会议主要讨论的核心内容 - 公司是目前国内最大的垃圾焚烧发电运营商,在手产能规模达到14.5万吨/日,运营规模13万吨/日,位居行业第一 [1] - 公司业务布局包括垃圾焚烧发电、生物质发电和水务运营,形成了垃圾焚烧为主、生物质和水务为辅的全产业链环保业务 [1] - 2020-2021年公司业绩保持24%的高增速,但2022年利润从68亿港元下滑至46亿港元 [2] - 公司2023年利润下滑速度已明显缩窄,维持在44亿左右,预计未来运营利润占比将持续提高,自由现金流有望转正 [2][3] - 公司在手焚烧运营项目规模4902万吨/年,在建项目307万吨/年,大部分将于2024年投运,新增订单仅3000吨,行业进入成熟期 [2][3] - 公司资本性支出有望从高位的200-300亿下降至2023年的80亿,未来可能进一步降至60亿,自由现金流有望在2024年转正 [3] - 公司有望通过债务优化和分红提高来增厚利润,分红比例有望从30%提升至40-50% [3][4] - 公司正在从投资驱动向轻重并举的发展模式转变,聚焦主业稳健增长、负债优化和应收账款回款等 [4] 预测和评估 - 预计公司2024-2026年利润将维持在40亿元以上,对应4倍左右的估值水平 [5] - 公司作为行业龙头,估值较低但利润结构持续改善,未来股价有望持续上涨 [5]