财务数据和关键指标变化 - 第三季度募集和部署了14亿美元的新收费资产管理规模（AUM），其中约3亿美元比预期提前一个季度完成 [7] - 第三季度营收为7400万美元，同比增长26%，费用相关营收（FRR）为7300万美元，同比增长26%，产生约3500万美元的费用相关收益（FRE），同比增长19%，FRE利润率为48% [7] - 2024年前三季度，公司已募集和部署29亿美元，超过2024年全年25亿美元的指导目标 [10] - 截至第三季度末，收费资产管理规模为249亿美元，同比增长10% [28] - 第三季度平均费率为119个基点，受高费率的直接策略影响，以及更高的追赶费用（catch - up fees）推动 [30] - 第三季度追赶费用为600万美元，全年约2000万美元，超过之前1600万美元的年度指导 [31][32] - 第三季度运营费用为6540万美元，同比增长12%，主要受薪酬、安置费、专业费用和债务再融资影响 [33] - 第三季度GAAP净收入为130万美元，相比去年同期的净亏损880万美元有所增长，调整后的EBITDA为3530万美元，同比增长19%，调整后的EBITDA利润率为48% [34] - 第三季度FRR为7290万美元，FRE为3510万美元，FRE利润率为48%，调整后的净收入（ANI）为3080万美元，同比增长26%，完全稀释后的ANI每股收益为0.26美元，同比增长32% [35] - 第三季度末现金及现金等价物为6100万美元，有3.25亿美元的定期贷款余额，循环贷款无余额，循环贷款有1.75亿美元可用额度，还有1.25亿美元的附加额度 [36] - 第三季度回购609300股，平均价格为每股10.15美元，自2024年初共回购约580万股，总价值约4870万美元，自2022年回购计划开始共回购890万股，平均价格为每股8.80美元，截至2024年9月30日，回购计划还剩约1390万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人股本解决方案募集11亿美元，私人信贷解决方案增加2.2亿美元的收费资产管理规模，风险资本解决方案在第三季度募集1.05亿美元，混合基金活动活跃的同时，单独管理账户（SMAs）也募集了超过2亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了五点战略增长计划，目前已在各关键目标上取得实质性进展，包括建立企业级组织架构、增强有机增长、为无机增长奠定基础、提高运营效率、加强透明度和股东对话等方面 [6][11 - 21] - 公司在中低端市场具有领先地位，通过深化和扩展客户关系来增强有机增长，如任命Sarita Narson Jairath为全球客户解决方案负责人 [12][13] - 公司于9月宣布收购Qualitas Funds，预计2025年第一季度完成交易，这将建立公司在欧洲的业务，扩大投资者基础，使公司成为专注于中低端市场的全球领先多策略私人市场公司，且Qualitas Funds与公司现有业务具有很强的互补性 [14 - 18] - 公司通过激励合作和利用数据洞察力来提高运营效率，如采用顶级技术、管理供应商关系、推广共享软件工具、利用购买力节省员工福利等方面 [19][20] - 公司在增强透明度和股东对话方面，举办了首届投资者日，提供新的关键绩效指标（KPIs），首次报告客户续约率，并给出几个关键领域的长期指导，包括到2029年将收费资产管理规模增加一倍以上（大部分来自有机增长）、专注于创造价值的并购、扩大核心有机FRE利润率等 [21 - 23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对经营环境持积极态度，认为公司业务模式具有吸引力和差异化，有多种有机和无机增长途径，未来前景光明，股票回购反映出当前股价是投资者的一个有吸引力的切入点 [26] - 公司认为自身拥有多元化的全天候业务组合，在不同市场环境下都有应对策略，中低端市场的业务布局有助于抵御市场波动，对传统私募股权、风险投资和信贷业务等都看到了机会，希望能受益于市场的积极变化 [72 - 75] 其他重要信息 - 在财报电话会议当日，公司发布8 - K公告，宣布联合创始人Robert Alpert和Clark Webb离开公司董事会，同时对现有董事会表示满意，相信现有治理和监督机制能引导公司在2025年及以后取得更高成就 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 费率未来能达到多高以及资产募集组合预期如何变化 - 目前公司大部分收费资产管理规模来自传统混合基金，主要策略中的费率在过去几年保持稳定，2025年给出更多指导时才能对平均费率增长做出更多评论，费率增长主要源于传统混合基金和单独管理账户（SMA）关系的构建 [44][45] 问题: 本季度强劲的募资在多大程度上归因于投资者日提出的举措 - 本季度的成功主要源于投资策略的吸引力、为客户创造的卓越阿尔法收益、客户关系的深度以及产品在当前市场的吸引力，虽然公司建立了相关基础设施和团队，但与客户建立关系需要时间，目前看到的SMA资产是与客户互动的积极信号，产品设计和开发也是增长资产基础的重要因素 [47 - 51] 问题: 如何看待FRE利润率在第四季度的下降以及如何平衡费用纪律与平台投资 - 由于直接策略和产品组合的优势，利润率略高于预期，但仍预计全年利润率在40% - 50%区间中部，因为公司有持续的业务组合转变、新业务增长以及基础人力资本投资等影响，从长期看，由于业务性质、运营杠杆和产品策略组合的转变，利润率有望从近中期的40% - 50%区间中部扩展到接近50% [54][55] 问题: 如何看待股票回购的未来步伐 - 公司认为股票在当前水平极具吸引力，由于在执行Qualitas交易期间，暂停了部分回购活动，公司资本使用的优先级为支付股息、股票回购和增值并购（二者同等重要）、偿还债务（最低优先级），如果进行并购交易，股票回购可能会减少，否则股票回购将是主要用途 [60 - 63] 问题: 展望明年，如何看待新资产在公司的运作以及如何从市场环境变化中受益 - 对于Qualitas Funds的收购，公司非常兴奋，虽然交易尚未完成，但双方战略高度契合，有很多合作机会，一旦完成交易，双方合作前景无限；公司认为自身业务组合多元化，能在不同市场环境下受益，在传统收购业务、风险投资市场和信贷业务等方面都看到了机会 [67 - 75] 问题: 单独管理账户（SMA）本季度的情况以及未来增长轨迹和机会 - 本季度SMA募集超过2亿美元，目前这仍是一个早期机会，SMA业务占总资产约15%，与客户的对话不是线性的，有机会在多个垂直领域开展业务，重点是扩大客户群体，目前有一些令人兴奋的对话正在进行，一旦与客户建立合作关系，这种关系将持久且有增长潜力 [78 - 83] 问题: SMA业务对费率或利润率的影响 - 一般来说，SMA业务的费率低于传统混合业务，但由于利用了公司现有的核心专业知识，其增量成本通常很低，在某些情况下几乎为零，所以这可能是一个高利润率业务，虽然可能对收入有压力，但也可能成为利润率的贡献者 [84 - 86]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净营收为1.59亿美元，较第二季度下降16%，主要受实现油价和产量下降影响[6] - 本季度调整后的EBITDA接近1亿美元，利润率达63%，2024年前9个月调整后的EBITDA为3.39亿美元，较2023年同期增长约2%[7] - 本季度净利润为2500万美元，超过去年同期，本季度现金流量显著增加，6月30日现金为6600万美元，9月为1.23亿美元，10月为1.4亿美元，净杠杆率保持在0.8倍，2027年前无主要债务到期[8] - 本年度向股东分配的现金总额将达7300万美元，约占资本回报率的18%[9] 各条业务线数据和关键指标变化 哥伦比亚业务 - 在Llanos 34 Block进行开发和评估活动，推进注水活动并扩建设施，本季度净产量预计为2.2 - 2.3万桶/日，较之前下降约15%，2025年将继续使用1台钻井平台，主要钻加密井和评估井，产量预计会有小幅下降[10][32][55] - 在CPO - 5 Block钻了2口井，在Toritos和Bisbita油田继续进行评估和圈定，整个油田目前总产量约为4000桶/日，目前有2台钻机在现场，预计年底前和2025年有进一步活动[11] - 11月下旬将在Putumayo Basin开钻Bienparado Norte 1勘探井[11] - 在Llanos 123 Block，18个月前产量为零，目前产量约为4000桶/日，有2个平台，其中Toritos - 2、Toritos Sur 1和Bisbita Este三口井产量约为1500桶/日，Toritos Sur 1目前产量约为450桶/日，含水率低于10%[67][68] 阿根廷业务 - Vaca Muerta非常规油区于7月1日生效的收购是公司在拉丁美洲扩张的关键里程碑，Pad - 4在第三季度钻井、完井并于10月投产，本季度该区块平均总产量为1.26万桶/日，8月达到1.54万桶/日的历史最高纪录[12][13] - 运营商正在Pad - 9钻4口井，预计12月完成，在Mata Mora进行储量开发活动，在Confluencia区块完成了第一个勘探平台的钻井和完井，该平台有3口水平勘探井，目前正在测试和清理，预计近期出结果，Vaca Muerta区块的产量和现金流自7月1日起属于公司，但在年底交易完成前不会并入财务报表[14][15] - 公司已获得阿根廷重要的当地资本市场批准，包括AA + 阿根廷信用评级和发行至多5亿美元当地债务证券的授权[16] 巴西业务 - 巴西连续两个季度产量为零，原计划2024年有1100桶油当量/日的产量，自3月中旬以来一直停产，运营商通知原计划10月下旬重启，但两周前通知需要进行消防和额外维护，新的重启日期为2月下旬[46] 厄瓜多尔业务 - 公司在厄瓜多尔的两个区块总产量约为4000桶/日，已完成钻井和修井活动，Perico区块的产量增长主要依靠注水，部分油井需要压力支持，Espejo区块将根据近期钻的油井情况制定明年计划[59] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在年底前发布2025年工作计划和投资指南，以规划新扩展和升级后的投资组合的战略重点和资本分配[17] - 公司看好Vaca Muerta的新资产，同时持续优化核心业务以实现长期价值最大化[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管净营收下降，但财务纪律使公司保持了强劲的利润率和盈利能力，低净杠杆率提供了财务灵活性以应对市场波动，同时继续投资高价值项目，并通过现金流量向股东返还价值[6][8][9] - 公司在Confluencia的勘探结果目前看起来令人鼓舞，将在12月前分享结果，Mata Mora的Pad - 9预计12月开始生产，预计到年底产量将在1.35 - 1.45万桶油当量/日左右[20][21][24] - 公司在Llanos 34的运营成本目标是保持在每桶10 - 12美元的范围，过去两年由于能源消耗增加、能源价格上涨、通货膨胀和汇率等因素导致运营成本上升，公司正在采取锁定能源价格、购买设施、审查合同等措施来应对成本上升[37][38][39][40][41] - 公司在阿根廷的Vaca Muerta的疏散工作进展顺利，目前约50%的产量通过与Oldelval的自有合同运输，剩余大部分通过第三方运输，还有少量通过卡车运输，总疏散能力约为1.5万桶/日，Oldelval的DUPLICAR项目预计3月上线，将为公司带来9000桶/日的净疏散能力[48][49][50][51][52] 其他重要信息 - 公司在哥伦比亚的税收方面，预计今年的附加费为10%，哥伦比亚法院已对特许权使用费的处理做出裁决，与过去相比没有变化，税收改革中唯一适用于公司的部分是10%的附加费[70][71][72] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Phoenix JV的Confluencia即将公布的结果有何看法，是否能在12月前向市场公布结果，以及Mata Mora Norte到年底的产量预期[19] - 回答：Confluencia的结果目前看起来令人鼓舞，将在12月前分享结果，Mata Mora Norte在9月和10月的产量约为1.36万桶油当量/日，随着Confluencia的投产和Mata Mora油井的稳定，产量将增加，预计到年底产量将在1.35 - 1.45万桶油当量/日左右[20][21][23][24] 问题2：Confluencia的初始产量和天然气含量预期，以及Llanos 34明年的生产和资本支出情况[26] - 回答：Confluencia的初始产量预计在750 - 1500桶/日的范围内，天然气含量预计与Mata Mora相似，约为5%，Llanos 34明年将继续使用1台钻井平台，主要钻加密井和评估井，产量预计会有15%左右的下降，2025年将进行聚合物注水试点[27][30][32] 问题3：本季度运营成本上升的原因以及公司的应对措施[35] - 回答：运营成本上升的原因包括能源消耗增加、能源价格上涨、通货膨胀和汇率等，公司正在采取锁定能源价格、购买设施、审查合同等措施来应对成本上升，同时市场正在稳定，长期能源合同变得有吸引力，有助于缓解能源成本上升趋势，此外，随着勘探业务的成熟，规模经济将有助于降低运营成本[37][38][39][40][41][42][43][44][45] 问题4：巴西的业务情况以及未来的预期[46] - 回答：巴西连续两个季度产量为零，原计划2024年有1100桶油当量/日的产量，自3月中旬以来一直停产，运营商通知原计划10月下旬重启，但两周前通知需要进行消防和额外维护，新的重启日期为2月下旬[46] 问题5：阿根廷DUPLICAR项目的进展、预计完全上线时间、公司在该项目中的总产能以及2025年是否有使用额外闲置产能的潜力[47] - 回答：公司在阿根廷的疏散工作进展顺利，目前约50%的产量通过与Oldelval的自有合同运输，剩余大部分通过第三方运输，还有少量通过卡车运输，总疏散能力约为1.5万桶/日，Oldelval的DUPLICAR项目预计3月上线，将为公司带来9000桶/日的净疏散能力，这将使公司的疏散能力达到2.4万桶/日，远超过当时的预计产量[48][49][50][51][52] 问题6：Llanos 34目前的产量、2P储量情况，是否有技术修订影响储量，厄瓜多尔2025年是否有潜在的产量增长，以及Bienparado Norte 1勘探井、CPO - 5的Cante Flamenco、Toritos和Curucucu的最新情况[54] - 回答：Llanos 34全年净产量预计为2.2 - 2.3万桶/日，目前已开始储量认证，还无法确定储量情况，厄瓜多尔的产量增长主要依靠注水和油井压力支持，将根据与合作伙伴的讨论制定明年计划，Bienparado Norte 1勘探井预计11月下旬开钻，Cante Flamenco - 2是CPO - 5 Block的一口勘探井，在Ubaque发现石油，目前正在等待修井，然后将测试Mirador，Curucucu 4是Llanos - 34的一口评估井，产量约为800桶/日，含水率为40%，年底前将在该平台再钻一口井，Toritos - 2、Toritos Sur 1和Bisbita Este三口井产量约为1500桶/日，Toritos Sur 1目前产量约为450桶/日，含水率低于10%[55][59][60][61][62][63][64][65][66][68] 问题7：关于附加费的最新情况[69] - 回答：公司在哥伦比亚的税收方面，预计今年的附加费为10%，哥伦比亚法院已对特许权使用费的处理做出裁决，与过去相比没有变化，税收改革中唯一适用于公司的部分是10%的附加费[70][71][72]

财务数据和关键指标变化 - 调整后的EBITDA本季度为7880万美元，较去年同期的8730万美元有所下降，主要是由于零售燃料和商品贡献降低[30] - 零售部门本季度运营收入约为7100万美元，去年同期为8150万美元，调整后的运营收入本季度为8510万美元，去年同期为9650万美元[31] - 总零售商品销售额本季度下降约7.3%，商品贡献下降4.2%，零售燃料贡献下降3.4%，同店商品销售额（不含香烟）较去年同期下降5.7%，总同店商品销售额下降7.7%，同店交易量下降高个位数，同店燃料贡献本季度下降约4.3%，同店燃料加仑需求本季度下降6.6%，燃料利润率较去年同期每加仑上升0.01美元，同店运营费用本季度下降约1.4%[32][33][34] - 批发部门本季度运营收入为820万美元，去年同期为1000万美元，调整后的运营收入本季度为2030万美元，去年同期为2260万美元，燃料利润率为每加仑0.096美元，去年同期为每加仑0.105美元[35] - 车队部门本季度运营收入为1080万美元，去年同期为880万美元，调整后的运营收入本季度为1260万美元，去年同期为1070万美元，总加仑与去年大致持平，燃料利润率本季度为每加仑0.435美元，去年同期为每加仑0.384美元[36][37] - 本季度公司一般和管理费用为3860万美元，去年同期为4410万美元，净利息和其他财务费用本季度为2360万美元，去年同期为1460万美元，净收入本季度为970万美元，去年同期为2150万美元[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务方面，商品销售和燃料销售相关指标有不同程度下降，如总零售商品销售额下降约7.3%，零售燃料贡献下降3.4%等，但在食品服务方面有积极表现，如Nathan's著名热狗同店销售额在第三季度增长超过30%，第一季度推出的价值导向型披萨同店非特许经营披萨销售额在Q3增长约11.5%，销量增长23.1%[15][16][32] - 批发业务运营收入和调整后的运营收入较去年同期下降，燃料利润率也有所下降[35] - 车队业务运营收入和调整后的运营收入较去年同期上升，燃料利润率表现强劲[36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及各个市场数据相关内容，无对应总结 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行渠道优化，将零售商店转换为经销商站点，第三季度已将51家零售商店转换为经销商站点，预计到第四季度末再转换约100家，预计这约150家商店将为批发和零售部门的运营收入带来约850万美元的年化收益，累计将使运营收入受益约1500 - 2000万美元[24][25] - 公司正在扩大NTI（新进入行业的商店）管道，第三季度开设了一家Handy Mart商店，预计到年底再开设三家，其余的将在2025年开设，NTI计划将在公司转型计划中发挥重要作用[27] - 公司正在进行新设计试点的改造计划，目前已确定商店布局和商品种类，预计在第四季度开始许可实施新设计，并于2025年初开始改造活动[29] - 在商品组合方面，公司看到OTP（其他烟草产品）的优势，计划到2025年第一季度末将新的后吧台设施安装推广到1000家商店，以支持OTP品类的增长，还将在2025年增加对香烟或OTP消费者的关注并提供更多价值[20][21][22] - 在忠诚度计划方面，公司继续扩大忠诚计划成员基础，因为会员有更高的消费额和更多的光顾次数[17] - 在食品服务方面，公司不断推出促销活动，如价值套餐、免费赠品等，以提供价值给客户并增强食品服务业务[13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临持续压力，自2020年以来基本类别的商品成本上涨超过20%，本季度消费者支出仍然受到抑制，夏季促销未能加速年初以来的疲软销售趋势，但公司相信能够应对这种环境，并认为行业具有韧性，看好2025年的消费支出[10][11] - 公司看到消费者购买行为的转变，更多消费者优先考虑折扣并探索多种渠道以找到最佳价值，公司将继续通过促销捆绑和忠诚度优惠来为客户提供价值[12] - 公司认为第三季度可能是销售的底部，对第四季度到2025年的前景持乐观态度，预计2025年将从零售批发渠道优化工作和车队渠道燃料利润率的持续强劲中获得EBITDA增长[60][69][99] 其他重要信息 - 公司本季度总资本支出为2930万美元，1.4亿美元的ABL（资产支持贷款）未动用，保持约8.69亿美元的流动性，包括季度末手头的2.92亿美元现金[40] - 公司第四季度调整后的EBITDA预计在5300 - 6300万美元之间，这将使2024年全年调整后的EBITDA范围为2.45 - 2.55亿美元[41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于7家商店试点的市场进入策略有哪些细节，如品牌情况、试点可能包括的其他内容，如果试点成功，大规模推广的时间表是怎样的 - 公司聘请了第三方顾问，招募了大量人员测试食品并收集反馈，目前正在确定商店布局和商品种类，包括开发食品服务的全系统品牌，正在确定一个将与食品服务相关联的品牌名称但暂未准备披露，计划在第四季度进行许可，2025年第一季度初开始实施和建设，如果试点成功，将在里士满市场周边的区域增加更多商店[46][47][48] 问题: 在部分商店进行的OTP增加后吧台空间的测试情况如何，能否分享更新后的后吧台可能带来的贡献 - 测试在很多商店进行且非常成功，看到了投资后吧台带来的提升，目前还不能提供结果，因为还为时过早，但香烟消费者正在向OTP转移，公司目标是满足他们的需求以实现转换，OTP代表了约10%的总商品渗透率[49][50][53] 问题: 从区域差异或品牌差异来看，是否能指出一些销售疲软的原因，还是全国范围内的同店销售下降情况差异不大 - 没有看到区域层面的显著差异，认为这更多是宏观问题，没有明显的区域差异[55][56] 问题: 第四季度同店销售预计改善到低 - 中个位数区域的原因，以及飓风活动对本季度业务的影响 - 十月份比九月份有明显改善，虽然仍为负数，所以第四季度的指导在低 - 中个位数下降，飓风在第三季度末来袭，对第三季度没有实质性财务影响，对第四季度也不会有很大影响[60] 问题: 如何描述第三季度的促销活动，从供应商处得到的支持情况，以及公司自身在促销方面的资金投入情况 - 第三季度大部分促销活动由供应商100%资助，本季度有大量促销活动，如Fas Million活动，有700个促销项目都由供应商资助，十二月份还将推出一个由供应商完全资助的OTP促销活动[61][62][63] 问题: 商店优化是否会在第四季度末基本完成，还是这将是一个持续多年的计划，以及如何选择商店并确定它们适合这一策略 - 到第四季度末将完成约150家商店的优化，这将带来约850万美元的收益，在2025年第一季度到第二季度将完成大部分优化工作，选择那些看不到投资上升空间、资本回报率低的零售商店，将其转向批发业务，通过供应协议和收取租金来提高盈利能力[64][65][66] 问题: 同店运营费用下降1.4%是如何实现的，这种下降是否可持续 - 由于销售疲软，合理调整了店内劳动力，同时信用卡费用在销售额和加仑数下降的情况下也有所帮助，预计第四季度这种趋势将继续[68][69] 问题: NTIs的有机单位增长可能会多快增长，随着时间的推移增长能达到多高 - 公司从过去很少或没有NTIs发展到现在的8个，其中1个已开业，3个将在年底前开业，4个将在2025年完成，目前还不能提供未来增长数量，但这是一个有机会的领域，将在2025年底前完成现有管道中的项目并在2026年加速增长[72][73][74] 问题: 与过去的收购方式相比，如何看待有机开店和收购的资本回报率 - 这是另一种资本分配的机会，公司目前将继续两者兼顾，根据短期和长期的最佳投资回报来决定资本分配，NTIs需要更多资本，但公司在看到有增长机会的领域进行投资[75][76] 问题: 对于2025年有哪些早期想法，如业务的背景和特殊驱动因素 - 目前不会分享2025年的具体内容，但在投资者日将提供多年期的更多背景信息，提到了食品渗透、商品销售利润率增长趋势、燃料加仑数受宏观影响以及燃料定价优化等方面[77][78] 问题: 随着汽油价格下降，是否看到进店客流量有明显增加，以及是否有特定品类在推动业绩表现 - 从交易角度看，第三季度交易量下降高个位数，十月份有小幅改善，从商品种类看，OTP表现强劲，香烟表现较具挑战性，其他商品种类处于相对的中个位数下降范围[83][84] 问题: 经销商化的长期战略理由，以及这如何融入公司的长期愿景 - 主要动机是集中于有增长机会的优质资产，公司在约30个州有业务，有些地区的商店没有太多增长和投资机会，将这些商店转换为批发地点，通过出租和供应燃料获利，同时集中资源投资于有潜力的商店，如在食品服务方面有很大机会的商店，以提高股东收益[86][87][88][89][90] 问题: 如果对投资回报率的预期改变，是否会进一步加大经销商化，如果现有表现较好的商店未来表现不佳，是否会增加经销商化 - 这是一个长期的过程，经过了数月的评估才确定了标准，目前不预期在完成现有转换计划后会有更多转换，但如果情况改变这始终是一个机会，未来将重点关注如何从决定保留的零售商店中创造更多收益[91][92][93] 问题: 850万美元是第四季度末经销商化的四季度运行率收益，这是否已包含在第四季度EBITDA数字中 - 850万美元是全年运行率收益，对于第四季度不会有很大意义，因为目前转换的商店还未完全发挥效益[96] 问题: 850万美元是全年运行率收益还是2025年1500 - 2000万美元中的一部分，以及两者的关系 - 850万美元是150家转换商店从2025年1月1日起的全年收益，2025年还会有其他商店转换，全部转换完成后的全年运行率收益将在1500 - 2000万美元之间[97] 问题: 是什么让公司有信心认为燃料量下降已接近谷底 - 公司看到第四季度有缓解，认为整个国家对2025年持乐观态度，经济在第三季度遭受的痛苦比2023年第三季度更多，行业具有韧性，预计随着经济好转和燃料价格稳定在2美元左右，人们将更多驾驶出行，但如果油价突然大幅上涨等情况发生，预期会改变[99]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度（FQ1 2025）公司报告营收为3440万美元，处于指引范围下限，较上季度营收下降，较去年同期增长4%[22] - GAAP毛利润率FQ1 2025为42.1%，上季度为38.1%，去年同期为42.7%；非GAAP毛利润率FQ1 2025为42.6%，上季度为38.8%，去年同期为44%[25] - GAAP销售管理与行政费用（SG&A）FQ1 2025为950万美元，去年同期为920万美元，上季度为1110万美元[26] - GAAP研发费用FQ1 2025为500万美元，去年同期为510万美元，上季度为530万美元[27] - GAAP净亏损FQ1 2025为250万美元（每股0.07美元），去年同期GAAP净亏损为190万美元（每股0.05美元）；非GAAP净收入FQ1 2025为230万美元（每股0.06美元），去年同期非GAAP净收入为250万美元（每股0.07美元）[27][28] - FQ1 2025末现金及现金等价物为2640万美元，与上季度基本持平，运营现金流为270万美元，净库存较上季度的2770万美元微增至2950万美元[29] - 2025财年第二季度（FQ2）预计营收在2900 - 3300万美元之间，预计非GAAP每股收益在0.01 - 0.05美元之间[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 嵌入式物联网解决方案（Embedded IoT Solutions）营收较上季度和去年同期均增长18%，上季度增长主要由大型企业视频会议客户带动[23] - 物联网系统解决方案（IoT System Solutions）营收较上季度和去年同期分别下降47%和1%，上季度下降主要由于对大型智能电网客户和联邦政府机构订单发货量减少[24] - 软件和服务（Software and services）营收较上季度增长8%，较去年同期下降13%，原因是产品进入生产阶段[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以650万美元现金收购NetComm的物联网产品线，符合计算与连接（Compute & Connect）战略，增强连接产品，扩大产品组合，增加新客户和未开发地理市场，预计2024日历年NetComm产品产生600 - 700万美元营收，收购将立即增加每股收益，预计11月完成交易[7][8][9] - 在边缘人工智能（Edge AI）方面与高通（Qualcomm）合作取得进展，包括签署开发协议、推出智能城市垂直领域产品、发布新的系统级封装解决方案，期望2026年及以后在该领域获得发展动力，奠定在边缘人工智能生态系统中成为关键参与者的长期战略基础[10][12][13][14][15] - 正在实施精简产品组合、将全球7个站点整合为4个卓越中心等举措，预计2025财年运营费用较2024财年减少约450万美元，2025年3月底前完全实施[16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - FQ2营收预计下降主要由于土耳其最大汽车客户业务量减少和企业垂直市场活跃度略降，预计本财年剩余时间营收将逐季改善[32] - 智能电网方面，意大利的部署正在进行，北美有一个概念验证（POC）项目即将在马萨诸塞州启动，拉丁美洲和欧洲其他地区也有发展机会，这是一个长期投资领域[33][34] - 与高通的合作虽未透露具体金额，但合作是协同的，公司为高通提供服务以改进其人工智能枢纽（AI hub），使终端客户能更快开发产品[36] - 收购NetComm业务预计2025日历年及以后营收增长20%，NetComm带来新的渠道关系、市场、供应商等，有助于增加营收、客户并增强公司实力[42][43] - 边缘人工智能开发方面，2026年有望看到初步成果，低挂果实（low - hanging fruit）的应用领域包括企业视频会议、智能电网、机器人、无人机、工业应用等[45][46][47] - 对于欧洲大型智能电网客户，2025财年上半年（截至12月底）预计发货约1000万美元，目前进展正常，这是一个长尾合作伙伴关系[48] - 企业业务放缓主要在政府、保险和银行客户方面，这些客户在支出上较为谨慎[49] 其他重要信息 - 财报包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，鼓励查看财报中的警示声明和风险因素[4] - 财报涉及非GAAP财务指标，网站上的财报描述了非GAAP和GAAP报告之间的差异并提供了非GAAP财务指标的调节[5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否大致说明本财年下半年可能的增长、恢复或回升情况？ - 本季度最大汽车客户业务放缓，企业垂直市场略有放缓，下季度有营收数据，虽不提供全年指引，但本财年剩余时间营收有望逐季改善[32] 问题: 能否更新智能电网机会的相关情况？ - 意大利的部署正在进行，北美有新的概念验证项目即将在马萨诸塞州启动，拉丁美洲和欧洲其他地区也有发展机会，设备已准备好并在多个展会展示过[33][34] 问题: 与高通签署的开发协议是否有金钱关联能否量化？ - 未透露与高通开发协议的具体金额，但合作是协同的，公司为高通提供服务以改进其人工智能枢纽[36] 问题: 收购NetComm业务与高通合作有何协同效应，如何看待渠道关系，能否介绍产品和业务结构？ - 收购为产品组合增加5G物联网网关和路由器，带来新客户，有交叉销售机会，预计2025日历年及以后营收增长20%，吸收小团队且收购具有增值性，NetComm带来渠道关系、新市场和供应商等，有助于降低成本[40][41][42][43] 问题: 从渠道角度，是使用现有渠道还是采用NetComm的渠道关系？ - NetComm带来一些渠道关系，公司将接管这些关系，同时NetComm带来澳大利亚市场，有助于降低成本结构[43] 问题: 边缘人工智能开发方面，哪些应用和垂直领域是容易实现的？ - 2026年有望看到初步成果，低挂果实的应用领域包括企业视频会议、智能电网、机器人、无人机、工业应用等[45][46][47] 问题: 能否明确欧洲大型智能电网客户未来几个季度的前景？ - 2025财年上半年（截至12月底）预计发货约1000万美元，目前进展正常，这是一个长尾合作伙伴关系，不再提供更详细信息[48] 问题: 之前提到企业放缓更多是联邦方面，现在情况如何？ - 企业业务放缓主要在政府、保险和银行客户方面，这些客户在支出上较为谨慎，联邦方面主要是上季度的情况[49]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司营收8880万美元，同比增长1%，环比下降6%，高于8月提供的Q3营收指引范围高端80万美元[37] - 调整后毛利润为3770万美元，同比增长1%，环比下降3%，高于指引中点70万美元[38] - 调整后EBITDA为1030万美元，同比增长28%，环比增长4%，高于Q3指引范围高端30万美元[36][43] - 运营费用（扣除加回项）为2730万美元，环比下降150万美元，同比下降180万美元[42] - 本季度末公司资产负债表上有6910万美元的不受限制现金，信贷协议下有2.85亿美元的定期贷款债务未偿还，净杠杆率约为7倍[44] 各条业务线数据和关键指标变化 自有与运营业务 - 自有与运营业务营收7080万美元，同比增长7%，环比下降9%，其中产品业务营收2070万美元，同比增长31%，环比增长16%[37] - 自有与运营业务调整后毛利润为2600万美元，同比增长11%，环比下降4%，其中产品业务营收减去广告支出为2000万美元，同比增长35%，环比增长16%[10][38] - 自有与运营业务的每会话成本和每会话营收均环比下降，分别为0.02美元和0.03美元[39] - 自有与运营业务总营收7100万美元，同比增长7%，环比下降9%，调整后毛利润2600万美元，同比增长11%，环比下降4%，广告支出下降约550万美元导致营收和毛利润环比下降，自有与运营业务的会话量超20亿，同比增长125%，环比增长3%[10] - RPS（每搜索收入）和CPS（每次点击成本）均环比下降，这一趋势由美国较低的每次点击成本率以及向国际市场的转移（国际市场在美国的货币化率较低）所驱动[11] - 国际营收在Q3占自有与运营营收的35%，而2023年Q3为24%，Q3的RPS和CPS之间的差距为0.13美元或59%，而Q2为0.04美元或55%[12] - 自有与运营业务中的CouponFollow在Q3网站的有机会话量环比增长47%，同比增长108%，促销代码浏览器扩展的用户数量增加了一倍多[14] - 自有与运营业务中的Startpage用户会话量同比增长22%，且完成了私人浏览器应用的安卓版本推出[15] - 自有与运营业务中的MapQuest用户会话量同比增长15%，达到自2019年收购以来的最高使用量[16] 合作伙伴网络业务 - 合作伙伴网络业务营收1800万美元，同比下降17%，环比增长5%，调整后毛利润1300万美元，同比下降5%，环比下降3%[30] - 总会话量为23亿，同比增长159%，环比增长13%，RPS同比下降68%，环比下降7%，平均每个合作伙伴的营收较第二季度增长7%，总活跃合作伙伴较Q2略有下降至约290个，Q3末有58个规模化合作伙伴（与Q2相同）[30][31] - 合作伙伴网络业务的营收减去代理费为1310万美元，较Q2下降3%，环比下降15%[39] 各个市场数据和关键指标变化 - 自有与运营业务中国际营收占比从2023年Q3的24%提升到2024年Q3的35%，国际市场的RPS和CPS低于美国市场，导致整体RPS和CPS下降[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续深入将AI集成到RAMP平台，以创建和推出新的营销活动更快更高效，产品和工程团队的速度比以往更快[9] - 公司专注于减少运营支出（OpEx），本季度OpEx环比下降5%[9] - 公司的自有与运营产品（如Startpage、MapQuest、CouponFollow）表现良好，是应对营销驱动业务波动的重要对冲，尽管营销驱动业务受谷歌搜索合作伙伴网络（SPN）波动影响，但公司看好2025年与谷歌相关业务恢复增长[7][8] - 公司是谷歌搜索合作伙伴网络（SPN）的重要参与者，尽管目前SPN波动影响公司营销业务，但随着SPN的反弹和定价提高，公司的合作伙伴网络业务有望增长[23][32] - 公司在MapQuest上通过改进技术、增加功能、改善移动应用等措施使品牌复苏并有望持续增长，还将推出与MapQuest相关的订阅产品[48][49][50][51] - 公司在RAMP平台上持续改进，利用AI提高广告创意制作效率，预计未来一到两年每个季度都会有显著改进[58][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管整体广告市场季度表现好坏参半，但公司在Q3仍有许多积极表现，如EBITDA超出指引高端[6] - 由于市场持续波动，公司目前决定不提供Q4的财务指引，如果市场稳定性改善，可能会在本季度晚些时候重新考虑提供指引[34][45] - 公司认为选举结束对数字广告市场的购买端可能有帮助，预计广告定价会趋于正常化，但由于谷歌搜索合作伙伴网络的波动，公司对Q4的销售端定价不太确定，所以暂不提供Q4指引[54][55][56] - 对于行业内的反垄断审判和TikTok禁令等事件，管理层表示难以预测其对公司业务的影响，但公司善于在受干扰的市场中发展，国际市场仍然是公司的一个亮点，尤其是CouponFollow在假日季有望迎来业务高峰[63][64][65][66][68][70][71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在MapQuest上做了什么使其品牌复苏，有何信心继续发展 - 回答: 从Verizon接手后将其技术转移到自己的技术栈，添加功能（如增加兴趣点），更换技术提供商，添加数据源，改善移动应用，推出新的私人地图应用，未来还将推出订阅产品，本季度达到自收购以来的最高流量日[48][49][50][51][52] 问题: 选举结束对数字广告市场是否有益 - 回答: 选举结束对购买端可能有益，预计广告定价会趋于正常化，但由于谷歌搜索合作伙伴网络的波动，公司对Q4的销售端定价不太确定，所以暂不提供Q4指引[54][55][56] 问题: 对RAMP做了哪些调整使其比上季度或去年更有效 - 回答: 在利用AI创建更好内容、广告创意制作方面做了持续改进，平台变得更好、更自动化、更可扩展，但由于之前提到的原因尚未在数据上完全体现[58][60] 问题: 对新政府上台可能对谷歌和生态系统的影响有何看法，以及对消费端、广告支出、优惠券业务在假日季的影响 - 回答: 难以预测新政府上台对消费支出的影响，对于反垄断审判可能对谷歌的影响也不清楚，TikTok禁令如果生效或不生效都会对整体广告市场产生重大变化，公司在受干扰的市场中善于发展，国际业务（如与TikTok的合作）持续强劲，CouponFollow在假日季有望迎来业务高峰[63][64][65][66][68][69][71]

财务数据和关键指标变化 - 公司在9月13日通过与特定投资者签订认购协议筹集了9000万美元，加上本季度早些时候出售收益债券所得的1800万美元，使季度末不受限制和受限制的现金余额达到近9400万美元[42] - 第三季度的运营现金支出为2350万美元，较上一季度的近3500万美元有所下降，较本财年第一季度下降了约400万美元[44] - 预计第四季度的现金燃烧将在800万美元左右，可能会比这个数字更好，因为之前季度有很多维护活动不会再次发生[92] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产方面，Ironton工厂第三季度的产量比之前累计完成的产量还要多，季度环比增长超过200%，并在薄膜、纤维和注塑产品方面建立了库存[14] - 公司的复合策略正在为业务带来额外的好处，每周生产约40万美元的可销售产品，目前已建立了250万磅的复合产品库存[11][29] - 丹佛宾夕法尼亚州的塑料分拣设施已经达到了铭牌产能，每小时可处理约22000磅的原料，提高了原料的灵活性和效率，PP浓度从不到85%提高到了92% - 95%，预计第四季度安装完最后的Ironton薄片分拣机后将提高到97%[19][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球PP需求超过1870亿磅，并以每年3% - 4%的速度持续增长，到2030年，对再生材料的需求预计将增长到约600亿磅[30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四个关键的初始销售类别：纤维、薄膜、注塑和汽车，每个类别都将是未来销售的关键证明点[34] - 在纤维方面，正在与五家不同的纤维生产商积极试用材料；在注塑方面，正在与宝洁合作开发多种复合解决方案；在汽车方面，正在与一家全球汽车公司合作，希望在第四季度获得产品的最终批准，如果按计划进行，预计2025年第一季度开始接单；在薄膜方面，虽然还处于起步阶段，但早期结果很有希望[35][36][37][38] - 公司的战略是证明其产品可以在多个领域成功运行，随着获得批准，预计将扩大客户群，增加产品供应潜力，更全面地服务客户，并为未来项目建立强大的商业基础[40] - 公司认为自己最有能力成为这个巨大市场中高质量材料的主要供应商，目前Ironton工厂已经处于更好的位置，公司将重点放在商业努力上[32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场对可持续解决方案的需求巨大，公司的下一代净化技术处于领先地位[8] - 随着Ironton产量的成功增加，公司正在寻求为奥古斯塔和安特卫普的额外产能进行融资[13] - 管理层对实现铭牌产能目标的信心不断增加，对产品质量的提升感到满意，这将有助于提高商业采用率并开拓更多应用[24] - 虽然难以确定具体的营收增长时间，但管理层对第四季度和2025年的商业进展充满信心，预计营收将在第四季度开始显著增长并在2025年持续上升[41][51] - 公司的技术已经得到了充分证明，随着生产的增加，对其他合资企业的兴趣也在增加，尽管与SK的合资项目终止，但与SK的合作关系仍然良好，并且在韩国以外的合作机会仍在继续寻找[53] 其他重要信息 - 公司在第三季度实现了Ironton工厂的三个关键生产里程碑，这些里程碑是为了展示生产进度的各个要素，并且在生产速度、可靠性和质量方面都取得了进展[9] - 在CP2去除方面取得了成功，能够处理更具挑战性的原料，并且可以将CP2以每天高达15000磅的速度去除，将其作为可销售的回收材料销售给多家公司[17][18] - 公司的复合策略为客户提供了更好的产品选择，能够以低于原生替代品的价格向市场提供这些化合物，并且对公司整体经济有利[26][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: Q4初期是否能继续达到或超过Q3末期的生产里程碑 - 公司有信心达到之前的生产水平，在Q4将继续调试CP2以解决所有问题，从而能够在高水平运行并提高产量，目前的重点是满足商业需求[45][46] 问题: 如何看待2025年的营收增长以及EBITDA - 公司不会提供2025年的营收预测增量，但有很多成功的试验，迹象表明在Q4和2025年将有稳健且有意义的商业进展[48][51] 问题: 随着与SK合资企业的终止，对其他合资企业的潜在合作有何看法 - 自公司成立以来，一直有很多合作伙伴对将技术带到世界不同地区感兴趣，随着Ironton的成功，这种兴趣在增长，与SK的合作虽然项目延迟但仍在继续寻找其他机会[53] 问题: 目前是否以达到Q3里程碑的水平进行生产，对满足商业需求有多大信心 - 公司根据商业需求调整Ironton的生产节奏，包括建立库存和调试CP2，运营团队有信心根据市场需求提高产量，对将产品推向市场的能力非常有信心[57] 问题: 如何看待从目前的生产水平到满足需求的更高水平的时间和信心 - 一旦产品在单个客户应用中得到验证，其他客户的采用速度会非常快，还有其他将产品推向市场的途径，包括通过非项目相关的需求，对Q4和2025年的市场推广充满信心[61][63] 问题: 汽车业务快速进入商业销售的原因 - 部分客户开发活动在数月前就已开始，部分汽车应用的认证周期较短，如果产品能表现得更像原生聚丙烯，在汽车领域的采用速度就会更快[66][67] 问题: 能否介绍丹佛工厂的成本情况 - 丹佛工厂地理位置优越，目前仅运行一班，但预计2025年将增加，已经展示出达到铭牌产能的能力，虽然仍在评估整体经济效益，但该工厂生产的副产品将抵消部分成本，并且有过剩产能，可以使用成本优势的原料来获得更多价值[68][69][70][71] 问题: 如果明年获得融资，奥古斯塔工厂的建设需要多长时间 - 奥古斯塔的情况有所不同，因为已经购买了很多长周期设备，6 - 10个季度是一个较好的建模框架，但存在很多变量，随着深入细节可能会改进时间表[74] 问题: 能否介绍俄亥俄州生产线的现状以及达到满负荷生产的大致时间 - Ironton工厂目前处于良好状态，之前受到CP2的限制，但现在已经解决，目前的重点是商业推广，虽然知道要达到铭牌产能还需要做什么工作，但目前没有达到10700万磅UPR树脂产能的具体时间表[79][80][81][82] 问题: 2025年第三季度商业销售增长时，Ironton需要达到什么生产水平 - 由于每个客户的认证时间不同，商业增长数字仍在变化，难以确定一个确切的数字，但到2025年中期，公司有能力将Ironton的产能利用率提高到50%及以上[87] 问题: 能否提醒非复合产品的经济预期 - 为了使Ironton工厂达到收支平衡，需要40% - 50%的利用率，为了使公司达到收支平衡（不包括资本支出），Ironton需要80% - 90%的利用率，虽然市场波动会使数字有所变化，但仍然认为这些数字是可靠的[88] 问题: 奥古斯塔第一、二条生产线的预期未来资本需求是多少，建设第三条生产线需要多长时间 - 奥古斯塔的总资本支出目前处于高度讨论且不稳定的状态，无法给出更新的数字；建设第三条和第四条生产线所需的时间将比建设第一条和第二条生产线短，因为第一条和第二条生产线的基础设施建设可以为后续生产线所用[90][91] 问题: 第四季度的运营现金燃烧情况如何 - 现金燃烧已经下降，预计将在800万美元左右，可能会更好，因为之前季度有很多非重复性的维护活动[92] 问题: 是否能够在较长时间内以特定速率运行Ironton工厂 - 答案是肯定的，公司能够控制Ironton的运营，可以根据需要调整生产速率，关键在于对CP2的去除和控制[96] 问题: 复合业务在经济方面有多大机会 - 复合业务有两方面的作用，一是能够提供客户所需的产品，加快商业推广，创造更高的客户价值并反映在价格上；二是有机会在混合组件上获得增量利润，提高公司的整体盈利能力，最终的价值创造取决于为客户解决问题的能力[98][99][100] 问题: 过去几个月运行的原料是什么，是否是未来计划运行的原料类型 - 过去几个月一直在运行消费后回收材料（PCR），这是市场上价值最高的回收产品，通过丹佛的运营、薄片分拣的改进以及CP2去除能力的提升，未来能够处理大量的PCR[103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1.45亿美元，同比增长31.3%，今年前九个月销售增长31%，今年迄今为止销量增长25%，较去年同期15%的增长有显著加速[10] - 本季度毛利率较去年提高368个基点至36.9%，今年前九个月提高376个基点至38.6%[11] - 第三季度调整后的EBITDA为1520万美元，较去年增长64.5%，今年迄今为止为6760万美元，几乎是去年的两倍，第三季度调整后的EBITDA利润率提高到10.5%，较去年提高212个基点，今年迄今为止调整后的EBITDA利润率提高509个基点至15.3%[11] - 第三季度净收入为740万美元，即每股摊薄收益0.16美元，去年为450万美元，即每股摊薄收益0.10美元，第三季度调整后的EBITDA增长65%至1520万美元，即净收入的10.5%，去年为930万美元，即净收入的8.4%[40] - 2024财年更新后的指引为净收入至少6亿美元，即至少增长27%，调整后的EBITDA至少8000万美元，即至少增长65%，资本支出指引从之前的3500 - 4500万美元降至3000 - 4000万美元[42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡蛋业务：第三季度单位数量增长33%，而鸡蛋类别的单位数量较去年仅增长2%，核心12个装仍然是鸡蛋类别中按美元销售额计算的头号品牌SKU，18个装常规装紧随其后，18个装有机装是增长最快的新品项[30] - 黄油业务：今年上半年业务下滑，受供应限制和去年年底停止销售桶装黄油SKU影响，但第三季度黄油净收入增长5%，截至10月6日的过去12周内，品牌在扫描数据中的增长率为15.7%[23][32] - 餐饮服务业务：本季度表现稳健，公司继续与关键战略地区的运营商扩大合作[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 在自然渠道，总经销点同比增长17.3%至461个，在食品渠道增长20.2%至226个，尽管自然渠道平均商品数量高出近70%，但其总经销点增长几乎与食品渠道一样强劲[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在扩大农场网络，目前已有超过375个家庭农场，计划在2026年底开设印第安纳州的新设施，正在进行前期准备工作[14] - 公司正在印第安纳州建造少量加速器农场，旨在为即将到来的西摩工厂提供即时供应，测试和学习新想法，并可能作为新农民的招募工具，预计不会超过整体农场的中个位数百分比，相关资本支出已纳入资本支出指引[19][20][21] - 公司将继续在ECS建立产能，特别是为了满足明年及以后的增长需求，ECS仍然是整个供应链的核心部分，需要达到8亿美元的产能潜力才能实现长期目标[16] - 公司通过扩大货架占有率、增加SKU数量、提高产品组合等方式推动销售增长，尽管面临供应限制和市场波动，但仍保持竞争优势[28][30][31][34] - 公司通过提供高质量的农场到餐桌食材，与餐厅和其他运营商建立独特的合作伙伴关系，在餐饮服务领域具有战略优势[33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年截至第三季度的表现感到自豪，业务状况良好，需求仍然非常高，并且有足够的供应[24] - 尽管面临一些短期挑战，如维护工作导致的生产放缓，但公司对实现2024年全年的销售和调整后EBITDA指引充满信心，并将其纳入了预测[18] - 公司认为价格差距对其需求和增长机会的影响非常有限，消费者对其品牌的忠诚度较高，不会因价格波动而轻易改变购买决策[59] - 公司在家庭渗透率方面基本按计划进行，目前增长更多来自购买率的提高，仍然看好3000万户家庭的长期增长目标，即使可能会推迟一年实现[73] - 公司将继续进行营销投资，以提高品牌知名度，尽管目前无法确定每美元营销支出能带来多少零售销售额，但品牌知名度的提高有望转化为首次试用购买和重复购买[80][86] 其他重要信息 - 公司有两位新的高层领导加入，分别是首席人力资源官Reena Van Hoven和首席供应链官Joe Holland，他们将分别在人力资源和供应链方面为公司带来更多的价值[25][26] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于第三季度供需匹配能力以及设施动态的总体影响[48] - 回答：公司今年迄今为止超出了指引，有时需要进行维护以确保持续运营，需求强劲，目前供应在短期内存在一定限制，但不影响实现全年增长指引，对明年充满期待[49][50][51] 问题：第四季度维护水平与第三季度相比的预期[52] - 回答：将采取一致的方法，根据计划管理生产和维护，不会有实质性的增减[52] 问题：关于鸡蛋类别未来的动态，特别是价格促销对消费的影响[55] - 回答：公司需求仍然很高，价格稳定，尽管促销活动增加，但对需求没有影响，预计这种情况将持续到第四季度甚至可能到第一季度初，价格差距对公司增长能力的影响有限[57][58][59] 问题：关于2025财年的展望[60] - 回答：公司今年的强劲表现增强了实现2023年给出的长期指引的信心，但目前不愿更新该指引[61] 问题：公司产能的灵活性以及2025年如果需求超出预期的应对能力[63] - 回答：公司在运营模式中尽可能构建了灵活性，但仍然存在增长上限，尽管今年超出计划运营，但第四季度需要追赶，长期来看仍将有意地增长产能和供应[64][65][66] 问题：零售商缺货对销售的定量影响以及对2025年争取更多货架空间的影响[67] - 回答：目前缺货情况表明需求超出短期供应能力，这是积极的情况，没有影响销售，对2025年争取更多货架空间充满期待[68] 问题：家庭渗透率与购买率的趋势以及未来的更新计划[71] - 回答：家庭渗透率在今年基本按计划进行，第三季度增加了新家庭，目前增长更多来自购买率的提高，仍然看好3000万户家庭的长期目标，即使可能会推迟一年实现[72][73] 问题：购买Vital Farms鸡蛋的家庭是否也使用其他品牌以及购买率提高的原因[75] - 回答：家庭消费者存在新老混合的情况，新消费者随着时间推移购买率会提高，许多鸡蛋消费者会购买多个品牌，公司看到品牌实力和重度用户数量的持续增长[76] 问题：广告和促销费用相对于销售额的比例在2024年及以后的变化[78] - 回答：第三季度营销支出占净销售额的比例是自IPO以来的最高水平，第四季度预计仍将高于今年的运行率和历史水平，未来几年仍有增加营销支出的计划[80] 问题：营销支出的回报以及与全国分销和销售速度的关系[82] - 回答：无法给出每美元营销支出带来多少零售销售额的具体数字，但通过季度调查数据发现，随着营销预算的增加，品牌知名度在提高，本季度营销支出增加时，品牌表现优于其他品牌，营销支出旨在提高品牌知名度，最终将转化为首次试用购买和重复购买[85][86] 问题：关于毛利率的可持续性以及可能降低毛利率的因素[87] - 回答：今年迄今为止公司毛利率高于长期目标，预计全年也将高于目标，目前对毛利率感到满意，在2027年之前有信心维持在35%或以上，运输距离增加和维护工作可能会对第四季度的毛利率产生一定影响[89][90] 问题：鸡蛋业务第三季度价格/组合表现重新加速的驱动因素以及对第四季度的影响[92] - 回答：驱动因素是组合而非价格，本季度有机销售多于常规鸡蛋销售带来组合效益，零售销售增长快于餐饮服务销售，预计长期增长仍将由销量驱动，但季度间可能会因有机与非有机销售的差异而有所变化[92][93] 问题：新家庭农场的储备情况以及在印第安纳州新工厂周围吸引农民的理想时间[96] - 回答：目前在印第安纳州不需要很多农场，直到新设施接近开业时才会大量吸引农民，目前仍在密苏里州斯普林菲尔德附近增加农场以最大化产能，但如果遇到合适的机会也可能提前招募[97][98]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度研发收入从去年同期的340万美元增长138%至820万美元，增长源于2023年9月获得的BARDA Project BioShield合同下活动增加[20] - 2024年第三季度毛利率从去年第三季度的42.8%提高到44.9%，这是由于产品开发活动增加以及BARDA PBS合同下的报销率高于2023年运营收入占比最大的BARDA Burn II合同[21] - 2024年第三季度一般和管理费用降至460万美元，占收入的55%，低于去年第三季度的560万美元（占收入的164%），主要是由于公司近期战略重点放在BARDA PBS合同上，减少了约100万美元的非创收研发活动[22] - 2024年第三季度其他费用降至略低于80万美元，而去年同期为650万美元，主要是2023年第三季度记录了760万美元的非经常性交易成本，今年第三季度无此类费用[23] - 2024年第三季度净亏损从去年同期的1060万美元（每股0.77美元）收窄至150万美元（每股0.08美元），调整后的EBITDA亏损约为70万美元，去年第三季度为390万美元[24] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物总计370万美元，较去年年底的480万美元有所减少，公司还拥有约600万美元的应付票据[25] - 2024年公司重申收入指引约为2800万美元，较2023年报告的1810万美元预计增长约55%[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在研发业务方面，研发收入增长显著，主要受益于BARDA项目合同[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场有若干设备投入使用，目前正在缓慢扩展，尚未产生即时商业收入，目标是获得NICE认证后实现收入流入，设备在英国的使用情况及临床数据将有助于美国FDA的申请[36][37][38] - 澳大利亚市场即将通过特殊准入途径引入设备，但仍面临一些监管障碍，具体时间表将在后续季度会议提供更多信息[39] - 美国市场将通过BARDA合同向全美烧伤中心投放约200台设备，同时开展临床适用性或工作流程研究以展示设备价值，之后预期销售增长[42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于“3F”，即finance（资金方面依靠BARDA和MTEC等可靠收入来源）、focus（重新聚焦于完成项目，如向FDA提交技术和设备的审批、完成BARDA要求的项目等）、finish（完成BARDA项目、MTEC设备、FDA提交并进入美国市场、完成在英国的项目推进等）[14][15][16] - 目前公司将重点放在烧伤治疗业务上，DFU伤口业务暂时搁置，待公司组织精简并专注于向FDA交付BARDA产品后再考虑[52][53][54] - 公司正在开发基于AI技术的革命性设备，用于治疗烧伤和各类伤口，拥有9种波长的光，通过算法训练，结合临床研究中的烧伤真实数据（数百名患者和数千张图像），为医生提供伤口愈合能力的判断依据[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司运营效率提升充满信心，尽管现金及现金等价物有所减少，但相信通过提高运营效率和筹集额外资金能够支持持续运营，近期提交的S3架注册文件也有助于此[26] - 公司在英国的设备得到积极反馈，澳大利亚的合作伙伴也表现出兴趣，美国市场将借助BARDA合同推进销售，整体前景积极[17][18][42] 其他重要信息 - 公司创始人兼现任董事长DiMaio回归后对团队进行了重组，领导团队包括Capone、Percoco、Sparks和Micek等人，将带领公司实现设备商业化[12] - 公司股价在DiMaio担任董事长后的几周内上涨了30%，从每股约0.93美元涨至约1.5美元，显示出公司的稳定性和领导力的有效性[28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何为FDA提交做准备，在提交前6 - 9个月内有哪些工作重点 - 烧伤中心研究的招募已完成，正在进行图像真实性验证、算法开发，同时与FDA频繁沟通以获取反馈，整理数据和图像以便于提交，计划于2025年上半年提交[31][32][33][34] 问题: 英国市场设备数量、反馈情况以及何时产生商业收入 - 英国有多个设备正在使用并缓慢扩展，反馈积极，但目前价值主张仍在形成中，首要目标是获得NICE认证，之后才会有收入流入，这些数据和临床使用情况将有助于美国FDA的申请[36][37][38] 问题: 澳大利亚市场引入设备是否存在监管障碍及时间表 - 存在监管障碍但正在解决，预计未来几个月内将准备好设备并推向澳大利亚市场，下一次季度会议将提供更多信息[39] 问题: 美国市场的商业准备情况，如培训和销售团队方面 - BARDA合同包含启动设备销售团队的条款，将通过政府途径向美国烧伤中心投放约200台设备，同时开展临床适用性研究以展示设备价值，之后预期销售增长[42][43] 问题: 在英国的5 - 6台设备是否能收集到足够数据以获得NICE认证，是否需要更多设备 - 目前不知道需要多少设备或图像才能获得NICE批准，但初始结果非常积极，将获取答案后提供更多信息[47][48] 问题: 是否会公开英国的数据，例如在会议上展示医生对患者护理改善的兴奋程度 - 有数据整理计划，并且已经制定了出版计划，将在未来几个月内发表多篇论文展示设备的有用性、适用性等[49][50] 问题: 公司目前专注于烧伤治疗，对DFU伤口业务有何计划 - 目前DFU业务暂时搁置，待公司组织精简并专注于向FDA交付BARDA产品后再考虑其他适应症，可能会寻求更广泛适用的适应症以扩大市场[52][53][54] 问题: MTEC奖项是否是第三季度收入高于年度趋势线的原因，以及快照设备在FDA审批前的主要里程碑 - 公司将资源更多地投入到BARDA PBS合同，这有助于提高利润率和收入，关于MTEC设备，布鲁克陆军医疗中心将在未来几周对其初步设计进行反馈，公司将根据反馈进行改进[57][58] 问题: 2024年的收入指引是否仍为2800万美元 - 是的，这是一个合理且保守的数字，有望超过该数字，但目前仍是2024年剩余时间的良好收入指引[59] 问题: 烧伤研究的顶线数据是否仍将在12月公布，以及这些数据的关键指标和成功标准 - 是的，预计12月会有顶线数据公布，关键指标包括Dice系数、敏感性、特异性、准确性等，将与临床判断注释（CJA）进行比较，数据将按照FDA期望的方式整理[62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季GAAP净收入为5310万美元，归属于StepStone Group Inc.的GAAP净收入为1760万美元，每股0.26美元[5] - 本季度产生7230万美元的费用相关收益，较上年同期增长65%，FRE利润率为39%，调整后净收入为5360万美元，每股0.45美元，较上一财年第二季度增长[6][7] - 本季度管理和咨询费用为1.85亿美元，较上年同期增长30%，费用相关收益为7200万美元，较上年同期增长65%[11] - 本季度FRE利润率为39%，排除追溯费用影响，本季度和过去12个月的FRE利润率为34%[12] - 现金补偿为8300万美元，较上季度增长6%，较上年增长11%，一般和管理费用为2800万美元，较上季度增长150万美元，较上年增长500万美元[29] - 本季度实现的总绩效费用为2300万美元，扣除相关补偿费用后为1500万美元，较上季度下降，但较上年增长150%以上[30] - 调整后每股净收入为0.45美元，较上年增长73%[32] - 本季度净应计carry略超7亿美元，较上季度增长4%，较过去12个月增长10%[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度私人财富订阅量近8.5亿美元，私人财富平台净资产价值超50亿美元，私人财富收入增长超过增量投资[8][9] - 本季度公司旗下混合基金新增约6亿美元，包括48亿美元的私募股权二级基金，特殊情况房地产二级基金和基础设施共同投资基金共新增约3亿美元，私人财富常青基金新增近8.5亿美元订阅量[21][22] - 本季度管理账户新增近40亿美元，未部署的收费资本（UFEC）余额最高达到近300亿美元，收费资产增长40亿美元，收费AUM和UFEC总和增长5%，较上年增长27%[23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在平台上投资，私人财富业务增长推动运营杠杆提升，多个常青基金、强大的分销网络、不断增长的品牌知名度和强劲的投资业绩使公司受益[9] - 公司将继续关注并购机会，特别是能够加速或增强现有业务的并购，同时也将关注内部并购（NCI）[63][64] - 在财富管理方面，公司认为目标日期产品是进入美国固定缴款市场的主要途径，将继续推广适合该市场的产品，并进行相关教育工作[66][67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本季度实现了多项筹资里程碑，尽管追溯费用较上季度略有下降，但仍实现了创纪录的费用相关收入和收益[8][11] - 全球金融市场过去12个月表现强劲，但私人市场投资者仍面临流动性等挑战，尽管一些驱动因素开始缓解，但部分因素更为结构性[13][16] - 公司预计未来流动性将继续上升，但路径可能不是线性的，公司的经验、数据和建模能力为客户提供有价值的见解[19] - 公司对私募股权资产类别的长期承诺持乐观态度，认为其具有多元化收益、风险调整后回报高、资产类别控制导向强等优点[52] 其他重要信息 - 公司上个月完成了1.75亿美元的5.52%高级债券发行，用于偿还1.75亿美元的循环贷款，降低了约200个基点的利息成本[35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着并购背景增强和股票发行增加，资本流动速度加快对私募股权二级业务增长和规模有何影响，健康的公开市场是否会影响该机会以及如何部署资本[37] - 回答: 2024年私募股权二级业务有望再创纪录，公司有能力利用有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）主导的趋势，该领域相对于机会而言仍资金不足，LP和GP将在整个周期内利用该市场，为公司创造机会[38][39] 问题: 排除追溯费用后的FRE利润率未来走势，是否已达到规模足以实现更持续的FRE利润率扩张以及目标是多少[40] - 回答: 管理层对过去一年左右的利润率演变感到满意，利润率扩张是运营杠杆和规模的结果，管理团队的优先事项仍然是投资平台以实现增长，未来仍将继续招聘，核心利润率方面会有补偿和一般及管理费用的增量增长，报告的FRE利润率方面预计会有额外的追溯费用[41][42][43] 问题: 明年carry的增加对利润率意味着什么，公司将如何利用更高的收益，是否有机会加速FRE利润率扩张或如何部署资本[46] - 回答: 虽然看到从2023年中期的低点开始复苏，但尚未恢复到2021年的水平或长期平均水平，更多的是部分变现而非全部变现，可以参考自IPO以来的季度净实现绩效费用趋势来预估明年的正常化变现水平，公司内部有一些已宣布的全额变现预计将在明年完成；如果绩效费用增加，公司将像去年一样在6月发放补充股息（需董事会批准）[47][48][49][50][50] 问题: 未部署的收费资本管道特征是否有变化，300亿美元的管道转化为收费AUM的合理时间以及是前端加载、后端加载还是线性的[54] - 回答: 除了账户规模可能有所增长外，未部署的收费资本的特征没有变化，90%以上的单独账户客户续约率以及续约时账户平均增长30%，部分资本由于募资时机尚未激活而非未部署，本季度已激活40亿美元，按年化60亿美元的部署速度计算，剩余资本的投资时间约为4年，与公司一直指导的3 - 5年相符，激活会使前端加载[55][56][57] 问题: 财富管理业务进展顺利，下一步的优先事项是分销还是产品，公司将在哪些方面投入资源以延续成功[58] - 回答: 预计基础设施、房地产和信贷等其他资产类别将达到拐点，实现持续增长，公司将继续在全球范围内投资业务发展，招聘业务发展人员以支持所有资产类别，私人财富渠道本季度突破50亿美元，产品在国内外各分销平台上都很受欢迎，预计各资产类别将继续加速增长，财富管理业务将继续良好发展[59] 问题: 公司平台在哪些方面有进一步扩张的机会，如何在未来五年抓住私募市场的机会[62] - 回答: 并购一直是公司构建资产类别、分销能力和私人财富业务的重要增长方式，公司平台已基本按照成为私募市场行业全球合作伙伴的愿景构建完成，可能会进行类似2021年收购Greenspring那样的加速或增强现有业务的并购，同时也将继续关注内部并购（NCI）[63][64] 问题: 选举后金融服务监管环境可能更有利，另类投资（alts）进入401(k)渠道的可能性、克服障碍的方法、适合该渠道的产品、公司的定位以及技术的应用[65] - 回答: 公司认为进入美国固定缴款市场的途径主要是目标日期产品，适合该市场的产品包括私人房地产等，个人财富渠道开发的技术相对适合目标日期社区采用，虽然监管环境可能更有利，但公司认为不需要监管或立法行动来推动采用，目前仍处于教育市场的早期阶段，公司在国外有相关的成功案例[66][67][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GAAP收入为8040万美元，同比增长5%，处于指引区间高端，其中借贷解决方案收入增长7% [33] - 调整后EBITDA为3380万美元，EBITDA利润率为42%，超出指引区间高端 [33] - 产生1870万美元自由现金流，第三季度末现金及现金等价物为8230万美元，总债务4.739亿美元，扣除债务发行成本和现金后净债务为3.876亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA之比约为3倍 [33] - 订阅收入占总收入84%，增长4%，服务收入增长17%，其他收入下降9% [34] - 调整后毛利润为5890万美元，利润率为73%，同比经营杠杆提高145个基点 [39] - R&D费用为730万美元，占收入9%，同比下降23%，销售和营销费用为860万美元，占收入11%，同比增长5%，G&A费用为1040万美元，占收入13%，同比增长18% [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总借贷软件收入同比增长7%，占收入近78%，其中非抵押贷款收入同比增长9%，占借贷软件收入90%，抵押贷款相关收入同比下降7%，占借贷软件收入10%，下降原因是客户流失 [36][37] - 数据验证软件解决方案收入同比下降1%，占总收入22%，其中抵押贷款相关收入下降2%，占数据验证软件收入56%，下降原因是单个大客户一次性减售 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强管理团队，提升领导力以扩大业务规模，如提拔Larry为总裁，Elias为CFO [11] - 继续推行“落地与扩张”战略，深化与客户关系，满足客户数字化转型需求，创新平台以保持市场竞争力 [12] - 内部整合所有面向客户的职能部门，以提高速度、一致性和可扩展性，为新老客户的下一阶段增长做好准备 [22] - CFO计划聚焦三个关键领域，包括实现运营优先事项、采取纪律性资本分配方法、帮助投资者更好理解业务绩效和增长杠杆 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 社区银行和信用社仍面临存款受限、二手车购买力不足、抵押贷款发放市场短期内不会强劲等宏观逆风，但随着时间推移会逐渐恢复 [7][8][9][10] - 尽管第三季度业绩稳健，但由于近期抵押贷款和国债利率上升、金融机构流动性受限和汽车购买力仍然较低，对第四季度预期持谨慎态度，维持全年收入指引在中点 [46] - 在正常化环境下，随着业务量回升，收入有望达到中双位数增长 [61][62] 其他重要信息 - 2024年9月30日，由Thoma Bravo管理的基金完成了600万股普通股的二次公开发行，增加股票流动性并吸引新投资者 [44] - 第三季度通过股票回购向股东返还3130万美元资本，年初至今共返还1.056亿美元 [45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 为加速ACV释放正在做什么 - ACV释放由预订和服务交付驱动，本季度增长由之前的预订增长驱动，目前交付时间稳定，并非加速释放 [57][58] 问题: 抵押贷款逆风何时会扭转，本周选举结果是否有影响 - 目前处于抵押贷款量的历史低位，预计不会快速恢复正常，抵押贷款利率需降至5%以下才会对业务和业务量产生有意义的影响，这可能需要几个季度的时间，与选举结果无关 [59] 问题: 在正常环境下公司收入增长预期 - 在正常环境下，随着业务量回升，收入有望达到中双位数增长 [61][62] 问题: 推动交叉销售成功的关键因素，客户优先级是否有变化 - 作为垂直SaaS公司，交叉销售是业务的重要组成部分，一是平台提供多种解决方案，消费者有自然的扩展和交叉销售需求，二是双向的抵押贷款交叉销售机会，三是数据和分析模块也是吸引客户的因素，目前未发现客户优先级有变化 [65][66][67] 问题: 宏观环境是否对金融机构并购活动更有利，这对公司客户群和业绩是否有潜在影响 - 随着利率下降，预计并购活动会增加，公司倾向于成为受益者，因为公司的客户往往是那些使用和投资技术的大型机构，它们在市场整合中是赢家，也是收购方 [69][70]