会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司主营酱油业务,占公司销售体量的60%以上,其他业务包括机油、石油等,总体占比90%以上 [1][2] - 公司业务主要集中在南部地区,占30%以上,其他地区如东部、中部、北部也有一定基础市场 [2] - 公司经历了从创立到收购美国先之后的战略聚焦调整主业的发展历程 [2][3] - 今年3月份公司落地了新的股权纪律,有望为未来3年的规划目标提供保障 [3] - 新任管理团队拥有丰富的运营经验,有望为公司注入新的发展活力 [3] 行业概况 - 行业整体保持相对稳健增长,但也出现了一些结构性变化,如健康化、品质化、复合化等趋势 [4] - 行业经历了从散装到包装、从各自为政到品牌集中化的发展历程,高端产品占比不断提升 [4] - 疫情期间,消费者购买习惯和渠道发生了一些变化,大超市销量走弱,社区超市和线上渠道增长较快 [5][6] 公司发展规划 - 公司提出了未来3年的较为积极的增长目标,包括内生和外延增长 [7] - 公司在产品端不断优化核心品类,同时补足研发端的短板,形成多品类布局 [8] - 公司在渠道建设方面保持平稳增长,经销商数量持续增加,并采取差异化策略 [9] - 公司未来可能会通过并购等外延方式推动进一步发展,如并购海泽社等 [10][11] - 公司在成本端也有较大的改善空间,如原材料价格下降等 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 公司未来是否会继续保持地产业务,对公司整体业绩会有什么影响? [12] Jiazhen Zhao 回答 公司未来将逐步减少新增地产开发,已开发的存量产品会在未来几年逐步释放。地产业务对公司整体营收贡献在3%-8%之间,未来波动可能会有所减少。公司正在加速推进地产业务的剥离,具体进展还需等待公司后续披露。 [12][13] 问题2 Yang Bai 提问 公司在产品和渠道方面的改革举措对业绩有何影响? [8][9] Jiazhen Zhao 回答 公司在产品端不断优化核心品类,同时补足研发短板,形成多品类布局,有望提升产品竞争力。在渠道建设方面,公司经销商数量持续增加,并采取差异化策略,有利于进一步拓展市场份额。这些改革举措有望为公司未来业绩增长提供支撑。 [8][9] 问题3 Joyce Ju 提问 公司当前的估值水平如何,未来有何发展空间? [13][14] Lei Chen 回答 公司当前估值处于行业中游水平,相较于同行有一定折价。随着管理层的全面改革,以及公司在产品、渠道、成本等方面的改善,未来业绩有望进一步提升,估值也有望获得提升。我们认为公司目前仍有较大的上行空间,维持买入评级。 [13][14]