近期的休整本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年 的第二个季度均出现了休整。 休整是左侧估值修复到右侧业绩兑现之间的切换，历史上基于业绩兑现的速度力度，会有三种结局。 (1)乐观结局(2005H2-2006H2、200804-200904短期A股策略观点：年 度上涨或未完成，短期休整时间可能2个月，空间可能不大。 近期的休整本质上是历次熊市结束后涨一个季度大多都会出现的休整，2005年以来历次牛市第一年 的第二个季度均出现了休整。 休整是左侧估值修复到右侧业绩兑现之间的切换，历史上基于业绩兑现的速度力度，会有三种结局。 (1)乐观结局(2005H2-2006H2、200804-200904)：有较强的盈利，也 有较多的增量资金。 当前较难出现类似情形。 (2)中性结局(2013年、2016年、2019年)：有弱盈利或弱增量资金。 当前与该情形较为相似。 (3)悲观结局(2012年、2023年)：熊市还没结束，盈利还在下行且居民资金还在离场。 当前出现该种情况的概率较小。 近期开启的调整可以类比中性情形，我们认为时间上还未走完，空间上可能不大。 7月以后，可能会再次开启 ...