财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额较上年下降5%，其中作物保护业务增长1%，种子业务下降17%，本季度定价下降8%，销量较上年增长3%，种子销量下降12%，作物保护销量增长11% [20] - 年初至今，销售额较上年下降4%，定价持平，销量下降，种子有机销售额较上年增长1%，定价增长4%，销量下降3%，作物保护有机销售额较上年下降7%，定价下降5%，销量下降2%，运营EBITDA较上年下降5%，运营EBITDA利润率与上年基本持平 [22][23] - 公司更新全年净销售额预期为170 - 172亿美元，较上年下降1%，运营EBITDA范围为33.5 - 34.5亿美元，较上年增长1%，运营EPS预期为2.5 - 2.6美元，较上年下降5%，并重申自由现金流指引为15 - 20亿美元 [26][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 种子业务 - 2024年种子业务整体表现强劲，年初至今实现约1.75亿美元可控收益，包括特许权使用费提高和生产力提升，多数地区定价上涨，北美市场份额显著增长，2025年将在全球推出数百种新杂交种和品种 [8] - 第三季度种子销量下降12%，主要受阿根廷玉米种植面积减少影响，年初至今种子销量下降3%，受阿根廷、欧洲、中东和非洲以及亚洲种植面积减少影响 [21][22] - 2025年预计种子定价低个位数增长，种植面积假设在中点相对持平，是种子业务的最大变量之一 [30] 作物保护业务 - 作物保护业务连续第二个季度实现销量增长、运营EBITDA显著增长、利润率提高，并在第三季度获得首批有意义的通缩收益 [9] - 第三季度作物保护新产品和多杀菌素的销量较上年增长均超过20%，年初至今作物保护业务在拉丁美洲和亚洲的销量增长被欧洲、中东和非洲以及北美的下降所抵消，总体销量下降2% [21][22] - 2025年预计作物保护行业基本持平，新产品和差异化产品（包括生物制品）将推动大部分销量增长，价格预计仍将面临压力，预计将实现低至中个位数的销量增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国2025年农民种植总面积预计同比基本持平，目前预测巴西2025年玉米和大豆种植面积将有中个位数增长，阿根廷2025年玉米种植面积复苏情况仍难以预测 [15] - 巴西作物保护市场价格本季度下降18%，但预计全年将回落到中个位数下降，公司在巴西的作物保护业务订单情况良好，第四季度订单占比超过50%，生物制品业务订单占比超过60 - 65% [95][96][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于差异化和新技术战略，2024年至今已获得超过150个作物保护注册批准，涵盖近50个国家的25种活性成分，通过专注可控因素创造大量价值 [10] - 公司预计2025年将实现双位数的运营EBITDA增长，主要得益于种子和作物保护业务的增长、研发投资增加、可控杠杆带来的增量收益以及显著的汇率逆风 [17] - 行业竞争方面，作物保护市场除巴西外各主要市场运转正常，但仍面临竞争市场动态，预计这种情况将持续到明年，公司将通过销售差异化技术来应对竞争并实现增长 [11][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场仍然喜忧参半，对食品和燃料的需求仍处于创纪录水平，农民在管理更紧的利润空间的同时继续优先考虑顶级种子技术，作物保护市场除巴西外已好转 [11] - 2025年，公司预计谷物、油籽、肉类和生物燃料的需求将持续创纪录，农场需求预计保持稳定，农民将继续优先选择顶级技术以实现产量最大化，种子业务基本按计划进行，预计到2025年实现21 - 23%的EBITDA利润率目标 [14][18] 其他重要信息 - 公司将于11月19日在纽约举行投资者日活动，将包括管理层网络直播和创新展示，讨论内容包括公司在农业科技行业的领先地位以及到2027年的财务框架等 [40][41] - 公司种子业务将于12月1日起由Judd O'Connor接任执行副总裁，Tim Glenn将过渡到战略顾问角色直至明年第一季度退休 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否对幻灯片11中的1.5亿美元通胀和其他成本进行细分并详细说明种子贸易转型成本 - 回答: 约三分之二到75%在种子业务，其中大部分是贸易成本，约25%是通胀成本，种子业务的贸易转型成本主要与北美正在进行的两项玉米贸易转型有关，包括从Qrome裸种和从传统地上贸易到PowerCore Enlist的转型，这些成本将在未来几年内处理并逐渐消失 [48][49][50] 问题: 2025年种子成本通缩和作物保护成本通缩的初步建模数字是如何得出的，是否有上升空间 - 回答: 2025年初步预计的6亿美元收益主要受成本管理、生产力和通缩驱动，其中通缩约占一半，种子通缩将是一个三年的过程，目前在种子COGS中仍看到较高成本，但在作物保护方面已看到通缩，2025年的初步数字是基于多种因素的综合考虑，目前难以判断是否过于保守，这是公司目前的最佳视角 [54][55][57] 问题: 第三季度有多少种子销售递延到第四季度，对收益有何影响 - 回答: 阿根廷的销售减少不是递延而是业务减少，巴西夏季销售也有减少，这些都是整体拉丁美洲种子面积减少的一部分，并非递延相关，从年初至今的表现来看，种子业务表现强劲，阿根廷玉米问题是全年指南下调的主要驱动因素之一，但希望最坏的情况已经过去 [59][60][61][62][64] 问题: 明年种子特许权使用费下降的原因，以及公司在特许权使用费中性化进程中的进展 - 回答: 公司仍有望在本十年末实现特许权使用费中性，2024年的进展比预期要好，2025年初步预计特许权使用费略低于之前水平，但2024年和2025年的总和仍符合平均每年约1亿美元的预期，未来将更多关注特许权使用费的收取而非减少，在多个技术平台的转换方面仍有减少特许权使用费的机会，并且在特许权使用费收取方面有积极进展 [67][68][70][74] 问题: 关于EBIT展望，在众多积极因素的抵消因素方面，如货币、SG&A和研发占销售额的比例、美国种植面积减少和作物保护价格等，公司是否有信心，是否存在其他风险 - 回答: 对于货币因素，目前巴西货币雷亚尔的汇率情况已被考虑在内，公司对目前的估计感到舒适，虽然难以准确预测，但认为这个数字是合理的，对于2025年的展望范围，低端可能较为保守，高端是可实现的，但目前处于第四季度，不宜过于乐观，重点是双位数的盈利增长和利润率扩张 [78][80][81][82][83] 问题: 能否解释2025年作物化学业务的预期，包括销量和价格的变化以及销售的总体增长情况 - 回答: 公司认为作物保护行业正朝着稳定方向发展，北美市场有一定实力，欧洲和亚太地区正常运营，巴西市场仍不稳定，受天气、供应充足和谨慎的农业行为影响，公司2025年假设行业持平的情况下，自身业务将通过中个位数的销量增长（由新技术驱动）实现更好的表现，整体销售可能实现低个位数增长 [86][88] 问题: 能否对北美种子价格同比下降25%（反映季末结算）提供更多解释 - 回答: 北美业务主要集中在上半年，第三季度业务量有限，季末结算问题与补种有关，是正常业务的一部分，今年由于早期的洪水，补种情况较去年有所增加且结算时间较晚，导致价格让步在第三季度更加明显 [91][92] 问题: 能否解释巴西作物化学品价格下降的原因，是否为了夺回市场份额，以及对竞争对手的看法 - 回答: 巴西本季度作物保护价格下降10%，年初至今处于中个位数下降，巴西市场竞争激烈，公司在努力保持市场份额，将继续销售能为业务带来价值的产品（如新产品和差异化产品），预计全年价格下降将回落到中个位数，公司对第四季度的订单情况满意 [95][96][97][98][99] 问题: 能否量化今年新作物保护产品和生物制品的业绩表现，以及对2025年的贡献预期，其敏感性是否与更广泛的作物保护业务相似 - 回答: 生物制品业务在收购15个月后表现良好，预计2024年将实现双位数的EBITDA增长，新作物保护产品在第三季度实现约20%的有机增长，预计全年实现中个位数增长，这些将是2025年及以后作物保护业务的增长引擎，虽然它们也受市场影响，但会有溢价 [102][103][104] 问题: 何时能更好地判断2025年初步展望的倾向，以及鉴于2024年多次下调指引，如何让人们对2025年的指引有信心 - 回答: 2025年的框架更新是因为对作物保护行业的看法发生了变化，目前认为2025年该行业将持平，种子业务基本按计划进行且可能略有提前，成本和生产力方面也处于领先，虽然作物保护行业的变化对公司展望产生了重大影响，但公司对2025年的成本生产力和通缩方面的6亿美元收益感到非常有信心，并且对作物保护行业逐渐稳定也更有信心 [107][108][109][110][111] 问题: 对阿根廷2025年的种植情况有何假设，是否预计会有显著回升 - 回答: 2024年从约800万公顷减少到650万公顷，2025年采取谨慎态度，不假设会有显著增加或回升，因为去年叶蝉的压力导致种植环境困难，目前叶蝉数量虽有积极变化但仍需持续跟踪，阿根廷仍将是玉米和大豆的重要产区 [112][113][114][115] 问题: 公司是否会考虑承担一些债务，对这方面有何最新想法 - 回答: 目前公司观点保持一致，考虑到公司产生的现金量、对业务的再投资、股息和回购情况，在2025年及2025 - 2027年展望中均未看到有意义的变化，公司对自由现金流指引感到满意，拥有投资级评级的战略资产，希望能够为业务增长进行投资 [117][118]