公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 通宇通讯深耕天线近30年，营收承压边际改善，盈利能力回升[3] - 5G-A商用启动，政策引导+运营商/地方规划推动新应用场景落地[4] - 卫星产业链布局，或充分受益航班化发射[5] - 预计公司2024-2026年总收入为1372/1696/1968百万元，首次覆盖，给予"买入"评级[6] 根据相关目录分别进行总结 1. 全球领先的通信解决方案设备商, 盈利能力改善 - 公司管理层技术基因浓厚, 股权架构稳定[24][26] - 天线研发三十载, 提供综合解决方案[30][31] - 公司营收持续承压, 盈利能力底部回升趋稳[34][35] 2. 通信技术革新与市场发展 - 信号升格: 政策驱动下相关应用场景的通信技术升级[45][52] - 绿色天线：5G能耗挑战与绿色节能解决方案[60][64] - 低空经济: 政策支持与市场潜力[69][73] 3. 长线布局卫星产业链，有望催生第二增长曲线 - 卫星互联网政策引导推动未来升级[84][87] - 地空通信的新型网络,空间分层三足鼎立[90][93] - 国际卫星互联网建设竞争加剧，我国进入航班化发射阶段[96][99] - 卫星通信产业链战略布局, 地面端产品链形成[101][103] 4. 收入预测及估值分析 - 收入预测[104] - 估值分析[6]

公司业务与产品 - 公司专业从事通信天线及射频器件产品的研发、生产及销售[2] - 产品包括基站天线、射频器件、微波天线等传统业务领域产品[2] - 新兴业务领域产品包括卫星通信产品和通感一体化通信天线[2] 卫星通信领域 - 公司在卫星通信领域已有一定技术积累，2017年收购西安星恒通公司[2] - 2023年设立成都俱吉毫米波技术有限公司，布局卫星通信及未来6G[2] - 卫星通信产品已形成地面站终端、卫星通信载荷及卫星通信终端三大类产品[2] - 高轨地面站终端已实现小批量出货[1][3] 未来发展与风险 - 公司将卫星产业作为未来重要投资和发展方向，投入高轨地面站终端、低轨相控阵终端等领域研发[3] - 风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2][3]

公司基本情况 - 公司专业从事通信天线及射频器件产品的研发、生产及销售，产品主要包括基站天线、射频器件、微波天线等，以及卫星通信产品和通感一体化通信天线等 [2] - 公司为移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案，可满足2G、3G、4G、5G等多网络制式的多样化产品需求，在移动通信天线领域处于行业第一梯队 [3] 卫星通信领域布局 - 公司2017年收购西安星恒通公司，2023年设立成都俱吉毫米波技术有限公司全资子公司，作为在卫星通信及未来6G方面的重要布局 [3] - 公司在咸宁市设立全资子公司"通宇卫星通讯（湖北）有限公司"，以进一步扩大卫星通信领域产业链，承接未来卫星通信产品量产、扩产的需要 [3] 卫星通信产品 - 公司卫星通信产品已形成地面站终端、卫星通信载荷及卫星通信终端三大类产品，包括星载有源相控阵天线、动中通天线等 [3] - 公司将依托在微波及毫米波的技术优势，继续加大卫星通信领域投入，不断丰富完善卫星通信产品种类，以满足卫星通信市场增量需求 [3] 卫星通信产品应用场景 - 公司地面站终端可连接高低轨卫星，星载有源相控阵天线应用于卫星载荷，船载卫星天线应用于海事场景 [3] 未来业务增长点 - 公司将以传统主营业务、卫星通信业务及5G-A业务为抓手，力争实现业务稳步增长 [4] - 传统主营业务方面，国内市场绿色天线、美化天线、定制化场馆天线等细分领域预计成为增长亮点；海外市场新增设办事处并扩展至印尼、越南等地，加大高端客户市场开拓力度 [4] - 卫星通信业务方面，公司将依托现有产品，充分利用技术及成本优势，持续加大市场开拓力度 [4] - 5G-A业务方面，公司已开发出面向5G-A的空地一体化赋形绿色天线，将加大市场开拓力度，不断挖掘相关市场需求 [4]

证券代码：002792 证券简称：通宇通讯 编号：2024-012 广东通宇通讯股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------|---------------------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投资者关系活动 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 类别 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | √ 其他 线上交流 | | 参与单位名称 | 见附件：参会机构名单 | | | 时间 | 2024 年 11 | | | 地点 | 公司会议室 | | | | 黄华 | 董事会秘书 | | 公司接待人员 | 张炜亮 | 投资者关系经理 | | 姓名 | 邓家庆 | 证券事务代表 | | | 公司于 | 11 月 12 日在公司会议室接待了参与本次活动 | | | | 的机构投资者，主要问答情况如下： | | | 1 | 、公司基本情况介绍？ | | ...

公司业务相关 - 公司专业从事通信天线及射频器件产品的研发、生产及销售，产品包括基站天线、射频器件、微波天线、卫星通信相关产品和通感一体化通信天线等[1]。 - 公司为移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案，产品可满足多网络制式需求，在移动通信天线领域处于行业第一梯队[1]。 经营情况相关 - 2024年前三季度，公司实现营业收入约8.43亿元，同比略微下滑[1]。 - 2024年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,310.83万元，同比增长243.17%，经营利润同比大幅提升得益于成本管控、经营效率提升、海外营收增长和毛利率改善[2]。 卫星互联网相关 - 国家政策支持卫星通信行业发展，卫星互联网相关产业有望迎来发展机遇期，公司将卫星产业作为未来重要投资和发展方向，投入高轨地面站终端、低轨相控阵终端等领域研发[2]。 - 公司高轨地面站终端已实现小批量出货，星载天线及相控阵终端应用在低轨星座配套，公司看好低轨星座组网和卫星产业应用前景，将继续加大投入提升竞争力[2]。 5G - A相关 - 从低空经济应用场景看，5G - A技术应用广泛，涉及多领域，是提升新质发展力的重要抓手[2]。 - 公司设计的面向5G - A的空地一体化赋形绿色天线，可支持低空飞行器在600米空域内平滑接入电信网络，构建全域通信网络，保障飞行航路安全[2]。 技术研发和生产能力相关 - 技术研发方面，公司是国家火炬计划重点高新技术企业，有经验丰富的研发团队、完备的测试设备和环境，拥有多种天线方向图测试系统，在通信天线及射频器件领域形成技术研发优势，基站天线核心技术及关键部件有自主知识产权[3]。 - 生产能力方面，公司具备从产品研发到整机测试纵向一体化的精密制造能力，建立了严格的产品质量控制体系和完善的品质检验流程，采用全检和抽检相结合的成品检验方式保证产品高合格率[3]。 客户结构与海外业务相关 - 公司基站天线业务的客户主要为国内外主流运营商和设备集成商，国内客户涵盖三大运营商及部分通信设备集成商，国外客户涵盖爱立信、诺基亚等设备集成商及沃达丰等系统运营商[3]。 - 对于海外业务发展，公司将围绕现有客户基础，加大在欧洲和南美的市场开发力度，拓展新客户资源[3]。 降本增效相关 - 公司今年在降本增效方面做全面深入分析，推行销售最大化与费用最小化等策略，体现在投入产出的精细化管理方面，今年前三季度产品毛利率同比有较好提升[3]。 发展规划相关 - 公司以积极发展传统主营业务和全力推进新兴业务为战略发展方向，传统业务方面坚持“技术领先、价格优先”策略，提升市场份额和竞争力，开拓高端客户市场；新兴业务方面继续加大卫星通信投入，提升竞争力，开拓通感一体化通信天线业务市场[3]。

财务数据 - 营业收入为8.43亿元，同比下降1.79%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为5,149.12万元，同比下降9.49%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,310.83万元，同比增长243.17%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-6,685.54万元，同比增长55.74%[1] - 总资产为35.27亿元，较上年度末下降5.05%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为8.43亿元[12] - 公司2024年第三季度净利润为5,149.12万元[13] - 公司2024年第三季度资产总额为35.27亿元[10,11] - 公司2024年第三季度流动资产为27.24亿元[10] - 公司2024年第三季度非流动资产为8.04亿元[10] - 公司2024年第三季度流动负债为7.21亿元[10,11] - 公司2024年第三季度非流动负债为2,671.06万元[11] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为27.79亿元[11] - 公司2024年第三季度研发费用为7,759.05万元[13] - 公司2024年第三季度其他综合收益为170.34万元[13] - 公司2024年前三季度实现营业收入9.697亿元，同比增长26.7%[15] - 公司2024年前三季度实现销售商品、提供劳务收到的现金9.057亿元，同比增长28.4%[15] - 公司2024年前三季度实现收到的税费返还1.264亿元，同比下降51.4%[15] - 公司2024年前三季度实现购买商品、接受劳务支付的现金6.774亿元，同比增长11.3%[15] - 公司2024年前三季度实现支付给职工及为职工支付的现金1.576亿元，同比下降9.6%[15] - 公司2024年前三季度实现投资活动产生的现金流量净额3.467亿元，同比增长184.1%[16] - 公司2024年前三季度实现筹资活动产生的现金流量净额-1.006亿元，同比下降485.6%[16] - 公司2024年前三季度实现现金及现金等价物净增加额1.834亿元，同比增长-512.1%[16] - 公司2024年前三季度实现期末现金及现金等价物余额6.464亿元，同比增长38.2%[16] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司所有者的综合收益总额5.319亿元，同比下降7.5%[14] 股东情况 - 公司普通股股东总数为52,727户,表决权恢复的优先股股东数量为0[7] - 前10名股东中,吴中林持股比例为26.13%,SHI GUIQING和广州金字塔投资管理有限公司-金字塔和谐1号私募证券投资基金合计持股21.93%[7] - 前10名无限售条件股东中,SHI GUIQING持有2864.27万股,广州金字塔投资管理有限公司-金字塔和谐1号私募证券投资基金持有2613.37万股[7] - 公司前10名股东中,吴中林先生与时桂清女士存在关联关系,其他股东之间未知是否存在关联关系或一致行动[7] - 股东陈继兴和孙顺林通过信用交易账户持有公司股份[8] - 公司无优先股股东[8] 资产负债情况 - 收到四川光为和海南骏棋股权转让款，导致其他应收款大幅下降41.97%[5] - 新建湖北卫通子公司厂房，在建工程大幅增加1,263.68%[5] - 公司流动资产中,货币资金为6.46亿元,交易性金融资产为8.40亿元[9] - 公司应收票据为1.60亿元,应收账款为5.92亿元[9] - 公司存货为3.20亿元[9] - 公司其他应收款为1.23亿元[9] 其他 - 外汇波动产生的损益影响，财务费用下降36.70%[5] - 本期经营情况向好，信用减值损失和资产减值损失大幅下降[5]

公司概况 - 公司名称为广东通宇通讯股份有限公司，证券代码为002792 [1] - 公司于2024年9月12日参加了广东辖区2024年投资者网上集体接待日活动 [1] - 公司接待人员包括董事长吴中林和董事会秘书黄华 [1] 分红除权情况 - 公司分红除权后是否填权主要取决于市场投资者情绪和预期 [1] - 公司高度重视新技术的研发和运用，在卫星通信和5G-A业务上充满信心 [1] 股份回购计划 - 公司在2022年进行了股份回购，目前暂无新的回购计划 [1] - 公司将重点提高投资者回报和投入卫星通信研发以持续改善经营状况 [1] 低空经济发展 - 低空经济发展对通讯天线提出了更高要求，公司开发了通感一体化通信天线技术 [2] - 通感一体化技术能够解决低空飞行中的通信和感知问题，为低空经济发展提供技术支撑 [2] 卫星通信业务布局 - 公司2017年收购西安星恒通公司，在卫星通信领域已有一定技术积累 [2] - 公司在卫星通信领域布局包括终端产品销售、星载相控阵天线及基于地面站的相关通信设备 [2] - 公司在成都和咸宁设立全资子公司,进一步扩大卫星通信领域的投资和产品布局 [2] - 2024年公司将继续加大卫星通信相关产业投入,提升通信天线领域的核心竞争力 [2]

证券代码：002792 证券简称：通宇通讯 公告编号：2024-055 广东通宇通讯股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，广东通宇通讯股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携手 共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月 活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周四） 15:30-16:30。 届时公司董事长吴中林先生、董事会秘书黄华先生将在线就 2024 年半年度业 绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交 流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 广东通宇通讯股份有限公司董事会 二〇二四年九月十日 ...

广东通宇通讯股份有限公司 2024 年半年度报告全文 广东通宇通讯股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-052 2024 年 8 月 1 广东通宇通讯股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人吴中林、主管会计工作负责人吴中林及会计机构负责人(会计主管人员)杨 乾龙声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本公司请投资者认真阅读本报告，公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、 公司面临的风险和应对措施"部分描述了公司未来经营中可能面临的风险，敬请广大投资 者注意查阅。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 广东通宇通讯股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |----------------------------------------------------------------------- ...

公司概况 - 公司专业从事通信天线及射频器件产品的研发、生产及销售,产品主要包括基站天线、射频器件、微波天线等 [3] - 公司为移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案 [3] - 公司产品可满足目前国内外 2G、3G、4G、5G 等多网络制式的多样化产品需求,公司在移动通信天线领域处于行业第一梯队,具备较强的市场竞争力 [3] 业务布局 - 公司于 2017 年收购西安星恒通公司,在卫星通信领域已有一定技术积累 [3] - 2023 年公司设立成都俱吉毫米波技术有限公司全资子公司,将基于通宇领先的 5G 大阵列天线技术,发展面向特殊领域应用的卫星通信终端、雷达、毫米波及数据链终端产品 [3] - 公司在咸宁市设立全资子公司通宇卫星通讯(湖北)有限公司,以进一步扩大卫星通信领域投资,承接未来卫星通信产品量产、扩产的需要 [3] - 公司目前产品除了传统的基站天线、射频器件、微波天线外,还有新能源产品如智能换电柜,以及面向卫星通讯领域的通信端产品 [3] 竞争优势 - 公司在射频通信领域拥有有效授权专利 733 项,其中国际专利 32 项,国内发明专利 178 项,实用新型专利 502 项,外观设计专利 21 项,商标与软件著作权 42 项,是业内领先企业 [3] - 公司具有较强的研发实力,可以快速适应市场变化完成新产品的研发、中试 [3] - 公司凭借研发实力、生产能力及产品质量,获取了国内外众多通信系统运营商、设备集成商的认证,拥有一大批稳定、优质的客户资源 [3] - 公司具备从产品研发、模具设计及制造、机械加工、装配调试到整机测试纵向一体化的精密制造能力 [3] 销售模式 - 对于国内市场,公司采用直销的模式进行产品销售,主要通过参加各大通信运营商及设备集成商的集中采购招投标获得销售订单 [3] - 对于国外市场,公司主要采用直销与经销商相结合的模式进行产品销售 [3] 研发方向 - 公司的研发以市场需求为导向,紧跟行业发展趋势,目前研发方向主要集中在 FDD+TDD 天线高效网络天线、5G 滤波器系列、5G 超宽带双频大规模阵列天线、新型毫米波波束自适应天线系统、FDD+TDD 多阵列天线、特殊场景天线、相控阵天线、卫星通讯领域通信端产品及通感一体天线等 [3] 资本运作 - 公司将密切关注资本市场动态和政策变化,充分利用好资本市场的资源,合理进行融资和投资,优化资本结构,实现资源的有效配置 [4]