会议主要讨论的核心内容 - 市场短期重回弱势震荡,核心原因是可能已经错过了2024年内外需共振改善的时间窗口[1] - 2024年基本面乐观需要内外需共振,但短期内外需改善预期存在下修风险[1] - 2024年二季度内外需更正改善预期,但三季度外需可能明显回落,内外需韧性存疑[1] - 短期调整反映了三季度扰动因素的影响,包括出口增速回落、房地产刺激效果持续性存疑、海外政治周期影响等[1][2] - 中期改善方向包括:需求侧成长性方向、供给侧问题缓和、创投市场系统性调整后的并购机会、出口链周期品的阿尔法逻辑[2][3] - 2025年可能是先进制造供给侧显著回落的一年,届时需求侧改善将更容易带来盈利弹性[2] - 2024年四季度可能是强跑基本面改善A股指数中枢抬升的实验窗口[3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 对于2024年内外需共振改善的时间窗口错过的判断,公司有何具体依据[1] Jiazhen Zhao 回答 一方面是房地产投资仍在调整期,另一方面是2024年制造业供给释放压力普遍存在,导致短期基本面预期下修[1] 问题2 Yang Bai 提问 公司对于三季度外需可能明显回落的判断依据是什么[1] Jiazhen Zhao 回答 主要是国内稳增长政策在二季度蓄势,下半年开始落实,而海外库存周期在二季度支撑出口增速上行,但三季度外需可能明显回落[1] 问题3 Joyce Ju 提问 公司对于2025年先进制造供给侧显著回落的判断依据是什么[2] Lei Chen 回答 微观主体主动调整带来的供给收缩已经有点急进,2025年将是先进制造供给侧显著回落的一个年份,此时需求侧改善将更容易带来盈利弹性[2]