光刻胶业务 - 公司上海研发中心高端半导体光刻胶（KrF）用树脂已达到百公斤级别量产，2025年预计实现百吨级产能储备 [2] - 光刻胶树脂业务实施主体为子公司上海八亿时空先进材料有限公司，2023年引入战略投资方厦门恒坤 [8] - 国内光刻胶市场规模达百亿级，树脂占光刻胶成本的50-60% [8] 聚酰亚胺业务 - 应用于显示面板的光敏聚酰亚胺（PSPI）光刻胶已完成中试验证，光刻性能达同行先进水平 [3] - 公司正在开发先进封装用PSPI光刻胶，并关注无氟PSPI光刻胶的客户认证 [3] 液晶业务 - 公司混晶产能已达年产200吨，随着上虞电子材料基地的建设，单晶产能储备将进一步加大 [5] - 液晶行业进入平稳成熟阶段，但随着国内技术成熟，中国大陆对全球液晶市场的占有量有望进一步加大 [3] 其他业务 - 公司参股南通詹鼎，生产电子氟化液，主要应用于半导体生产制造和超算服务器浸没式冷却液等领域 [5] - 随着AI算力需求爆发，液冷技术将成为高效带走热量的最佳解决方案 [5]

投资评级 - 八亿时空的投资评级为"买入"(首次) [7] 核心观点 - 八亿时空是国内液晶材料龙头公司，受益于显示产业在新能源车、智能家居等领域的融合发展，同时逐步进入半导体、新型显示等领域，在光刻胶树脂、OLED材料、PSPI等方向持续突破，未来成长可期 [2] - 显示产业与智能家居、新能源车等行业深度融合，2024年全球显示面板产业有望迎来反弹，预计收入同比增长约10%，达到约1197亿美元 [2] - 液晶材料市场主要玩家为德国Merck、日本JNC、八亿时空等五家，国内厂商竞争格局有望优化，国产厂商份额进一步提升 [3] - 八亿时空前瞻布局IC光刻胶树脂，已具备KrF光刻胶用树脂全系列的研发生产能力，并与国内多家头部光刻胶厂家合作，成长天花板逐步打开 [3] - 预计2024-2026年营收分别为7.81、11.05、14.38亿元，归母净利润分别为0.96、1.35、1.83亿元，首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 公司研究 公司概况 - 八亿时空成立于2004年，深耕液晶材料领域，拥有液晶材料分析及应用重点实验室，产品线涵盖TN/STN系列液晶材料到TFT高性能混合液晶材料，逐步打破国外技术垄断 [22] - 公司股权结构稳定，董事长赵雷持股20.46%，为公司第一大股东及实控人 [24] - 京东方是公司第一大客户，2024年上半年营收占比约63.93% [32] 研发实力 - 公司研发能力突出，是我国液晶显示材料四项国家标准的主要起草者，拥有液晶材料分析及应用重点实验室，掌握先进的液晶显示材料和OLED中间体材料技术 [34] - 公司在研发技术、生产工艺和品质控制能力三方面具有核心优势，已形成以发明专利为支撑的自主知识产权体系 [39] 财务表现 - 2023年公司营收8亿元，同比下降14.4%，归母净利润1.1亿元，同比下降47.6% [40] - 2024年前三季度公司实现营业收入5.5亿元，同比下降12.4%，归母净利润0.6亿元，同比下降35.5%，研发费用率由2019年的6.2%提升至2024年三季报的11.4% [3] - 2023年公司销售毛利率降至41.5%，同比下降4.6个百分点，净利率同比下降8.5个百分点至13.3% [46] 行业分析 液晶材料市场 - 液晶材料是液晶显示面板中的核心材料，市场主要玩家为德国Merck、日本JNC、八亿时空等五家，国内厂商竞争格局有望优化，国产厂商份额进一步提升 [3] - 全球液晶显示产业链进一步向中国大陆集中，中国大陆已主导高世代LCD面板产能，京东方、华星光电、惠科股份等中国大陆厂商已主导全球LCD面板市场 [62] 光刻胶市场 - 光刻胶是光刻工艺中最主要的、最关键的材料，光刻胶树脂是IC光刻胶能否实现国产化的重中之重，国产化率较低 [3] - 2021年全球半导体光刻胶市场约为24.71亿美元，中国大陆市场约4.93亿美元，受益于半导体行业技术进步，国内半导体光刻胶市场有望以高于全球的增速持续增长 [72] - 全球高端半导体光刻胶市场主要被日本和美国公司垄断，国内厂商多集中于中低端市场，北京科华和徐州博康已能量产KrF光刻胶 [79] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为7.81、11.05、14.38亿元，同比增速分别为-2.36%、41.52%、30.20%；归母净利润分别为0.96、1.35、1.83亿元，同比增速分别为-10.21%、41.21%、34.92% [4] - 基于2024年12月16日收盘价，对应PE分别为47、33、25倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [4]

证券代码：688181 证券简称：八亿时空 编号：2024-007 北京八亿时空液晶科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |---------------------|--------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | ■ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 活动类别 | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □ | 现场参观 □其他 | | | | 万家基金、国泰基金、彤源投资、永赢基金、泰康资产、博 | | 参与单位或 人员名称 | | 时基金、长城基金、银河基金、富国基金、中银基金、华安 基金、海富通基金、长江证券、民生证券、浙商证券、国金 | | | | | | | | 证券、建信基金、前海开源基金、中欧基金、国联安基金、 交银基金、融通基金、大成基金、银华基金、华夏基金 | ...

编号：2024-006 证券代码：688181 证券简称：八亿时空 北京八亿时空液晶科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------|-------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □ | 媒体采访 ■业绩说明会 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 □其他 | | | 参与单位或 | 通过线上方式参与公司 | 2024 年第三季度业绩说明会的投资 | | 人员名称 | 者 | | | 时间 | 2024 年 12 月 6 | 日上午 10:00-11:00 | | 地点 | 上证路演平台 | http://roadshow.sseinfo.com/roadshowIndex.do?id=22389 | | | 董事长、总经理：赵雷先生 | | | 公司接待人员 | | 董事、副总经理、财务总监：张霞红女士 | | 姓名 | ...

这家公司已具备高端KrF半导体光刻胶树脂全系列研发生产能力，预计2025年将实现规模化量产，将逐 步实现百吨级的产能储备，参股企业电子氟化液产品进入超算服务器领域。 调研要点： ①这家公司已具备高端KrF半导体光刻胶树脂全系列研发生产能力，预计2025年将实现规模化量产，将 逐步实现百吨级的产能储备，参股企业电子氟化液产品进入超算服务器领域； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 八亿时空于11月28、29日连续接待多家机构调研，随着新能源汽车的蓬勃发展，尤其是国内市场的迅 猛增长，也为车载显示市场注入了新的活力。车载显示系统作为新能源汽车在智能驾驶领域的重要载 体，对液晶材料等显示行业上游核心原材料的需求也愈发旺盛，未来市场空间值得期待。车载液晶材料 方面，公司全力以赴，产品已通过了多家客户的测试，且其中两款液晶材料已开始实现销售。 调研过程中，公司透露，公司上海研发中心高端半导体光刻胶（KrF）用树脂去年已经达到了百公斤级 别的量产，今年又提升了产品的稳定性和交付能力，与用户一起进行了多款产品的定制化合作，进展顺 利。目前公司在浙江 ...

证券代码：688181 证券简称：八亿时空 编号：2024-005 北京八亿时空液晶科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------|------------------------------------------------------| | | ■ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 活动类别 | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □ | 现场参观 □其他 | | | | 财通证券、霸菱资产、浙江金河投资、宁波永禧宝莱特私 | | | | 募、和谐健康保险、华福证券、浙江金龙投资、申万宏源证 | | | | 券、三井住友德思私募、上海递归资产、上海高毅资产、浙 | | 参与单位或 | | 江正班资产、同花顺、方正证券、金鹰基金、杭州澄然投 | | 人员名称 | | 资、浦银安盛基金、上海朴石投资、申万菱信基金、杭州化 | | | | 雨频沾私募、三峡资本控股、泰康资产管理（香港）、西藏 | | | | 东财基金、杭州橡木资 ...

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为172,982,348.38元，同比下降20.72%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为11,917,355.38元，同比下降71.54%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12,360,365.39元，同比下降65.98%[2] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为548,449,238.58元，同比下降12.35%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为61,632,390.51元，同比下降35.52%[2] - 2024年前三季度营业收入为548,449,238.58元，同比下降12.35%[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为61,632,390.51元，同比下降35.51%[16] - 2024年前三季度基本每股收益为0.46元/股，同比下降36.11%[18] 现金流量 - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为90,198,831.64元，同比下降44.80%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为640,609,175.52元，同比下降9.96%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为90,198,831.64元，去年同期为163,407,529.37元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-194,245,760.52元，去年同期为-253,314,275.50元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为23,178,212.36元，去年同期为115,940,887.39元[20] - 现金及现金等价物净增加额为-81,032,736.90元，去年同期为26,003,533.66元[20] - 期末现金及现金等价物余额为155,467,839.55元，去年同期为234,898,558.19元[21] 资产与负债 - 公司2024年第三季度末总资产为2,796,239,132.07元，同比下降0.21%[3] - 公司货币资金从2023年12月31日的273,846,908.84元减少至2024年9月30日的172,727,388.15元[10] - 交易性金融资产从2023年12月31日的337,474,571.87元增加至2024年9月30日的351,575,779.65元[10] - 应收账款从2023年12月31日的171,784,339.63元减少至2024年9月30日的165,209,756.04元[10] - 存货从2023年12月31日的251,837,895.69元减少至2024年9月30日的251,638,357.45元[12] - 流动资产合计从2023年12月31日的1,111,467,635.38元减少至2024年9月30日的1,000,451,686.00元[12] - 固定资产从2023年12月31日的395,471,102.68元增加至2024年9月30日的720,555,279.28元[12] - 在建工程从2023年12月31日的934,708,251.70元减少至2024年9月30日的743,471,909.08元[12] - 流动负债合计从2023年12月31日的591,578,167.19元减少至2024年9月30日的549,311,672.19元[13] - 非流动负债合计从2023年12月31日的125,338,795.69元减少至2024年9月30日的111,092,020.58元[13] - 资产总计从2023年12月31日的2,802,166,664.66元减少至2024年9月30日的2,796,239,132.07元[12] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为22,783,189.64元，同比增长6.30%[3] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为13.17%，同比增加3.35个百分点[3] - 2024年前三季度研发费用为62,783,190.34元，同比增长4.72%[15] 其他财务指标 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.09元/股，同比下降70.97%[3] - 2024年前三季度未分配利润为803,778,297.97元，同比增长6.74%[14] - 2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为2,123,520,609.17元，同比增长2.55%[14] 经营活动细节 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为589,001,702.48元，同比下降14.58%[19] - 2024年前三季度收到的税费返还为28,724,490.19元，同比增长357.30%[19] - 支付给职工及为职工支付的现金为102,703,749.17元，去年同期为103,080,511.34元[20] - 支付的各项税费为57,727,230.50元，去年同期为72,518,301.76元[20] - 支付其他与经营活动有关的现金为187,477,636.36元，去年同期为136,034,934.94元[20] - 收回投资收到的现金为638,250,176.98元，去年同期为1,178,641,299.97元[20] - 取得投资收益收到的现金为2,824,736.83元，去年同期为10,043,032.73元[20]

文章核心观点 - 公司正加大力度开发高性能车载显示用液晶产品,已实现小规模量产[1] - 公司的车载显示器方面的液晶材料产品已实现量产[1] 公司情况 - 公司应用在车载显示器方面的液晶材料产品已实现量产[1] - 公司正在加大力度开发高性能车载显示用液晶产品,已通过多家客户测试,并开始小规模量产[1]

光刻胶业务 - 公司已具备高端半导体光刻胶（KrF）树脂全系列的研发生产能力，其中窄分布阴离子和宽分布自由基树脂已与多家头部光刻胶厂家展开合作 [2] - 应用于显示面板领域的光敏聚酰亚胺（PSPI）光刻胶已完成中试验证，工艺制造和产品稳定性良好，且光刻性能 & 指标已达同行先进水平 [2] - 公司正在浙江上虞加速半导体用光刻胶树脂和PSPI光刻胶的量产产线建设，力争明年尽快投产 [2] - 预计到2025年底，光刻胶在公司业务占比会有明显提高 [7] 医药业务 - 河北医药项目在今年上半年开始试生产并成功销售，包括高级精神类药物中间体在内的多个产品已成功出货，随着项目推进可实现比较稳定的收入来源 [2] - 医药中间体业务利润率大概在10%-30%左右 [7] - 下半年能产生千万级的收入；本年度属于试生产期，存在产品稳定性、产能逐步增加的过程，以及生产调试、折旧费用等增加，净利润在明年有望持平 [5] OLED材料业务 - 上半年公司OLED材料提纯技术提升，优化生产放大的工作，产品品质得到下游客户的认可，为公司下一步的发展奠定了基础 [8] - 优化5类产品的生产工艺，其中咔唑类和稠合呋喃类产品竞争优势明显，形成公司的拳头产品，已经分别在国内和海外稳定批量供货 [8] - OLED材料占比5%左右，整体收入水平在千万级 [4] 其他业务及财务情况 - 公司上半年主要以混合液晶材料为主，OLED材料占比5%左右，整体收入水平在千万级 [4] - 医药和光刻胶整体是百万级的收入。医药中间体5月份开始试生产，到七八月份才有一些大量出货，下半年将会有千万级的收入贡献 [4] - 公司通过精细化管理、技术提升、提升收率等一系列措施，进一步降低产品成本，同时加强各项费用的管控，保障自身的盈利水平 [5] - 公司经营和管理情况正常，公司管理层将继续努力做好公司的各项业务，为实现业务发展和提升经营业绩推动市值不断成长的目标而努力 [3]

行业需求分析 - 上半年体育赛事对液晶需求有较明显刺激,下半年需求预计将较为平稳[1] - 面板行业整体将延续"按需生产"的经营策略,维护行业的健康发展[1] - 车载市场对液晶的需求很显著,天窗智能调光的市场公司深耕多年,处于市场领先地位[1] 产品研发和生产 - 浙江上虞电子材料基地项目下半年将进入试生产阶段,液晶材料单体和OLED材料有望实现初步成效[1] - 上海研发中心在光刻胶树脂、PSPI等产品方面取得进展,后续将重点聚焦量产产线建设和产品推广[1] - 河北医药项目已开始试生产并成功销售,明年营收有望更加稳健[1] 财务指标 - 期间费用率随公司业务发展而动态变化,需要动态规划各项费用[1]