财务数据和关键指标变化 - 文档未提供相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提供相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提供相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提供相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提供相关内容 其他重要信息 - 会议于2024年11月14日上午8点（美国东部时间）举行，有多家金融机构参与会议，会议提供同声传译、可在公司投资者关系网站获取会议记录、可在聊天图标下载包括英文版的演示文稿等信息[1][2][3][4] - 会议中公司陈述时所有参与者麦克风将被禁用，陈述后将开始问答环节，会议提供的业务展望、预测等信息基于公司管理层信念、假设和现有信息，前瞻性陈述不是业绩保证，涉及风险、不确定性和假设[4][5] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提供相关内容

业绩总结 - 2023年第三季度EBITDA为82亿巴西雷亚尔，较2022年第三季度的81亿巴西雷亚尔增长1%[8] - Cosan Corporate的净利润为2.93亿巴西雷亚尔，较2022年第三季度的6.79亿巴西雷亚尔下降57%[8] - Cosan Corporate的净债务为217亿巴西雷亚尔，较2024年第二季度的216亿巴西雷亚尔略有上升[8] - Cosan Corporate的债务服务覆盖比率(DSCR)为1.2倍，较2024年第二季度的1.3倍下降[8] 用户数据 - 运输量为217亿RTK，同比增长2%[9] - 平均运费增长18%[9] - Mobility部门的总销量（巴西、阿根廷和巴拉圭）为9,181千升，同比下降3%[39] - 乙醇销量为3,727千升，同比下降2%[39] 市场表现 - 在桑托斯港的市场份额增加8个百分点[9] - 糖蔗压榨量为3300万吨，同比下降12%[10] 投资与贡献 - Cosan在Vale的股份对EBITDA的正面影响为5.34亿巴西雷亚尔[10] - Cosan在Vale的股份对净收入的正面贡献为3.74亿巴西雷亚尔[10] 产品与价格 - Raízen的平均乙醇价格由自有乙醇价格及转售和交易操作的利润组成[39] - 乙醇销量为3,662千升[39]

2023财年财务数据 - 2023财年净销售额39468.5百万雷亚尔较2022财年增长0.4%[871] - 2023财年毛利润10918.6百万雷亚尔较2022财年增长24.2%[871] - 2023财年销售费用较2022财年增长5.8%[871] - 2023财年一般及管理费用较2022财年增长43.8%[871] - 2023财年其他净收入较2022财年增长124.0%[871] - 2023财年公司所有者应占利润为10.944亿雷亚尔较2022财年下降[915] - 2023财年所得税费用为2.744亿雷亚尔2022财年为收入1.184亿雷亚尔[913] - 2023财年有效税率为 - 5.4%低于34%的名义公司税率[914] - 2023年12月31日公司拥有正的合并营运资金124.514亿雷亚尔，年度利润为40.264亿雷亚尔[970] - 2023财年经营活动产生的净现金流量为102.764亿雷亚尔，较2022财年的99.722亿雷亚尔增加3.042亿雷亚尔[971] - 2023财年投资活动使用的净现金流量为43.031亿雷亚尔，较2022财年的207.266亿雷亚尔减少164.235亿雷亚尔[972] - 2023财年融资活动使用的净现金流量为45.166亿雷亚尔，较2022财年产生的83.055亿雷亚尔减少128.028亿雷亚尔[976] - 截至2023年12月31日公司未偿债务总额为569.047亿雷亚尔，较2022年12月31日的529.872亿雷亚尔增加7.4%[978] - 2023财年资本支出为6268.0百万雷亚尔2022财年为4531.4百万雷亚尔2021财年为4774.8百万雷亚尔[1030] - 截至2023年12月31日公司有未使用信贷额度2102.8百万雷亚尔2022年为3052.3百万雷亚尔[1028] 2022财年财务数据 - 2022财年净销售额393.228亿雷亚尔较2021财年增长50.7%[918] - 2022财年毛利润87.66亿雷亚尔较2021财年增长50.4%[918] - 2022财年销售费用较2021财年增长76.4%[918] - 2022财年公司所有者应占利润较2021财年下降81.4%[918] 各子公司财务数据 - 2023财年Rumo净销售额增长11.1%[874] - 2023财年Compass净销售额下降9.9%[877] - 2023财年Moove净收入增长12.2%[878] - 2023财年Radar租赁和土地销售下降10.9%[879] - 2023财年Cosan Corporate净销售额下降74.0%[880] - Rumo净销售额增加24.018亿雷亚尔（32.3%）至98.415亿雷亚尔[924] - Compass净销售额为197.192亿雷亚尔（增加57.0%）[925] - Moove净收入增加28.676亿雷亚尔（46.9%）[926] - Radar净销售额从3150万雷亚尔增长至8.346亿雷亚尔[927] - Cosan Corporate净销售额从830万雷亚尔降至0[928] - Moove在2023年12月31日结束的财年销售成本为73.596亿雷亚尔较2022年增长5.3%[884] - Radar在2023年12月31日结束的财年销售成本降至1.535亿雷亚尔较2022年减少4.068亿雷亚尔[885] - Cosan Corporate在2023年12月31日结束的财年销售成本为360万雷亚尔较2022年减少61.7%[886] - 2023年12月31日结束的财年销售费用Moove为11.45亿雷亚尔较2022年增长6.8%[892] - 2023年12月31日结束的财年销售费用Cosan Corporate为50万雷亚尔较2022年减少94.9%[888] - 2023年12月31日结束的财年一般和管理费用Moove为6.456亿雷亚尔较2022年增长85.8%[898] 财务收益相关数据 - 2023年12月31日结束的财年其他净收入从2022年的17.522亿雷亚尔增长至39.244亿雷亚尔[901] - 2023年12月31日结束的财年联营企业收益利息从2022年的4.189亿雷亚尔降至3.504亿雷亚尔[902] - 2023年12月31日结束的财年合资企业收益利息从2022年的9220万雷亚尔的支出变为16.959亿雷亚尔的收入[905] - 2023年12月31日结束的财年净财务费用为78.971亿雷亚尔较2022年增长53.1%[906] - 总债务总成本减少32.703亿雷亚尔降幅38.9%主要受利率和汇率影响[909] - 金融投资和现金及现金等价物的汇率收入为20.574亿雷亚尔同比增长15.0%[910] - 其他费用和货币变动减少2.537亿雷亚尔降幅10.6%[912] - 2022财年其他净收入从3.826亿雷亚尔增加到17.522亿雷亚尔[953] - 2022财年联营公司收益利息从1.302亿雷亚尔增加到4.687亿雷亚尔[954] - 2022财年合资企业收益利息从45.906亿雷亚尔的收入变为9220万雷亚尔的支出[956] - 2022财年净财务结果为净财务支出51.579亿雷亚尔较2021财年增加101.7%[957] - 2022财年总债务成本增加59.728亿雷亚尔或245.7%[960] - 2022财年金融投资和现金及现金等价物汇率收入较2021财年增加197.64%[961] 债券相关数据 - 2023年12月31日多种债券数据如Perpetual Notes为2,451.1美元[1009] - 2022年12月31日部分债券数据如Senior Notes Due 2027为3,587.3美元[1009] - 2021年12月31日部分债券数据如Senior Notes Due 2025为2,981.3美元[1009] - 不同债券有不同的年利率如Debentures中IPCA + 4.68%年利率为9.32%[1011] - 部分债券有不同的货币类型如欧元(EUR)、雷亚尔(R$)、美元(U.S.$)等[1009] - 部分债券有不同的到期时间如2023年3月、2024年2月等[1009] - 部分债券如Working capital有对应的利率15.47%[1009] - 部分债券如Prepayment有对应的利率1.59%[1010] - 部分债券如Debentures在不同时间有不同的金额如2023年12月31日为396.2雷亚尔[1011] - 部分债券如Debentures在不同时间金额有增减如2023年12月31日1,596.9雷亚尔对比2022年12月31日1,523.4雷亚尔[1011] - 2023年12月31日合并债务为56904.7 2022年为52987.2 2021年为45659.0[1012] - 2024年1月26日发行6亿美元2031年到期7.250%票据[1014] - 2024年2月29日Comgás发行15亿雷亚尔普通不可转换债券[1015] - 2024年3月5日Raízen Fuels发行10亿美元和5亿美元绿色债券[1016] - 2024年3月15日Compass发行15亿雷亚尔普通不可转换债券[1017] - 2024年3月20日Compass及其控股公司TRSP发行2亿雷亚尔商业票据[1018] - 2024年3月21日Compass及其子公司与法国巴黎银行达成7800万欧元无承诺定期贷款协议[1019] 外部影响因素 - 巴西和世界的经济政治人口和商业状况等因素可能影响公司营收等[1039] - 潜在的通货膨胀增加可能导致利率上升和贷款活动增长放缓[1040] - 持续的市场波动和不稳定可能影响公司营收[1040] - 限制性法规或政府干预可能影响公司[1040] - 国内和国际资本市场流动性下降可能影响公司[1040] - 税收政策可能降低公司盈利能力[1040] - 货币波动和汇率控制可能对国际投资者产生不利影响[1041] 会计相关情况 - 新会计标准或修正案对公司合并财务报表无重大影响[1043] 无表外融资及监管承诺情况 - 截至2023年12月31日2022年和2021年公司无表外融资安排[1037] - 2014年关税审查推迟后截至2023年12月31日2022年和2021年公司无购买资产的监管承诺[1038]

I recommend buying Cosan (NYSE: CSAN ) shares after the results released in the 2nd quarter . This report is part of my coverage of Cosan's thesis that began on April 1st with the More than 5 years of experience in equity analysis in LatAm. We provide our clients with in-depth research and insights to help them make informed investment decisions. Analyst's Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions with ...

John Wang Volatility and complexity have long been aspects to the Cosan (NYSE:CSAN) story that investors just have to learn to accept if they want to own the shares. None of that has gotten any easier since I last wrote about this Brazilian commodity and logistics conglomerate, though, and the shares have been hit by weaker commodity prices, adverse currency moves, and a lack of enthusiasm over the complicated and often opaque structure of the business and management's longer-term capital allocation plans. ...

业绩总结 - 2024年第二季度EBITDA为71亿巴西雷亚尔，较2023年第二季度的62亿巴西雷亚尔增长14.5%[4] - 净利润为负2.27亿巴西雷亚尔，相较于2023年第二季度的负10亿巴西雷亚尔有所改善[4] - 2024年第二季度的股息和权益收入为21亿巴西雷亚尔，较2023年第二季度的2.67亿巴西雷亚尔显著增长[4] 负债与财务状况 - 2024年第二季度的净债务为213亿巴西雷亚尔，较2024年第一季度的227亿巴西雷亚尔减少6.2%[4] - 债务服务覆盖比率（DSCR）为1.3倍，较2024年第一季度的1.1倍有所提升[4] 运输与市场表现 - 运输量达到209亿RTK，同比增长3%[5] - 平均运费上涨32%，市场份额在桑托斯港增加3.8个百分点[5] 生产与运营 - 2024年第二季度的糖蔗压榨量为3100万吨，较去年同期有所增加[5] - 由于市场营销策略，调整后的EBITDA下降29%[5] - Cosan在Vale的股份对EBITDA的正面影响为7.84亿巴西雷亚尔[5]

财务数据和关键指标变化 - 公司EBITDA从上年的62亿雷亚尔增加到71亿雷亚尔 [8][17] - 公司净亏损约2亿雷亚尔 [8] - 公司安全记录LTIF为0.24,与上一季度基本持平,体现了公司在安全标准方面的持续改善 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - Rumo业务运输量和平均运价上升,EBITDA有所增加 [10][11] - Compass业务住宅用气量下降,工业需求增加,但整体毛利率有所下降 [12] - Moove业务销量稳定,但毛利率持续扩大 [13] - Radar业务租赁收入与去年持平,EBITDA有所下降,主要是去年二季度土地估值增值未在本季度发生 [14] - RaÃzen业务甘蔗压榨量增加,但商品化延迟导致EBITDA未能同步增长,燃料分销业务毛利率有所改善 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及具体市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司重点关注资本纪律,执行好现有业务计划,提供最高安全标准 [6][7] - 公司在资产负债管理和负债结构优化方面持续努力,延长平均债务期限,降低平均融资成本 [18][19] - 公司密切关注宏观经济环境变化,特别是利率上升对公司的影响,将更加注重资本配置纪律 [61][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前利率环境更加严峻,公司将更加注重资本配置纪律,执行好现有业务计划 [61][63][64] - 管理层表示公司将密切关注各子公司的投资计划和资本配置,根据市场环境适时调整 [43][44][45] 其他重要信息 - 公司在本季度通过出售部分Vale股权以及展期可转债融资结构,进一步降低了公司净债务 [16][20] - 公司收到Compass和Moove的股息,成为公司重要的股息收入来源 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Luiz Carvalho提问** - 公司在负债管理和资产组合调整方面的优先事项和计划 [22][23] - 公司对Vale投资头寸的考虑 [23][30][36] **Rodrigo Araujo回答** - 公司高度重视降低杠杆,已经采取了一系列负债管理措施,包括展期可转债、发行本地债券等 [25][26][27] - 公司对Vale投资头寸暂无大的调整计划,将继续密切关注 [36][37][38] 问题2 **Gabriel Barra提问** - 公司对Vale投资头寸的考虑 [34] - 公司未来的偿债能力目标 [35] **Rodrigo Araujo回答** - 公司对Vale投资头寸暂无大的调整计划,将继续密切关注 [36][37] - 公司目标是将利息覆盖倍数提升至1.5倍,为公司提供更稳定的偿债能力 [38][39][40] 问题3 **Monique Greco提问** - 公司如何应对更加严峻的宏观环境,在资本支出执行和资产组合调整方面的挑战 [42][43] - 公司对Radar业务的最新评估情况 [43] **Rodrigo Araujo和Ana Luisa Perina回答** - 公司要求各子公司在更高的收益率要求下审慎执行资本支出计划,同时公司也在持续优化资产组合 [44][45][46] - Radar业务的资产评估通常在第三季度进行,最新评估结果显示资产价值有所增加 [47][48]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度EBITDA为71亿雷亚尔,与上年同期相比下降,主要是因为2023年第一季度Raizen确认了税收抵免,而2024年第一季度未确认 [6] - 公司第一季度净亏损1.92亿雷亚尔,与上年同期的9.04亿雷亚尔亏损相比有所改善,主要是由于2023年第一季度确认了税收负债,以及Raizen的权益法亏损和TRS公允价值变动的负面影响有所减少 [6][7] - 公司净债务为227亿雷亚尔,与上年末基本持平,利息覆盖倍数从1倍提升至1.1倍 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Rumo运输量和平均运价都有所增长 [8] - Compass工业用气量增加,但居民用气量下降,导致负面业务结构影响,同时启动了Edge业务和完成了LNG接收站建设 [8] - Moove润滑油销量稳定,但利润率大幅改善 [8] - Radar农业地产租赁业务EBITDA与上年持平,资产公允价值为163亿雷亚尔 [8] - Raizen甘蔗产量创新高,达到8400万吨,生产效率有所恢复,但受到2023年第一季度确认税收抵免和乙醇价格下降的负面影响 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于资本配置纪律、负债管理和资产组合优化,确保执行力和人才梯队建设,支持重点项目的合同增长 [5] - 公司正在考虑为Compass和Moove寻找战略合作伙伴,以支持未来发展 [20][21] - 公司正在密切关注Vale的发展,包括管理层变更、监管议程等,并根据公司资本结构适时调整持股比例 [24][31] - 公司正在积极管理资产组合,寻找机会回收非核心资产,同时也在投资公司层面推动这一策略 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临高利率环境,资本配置和负债管理将更加重要 [5] - 公司对宏观经济环境的不确定性表示关注,需要根据变化调整执行计划 [47][48] 其他重要信息 - 公司在安全方面的表现略有下降,但未发生任何重大事故 [7] - 公司第一季度收到的股息和资本利息与上年基本持平 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Luiz Carvalho 提问** - 公司是否有具体的负债率目标,未来会如何考虑资本配置、投资或加快派息、回购等 [12] - 公司对Vale持股比例的考虑 [12][13][14] - 公司在监管议题上的应对 [12][15] **Rodrigo Araujo 回答** - 公司没有具体的负债率目标,但认为1.5-2倍的利息覆盖倍数是健康水平 [13] - 公司已经通过减持、展期等方式调整了Vale的持股比例和期权结构,未来会根据公司资本结构适时进一步调整 [13][14] - 公司加强了监管事务管理,与各运营公司密切配合,并利用在Vale董事会的代表发挥影响力 [15] 问题2 **Isabella Simonato 提问** - 公司在负债管理方面是否有其他战略性举措 [17] - 哪些运营公司的股息是公司加速去杠杆的主要来源 [17][18][19] **Rodrigo Araujo 回答** - 公司将继续在国内外债券市场进行负债结构调整,同时也在考虑Compass和Moove的潜在上市 [18] - 一些运营公司如Compass和Moove已经或即将进入CapEx周期后期,有望提高股息支付能力,而Rumo和Raizen仍处于较重CapEx期,公司将寻求合作伙伴支持 [18][19] 问题3 **Gabriel Barra 提问** - 公司对Vale持股比例的考虑 [23][24] - Compass上市的可能性及时机 [25][26] - 公司当前的资本配置策略 [27] **Rodrigo Araujo 回答** - 公司对Vale持股比例没有一个固定目标,会根据公司资本结构和价值创造机会适时调整 [24] - Compass上市时机取决于公司执行重点项目、监管议程等,公司不会在不利时机仓促上市 [25][26] - 公司当前主要关注执行重点项目、维持资本纪律,没有资本配置的空间,未来会根据情况适时考虑 [27]

aydinmutlu/E+ via Getty Images Investment Thesis My recommendation is to buy Cosan (NYSE:CSAN). Cosan is a holding company with diversified businesses that should be of vital importance for Brazil in the coming years with the energy transition that the world is expected to undergo. Despite the diversification and reduction of operational risks, the company is extremely discounted compared to national peers. The investment cycle carried out by the company is close to the end, as a result it should report bet ...

财务数据和关键指标变化 - 公司整体业绩表现出色,各业务板块均创下历史新高 [5][6] - 公司负债管理工作持续推进,财务杠杆水平维持在合适水平 [37][38][39] - 公司现金流状况良好,持有充足现金储备 [40][41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - Raà zen业务: - 燃料销量和利润率大幅提升 [15][16] - 糖业务销量放缓但价格保持高位 [16] - 可再生能源业务受到季节性因素影响 [15] - 阿根廷业务保持良好表现 [17] - Rumo业务: - 运输量创历史新高,受益于农产品运输需求强劲 [19][20] - 毛利率提升得益于运价上涨 [20] - Compass业务: - 天然气分销和营销服务业务表现出色,带动整体业绩大幅改善 [21][22][23][24] - 已达成2.5百万客户连接目标,网络扩张持续推进 [23] - 生物天然气和LNG业务取得重要进展 [24] - Moove业务: - 销量和产品结构改善带动利润率大幅提升 [26][27][28] - 过去12个月EBITDA已超过11亿雷亚尔 [28] - 土地板块: - 农业地产资产估值上升和租赁收入增加推动业绩大幅改善 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西、阿根廷等主要市场均保持良好表现 [15][16][17] - 公司正积极拓展美国和欧洲等海外市场 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进资产组合优化和投资组合管理 [9][46][47] - 公司加大在生物天然气、LNG等新兴领域的布局 [18][24] - 公司在多个行业保持领先地位,具备较强的竞争优势 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来前景保持乐观,有信心实现年度业绩目标 [49][50] - 管理层认为巴西税改有利于行业发展,但仍需关注一些细节问题 [110][111] - 管理层表示将继续关注资产组合优化和投资组合管理 [55][56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Isabella Simonato 提问** 提问了关于管理层变动的原因和时机,以及Luis在Vale董事会的角色 [54][55][56][57] **Luis Henrique Guimarães 回答** 回答了管理层变动的原因和时机,以及Luis在Vale董事会的角色 [56][57][58][59][60][61] 问题2 **Thiago Duarte 提问** 提问了关于管理层变动的原因和时机,以及Compass业务的表现 [67][68][69][70][71][72] **Luis Henrique Guimarães 回答** 回答了管理层变动的原因和时机,以及Compass业务的表现 [72][73][74][75][76][77][78][79][80] 问题3 **Gabriel Barra 提问** 提问了关于Compass的LNG接收站项目进展、生物天然气业务发展,以及与Total的合作 [93][94][95][96][97][98][99] **Luis Henrique Guimarães 回答** 回答了Compass的LNG接收站项目进展、生物天然气业务发展,以及与Total的合作 [98][99][118][119][120]