判断是否过于保守，这是公司目前的最佳视角 [54][55][57] 问题: 第三季度有多少种子销售递延到第四季度，对收益有何影响 - 回答: 阿根廷的销售减少不是递延而是业务减少，巴西夏季销售也有减少，这些都是整体拉丁美洲种子面积减少的一部分，并非递延相关，从年初至今的表现来看，种子业务表现强劲，阿根廷玉米问题是全年指南下调的主要驱动因素之一，但希望最坏的情况已经过去 [59][60][61][62][64] 问题: 明年种子特许权使用费下降的原因，以及公司在特许权使用费中性化进程中的进展 - 回答: 公司仍有望在本十年末实现特许权使用费中性，2024年的进展比预期要好，2025年初步预计特许权使用费略低于之前水平，但2024年和2025年的总和仍符合平均每年约1亿美元的预期，未来将更多关注特许权使用费的收取而非减少，在多个技术平台的转换方面仍有减少特许权使用费的机会，并且在特许权使用费收取方面有积极进展 [67][68][70][74] 问题: 关于EBIT展望，在众多积极因素的抵消因素方面，如货币、SG&A和研发占销售额的比例、美国种植面积减少和作物保护价格等，公司是否有信心，是否存在其他风险 - 回答: 对于货币因素，目前巴西货币雷亚尔的汇率情况已被考虑在内，公司对目前的估计感到舒适，虽然难以准确预测，但认为这个数字是合理的，对于2025年的展望范围，低端可能较为保守，高端是可实现的，但目前处于第四季度，不宜过于乐观，重点是双位数的盈利增长和利润率扩张 [78][80][81][82][83] 问题: 能否解释2025年作物化学业务的预期，包括销量和价格的变化以及销售的总体增长情况 - 回答: 公司认为作物保护行业正朝着稳定方向发展，北美市场有一定实力，欧洲和亚太地区正常运营，巴西市场仍不稳定，受天气、供应充足和谨慎的农业行为影响，公司2025年假设行业持平的情况下，自身业务将通过中个位数的销量增长（由新技术驱动）实现更好的表现，整体销售可能实现低个位数增长 [86][88] 问题: 能否对北美种子价格同比下降25%（反映季末结算）提供更多解释 - 回答: 北美业务主要集中在上半年，第三季度业务量有限，季末结算问题与补种有关，是正常业务的一部分，今年由于早期的洪水，补种情况较去年有所增加且结算时间较晚，导致价格让步在第三季度更加明显 [91][92] 问题: 能否解释巴西作物化学品价格下降的原因，是否为了夺回市场份额，以及对竞争对手的看法 - 回答: 巴西本季度作物保护价格下降10%，年初至今处于中个位数下降，巴西市场竞争激烈，公司在努力保持市场份额，将继续销售能为业务带来价值的产品（如新产品和差异化产品），预计全年价格下降将回落到中个位数，公司对第四季度的订单情况满意 [95][96][97][98][99] 问题: 能否量化今年新作物保护产品和生物制品的业绩表现，以及对2025年的贡献预期，其敏感性是否与更广泛的作物保护业务相似 - 回答: 生物制品业务在收购15个月后表现良好，预计2024年将实现双位数的EBITDA增长，新作物保护产品在第三季度实现约20%的有机增长，预计全年实现中个位数增长，这些将是2025年及以后作物保护业务的增长引擎，虽然它们也受市场影响，但会有溢价 [102][103][104] 问题: 何时能更好地判断2025年初步展望的倾向，以及鉴于2024年多次下调指引，如何让人们对2025年的指引有信心 - 回答: 2025年的框架更新是因为对作物保护行业的看法发生了变化，目前认为2025年该行业将持平，种子业务基本按计划进行且可能略有提前，成本和生产力方面也处于领先，虽然作物保护行业的变化对公司展望产生了重大影响，但公司对2025年的成本生产力和通缩方面的6亿美元收益感到非常有信心，并且对作物保护行业逐渐稳定也更有信心 [107][108][109][110][111] 问题: 对阿根廷2025年的种植情况有何假设，是否预计会有显著回升 - 回答: 2024年从约800万公顷减少到650万公顷，2025年采取谨慎态度，不假设会有显著增加或回升，因为去年叶蝉的压力导致种植环境困难，目前叶蝉数量虽有积极变化但仍需持续跟踪，阿根廷仍将是玉米和大豆的重要产区 [112][113][114][115] 问题: 公司是否会考虑承担一些债务，对这方面有何最新想法 - 回答: 目前公司观点保持一致，考虑到公司产生的现金量、对业务的再投资、股息和回购情况，在2025年及2025 - 2027年展望中均未看到有意义的变化，公司对自由现金流指引感到满意，拥有投资级评级的战略资产，希望能够为业务增长进行投资 [117][118]

业绩总结 - 2024财年第三季度的经营EBITDA预计在33.5亿至34.5亿美元之间，EBITDA利润率在20%左右[28] - 2024年截至第三季度的净销售额为129亿美元，同比下降4%[33] - 2024年第三季度净销售为23.26亿美元，同比下降10%[80] - 2024年第三季度的净利润为-5.19亿美元，净利润率为-22.3%[148] - 2024年截至9月30日的九个月内，Corteva的净销售额为129.3亿美元，同比下降4.3%[147] - 2024年迄今为止净销售额为51.57亿美元，同比下降9%[131] - 2024年财年每股收益(Operating EPS)预期为2.60至2.80美元[63] 用户数据 - 2024年第三季度的种子业务净销售为6.91亿美元，同比下降21%[82] - 2024年第三季度的作物保护业务收入为16.35亿美元，同比下降5%[148] - 2024年第三季度除草剂的报告增长为-10%，有机增长为-6%[100] - 2024年第三季度杀虫剂的报告增长为5%，有机增长为11%[100] - Corteva的草甘膦销售额在2024年九个月为4.75亿美元，同比下降16%[162] 未来展望 - 2024年预计自由现金流为15亿至20亿美元[28] - 2025财年净销售预期为173亿至177亿美元[70] - 2025财年运营EBITDA预期为36亿至40亿美元，运营EBITDA利润率约为20%[71] - 2025财年成本改善预期约为5.5亿美元[73] 新产品和新技术研发 - 2024年预计种子定价在大多数地区有所增长，但玉米种植面积减少[40] - 2024年预计由于天气挑战和市场竞争，作物保护业务面临压力[49] 市场扩张和并购 - 2024年预计拉丁美洲的市场动态将影响收入预期[54] 负面信息 - 2024年第三季度的Corteva Operating EBITDA为-1亿美元，EBITDA利润率为-4.3%[149] - 2024年迄今为止运营EBITDA为8.11亿美元，同比下降27%[131] - Corteva在2024年九个月的净收入为9.03亿美元，较2023年九个月的11.62亿美元下降22%[164] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年预计回购约10亿美元的股票[28] - Corteva的资本支出在2024年预计为6亿美元[169] - Corteva的税率在2023年九个月为18.0%，较2022年九个月的29.1%下降[166]